尿素研究报告：印标发布价格反弹，关注下周开标信息

银河期货研究所 尿素研究报告 印标发布价格反弹，关注下周开标信息 一、 本周尿素市场回顾 本周尿素期货主力合约收于1939元/吨，较上周结算价+21元/吨，涨幅为+1.09%，持仓-0.64万手，至8.62万手，成交84.57万手，多头前二十合计持仓56331手，空头前二十合计持仓49307手。 现货方面，截至本周五，山东小中颗粒主流出厂参考2080-2100元/吨，临沂接货价参考2140-2150元/吨。山西晋城汽运小颗粒主流出厂参考1980-2000元/吨，运城汽运参考1980-2000元/吨。河南小颗粒主流出厂2050-2080元/吨，河北小颗粒主流出厂报价2060-2080元/吨。安徽小颗粒主流出厂2110-2140元/吨，阜阳主流出厂2110-2140元/吨。 二、 市场行情分析 根据隆众资讯的统计，本周国内日均开工率为74.10%，环比-1.66个百分点，日均产量约为15.96万吨，环比-0.36万吨，同比+0.32万吨。企业库存约为42.13万吨，环比-12.20万吨，同比-31.50万吨；主要港口库存约为47.4万吨，环比+8.9万吨。受部分地区政策以及工厂检修的影响，本周日产量小幅下降，不过与历史同期相比，仍处相对高位。前期降价后，现货成交转好，企业库存环比下降。而随着部分外贸订单集港，港口库存则有所上升。 内贸需求方面，国内春耕农业备肥需求最高峰已过，不过东北等部分区域农需尚存。本周复合肥装置开工率提升至53.04%，环比+3.29个百分点。夏季高氮复合肥将逐步进入生产旺季，较高的开工率预计将持续到5月上旬，而胶板厂等非农工业下游则多以按需采购为主。整体来看，随着原料尿素价格的再度走高，工业下游接货仍偏谨慎。 原料煤炭方面，近期烟煤价格延续小幅反弹，无烟块煤价格则有所下跌，我们估算的河南、山东地区气流床完全成本在1550左右，固定床完全成本在1700元/吨左右，生产企业整体利润水平仍然较高。 国际方面，除美国外，主要地区市场价格仍较坚挺，而印标发布之后，我国出口价格则明显抬升。本周中国小颗粒离岸价参考345-355美元/吨FOB，周+10/+12美元/吨；中东地区小颗粒离岸价355-360美元/吨FOB，周+0/+0美元/吨。和历史同期的状况不同，当前内外价差仍存，我国货源价格较低，这可能将导致本次印标中国货源的数量也相对较多。据外媒报道，4月份我国可能将向印度出口多达60-70万吨尿素。 综合来看，本周印标消息带动国内价格反弹，不过高价再度抑制了部分内贸需求，临近周末，主要地区市场涨势放缓。期货方面，以周五价格计算，低价厂库基差回升至101-111元/吨。展望后市，由于5月处于农需相对淡季，高供应下，印标集港完成之后，市场价格转弱的可能性较高。不过，一方面，印标具体采购量尚未明确，若超预期，则短期可能将进一步带动市场价格上行；另一方面，目前盘面贴水幅度稍大，对卖出套保也并不友好。因此，当前价格水平下，我们建议操作上暂观望，关注印标开标后的潜在预期差带来的交易机会。 银河期货研究所 尿素研究报告 三、 数据图表呈现 图1: 河南地区市场价格 图2: 河北地区市场价格 资料来源: WIND、银河期货 图3: 山东地区市场价格 图4: 安徽地区市场价格 资料来源:WIND、银河期货 图5: 河南某交割厂库出厂价格 图6: 国际市场价格 资料来源: WIND、银河期货 银河期货研究所 尿素研究报告 图7: 河南地区厂库基差 图8: 期货合约间价差（5月-9月） 资料来源: WIND、银河期货 图9: 全国尿素生产企业日均产量 图10: 企业库存变化 资料来源: WIND、隆众资讯、银河期货 图11: 气流床工艺成本估算 图12: 固定床工艺成本估算 资料来源: WIND、银河期货 银河期货研究所 尿素研究报告 图13: 陕西神木烟煤价格 图14: 山西阳泉、沁水无烟煤价格 资料来源: WIND、银河期货 图15: 国内液化天然气市场价格 图16: 液化天然气离岸价格 资料来源: WIND、银河期货 图17: 复合肥装置开工率 图18: 部分地区合成氨市场价格 资料来源: WIND、银河期货 银河期货研究所 尿素研究报告 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 若有任何疑问，欢迎咨询！ 联系人:沈忱 投资咨询从业证书号:Z0015885 E-mail:shenchen_qh@chinastock.com.cn