环卫装备行业月度数据点评：环卫新能源大增，存量替代拉开帷幕

证券研究报告·行业研究·环保工程及服务 环卫装备行业月度数据点评 1 / 22 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 环卫新能源大增，存量替代拉开帷幕 增持（维持） 投资要点  环卫新能源大增124%，六地出台政策存量替代拉开帷幕。21M1-2，环卫车销售11486辆，同比变动+5.50%。纯电动环卫车389辆，同比变动+123.60%。2月单月环卫车销售环比变动+191.60%，纯电动环卫车环比变动-62.06%。新能源渗透率3.39%，同比提升1.37pct，较20年提升0.20pct。21年2至3月共有6地公布环卫新能源政策，包括郑州、安顺、上海、太原、北京、杭州，其中郑州、太原要求对现有环卫车进行新能源更新。存量新能源替代开启。  市场集中度提升头部公司扩张，宇通大增表现亮眼。21M1-2环卫车销售CR3/CR6分别为45.3%/54.6%，较20年变动+3.64pct/+4.06pct。纯电动环卫车CR3/CR6分别为52.1%/73.8%，较20年变动--2.18pct /+2.93pct。集中度提升竞争格局优化，其中，头部上市公司： 1） 盈峰环境：规模稳步扩张，新能源提速。环卫车销售2478辆，同比变动+22.31%，纯电动环卫车86辆，同比变动+43.33%。环卫车市占率行业第一，市占率21.57%，较20年变动+4.90pct。纯电动市占率行业第二，市占率22.11%，较20年变动-1.40pct。 2） 宇通重工：传统&新能源齐头并进表现亮眼。环卫车销售476辆，同比变动+237.59%，纯电动环卫车销售95辆，同比变动+691.67%。环卫车市占率首次进入前四，市占率4.14%，较20年变动+2.01pct。纯电动市占率行业第一，市占率24.42%，较20年变动+3.00pct。 3） 龙马环卫：销量稳定提升。环卫车销售872辆，同比变动+41.33%，纯电动环卫车35辆，同比变动-10.26%。环卫车市占率行业第三，市占率7.59%，较2020年变动+1.99pct。纯电动市占率9.00%，较20年变动-0.38pct。  行业趋于高端化，中高端产品占比提升。21M1-2环卫车销售中，中高端销售5569辆，同比变动+68.66%，占比48.49%，较20年变动+10.52pct。纯电动环卫车销售中，中高端销售230辆，同比变动+114.95%，中高端占比59.13%，较20年变动-3.76pct。  广东环卫车销量第一，河南四川新能源大增。环卫车销售前三：广东（1321，占12%，+69%）、湖北（1301，占11%，+75%）、江苏（959，占8%，+46%）；新能源销售前三：河南（87，占22%，+383%）、广东（74，占19%，-3%）、四川（62，占16%，+1140%）。  投资建议：环卫新能源十年五十倍优质赛道，政策驱动&新能源环卫优势体现，环卫新能源市场放量，渗透率持续提升，建议关注：盈峰环境：龙头出击新能源再度领跑，龙头地位复制环服订单市场第一；ST宏盛：制造+服务优势铸就环卫电动化蓝海中的宇通；龙马环卫：新能源市占率持续提升，服务占比超装备毛利率现拐点。  风险提示：新能源渗透率不及预期，环服市场化率不及预期，竞争加剧 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《东吴碳中和系列五之环卫新能源五十倍成长，十年替代助力碳达峰》2021-03-12 2、《环卫装备行业月度数据点评：环卫新能源渗透率提升，宇通新能源大增表现亮眼》2021-02-24 3、《环卫行业深度报告：十年五十倍，如何掘金环卫新能源？》2021-02-09 [Table_Author] 2021年03月14日 证券分析师 袁理 执业证号：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理 任逸轩 021-60199782 renyx@dwzq.com.cn -29%-14%0%14%29%43%57%2020-022020-062020-10环保工程及服务沪深300 2 / 22 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 环卫新能源大增124%，六地出台政策存量替代拉开帷幕 ....................................................... 4 2. 市场集中度提升头部公司扩张，宇通大增表现亮眼 .................................................................. 7 3. 垃圾收运放量增速较快，产品趋高端化中高端占比提升 ........................................................ 12 4. 广东环卫车销量第一，河南四川新能源大增 ............................................................................ 17 5. 投资建议 ........................................................................................................................................ 20 6. 风险提示 ........................................................................................................................................ 20 图表目录 图1：环卫车销量与增速 .................................................................................................................... 4 图2：纯电动环卫车销量与增速 ........................................................................................................ 4 图3：环卫车单月销量（单位：辆） ................................................................................................ 4 图4：纯电动环卫车单月销量（单位：辆） .................................................................................... 4 图5：环卫新能源渗透率 .................................................................................................................... 5 图6：新能源渗透率（单月） ............................................................................................................ 5 图7：环卫车与纯电动环卫车销量CR3 ........................................................................................... 7 图8：环卫车与纯电动环卫车销量CR6 ........................................................................................... 7 图9：盈峰环境环卫车销量与增速 .................................................................................................... 8 图10：盈峰环境纯电动环卫车销量与增速 ...................................................................................... 8 图11：盈峰环境环卫车单月销量（单位：辆） .............................................................................. 8 图12：盈峰环境纯电动环卫车单月销量（单位：辆） .................................................................. 8 图13：宇通重工环卫车销量与增速 .................................................................................................. 9 图14：宇通重工纯电动环卫车销量与增速 ...................................................................................... 9 图15：宇通重工环卫车单月销量（单位：辆） .............................................................................. 9 图16：宇通重工纯电动环卫车单月销量（单位：辆） ................................................................ 10 图17：龙马环卫环卫车销量与增速 ................................................................................................ 10 图18：龙马环卫纯电动环卫车销量与增速 .................................................................................... 10 图19：龙马环卫环卫车销量（单月） ............................................................................................ 11 图20：龙马环卫纯电动环卫车销量（单月） ................................................................................ 11 图21：21M1-2环卫装备市占率 ...................................................................................................... 12 图22：2020年环卫装备市占率 ....................................................................................