欧科亿是一家从事硬质合金制品和数控刀具产品研发、生产和销售的公司，具有自主研发和创新能力。公司起步于小型精密切削刀片，发展于数控刀具产品，目前是国内锯齿刀片生产规模最大的企业，数控刀片产量2019年在国内企业中排名第二。公司核心技术人员专业背景较强，生产的部分产品已达到行业先进水平。近年来，公司营业收入保持了稳定增长，从2017年的4.28亿元增加至2019年的6.03亿元，CAGR达18.63%，其中核心产品数控刀具的CAGR达38.61%。数控刀具工业耗材顺周期好赛道，国产化黄金期来临。公司厚积薄发，数控刀具开启公司第二成长曲线，有望迎来数控刀具业务规模快速增长时期。公司采取了横向拓展金属陶瓷等产品，纵向逐步拓展刀盘刀杆，发展交钥匙工程能力的战略。我们预计公司2020-2022年实现营业收入7.02亿、9.20亿、12.05亿，同比增长16.5%、31%、31%，实现归母净利润1.07亿、1.61亿、2.09亿，同比增长20.9%、50.4%、29.8%，对应EPS为1.07、1.61、2.09元，对应PE为40倍、26倍、20倍，公司作为国内硬质合金数控刀具行业内领先企业，考虑工业耗材类可比公司30-40倍平均估值水平，结合公司成长前景，给与欧科亿2021年40倍估值，目标市值64亿，对应目标价64元，首次覆盖给与“强推”评级。
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