康哲药业是一家以创新药为基础，拓展医美和大健康领域的公司。2021年，公司营业额实现69.46亿元，同比增长14.4%，净利润同比增长30.7%至25.56亿元。公司拥有超过20款创新等级高、市场潜力大、有竞争差异性优势的创新产品，其中9款产品已在美国及（或）欧洲获得上市批准。公司积极扩展创新管线，多个重磅品种将陆续上市。公司于2月收购卢凯，其拥有覆盖皮肤线处方药、医疗器械及医学美容护肤系列产品，同时还拥有丰富的海外医美产品渠道资源及国内医美机构、经销网络布局。预计2021-2023年卢凯产品带来的销售增量分别为2亿、4-5亿、10亿元。中国医美行业2014-2019年复合增长率为22.5%，是全球增速最快的国家之一，预计未来几年仍能维持20%以上的高增速。以PLENITY为代表的大健康产品是公司重点拓展的大领域。公司管理层在医药行业有30多年的经验，以创新药为基础，拓展医美及大健康。我们预计公司2021-2022年EPS分别为1.23、1.54元，我们给予公司2021年15倍目标PE，对应目标价为21.90港元，较现价有43.32%的上涨空间，给予“买入”评级。
