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中国乳制品行业龙头飞鹤2020财年经调整净利润大幅增长48%至60.45亿元人民币，较市场预期/我们预测高7%/3%，主要由于毛利率提高和经营费用率下降。飞鹤进一步扩大其在中国婴儿奶粉市场的领先地位，市场份额从2019年的12.3%增长到2020年的15.6%。我们将目标价从24.00港元上调至27.10港元。
