证券研究报告·行业研究·环保工程及服务 环卫装备行业月度数据点评 1 / 18 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 环卫新能源渗透率提升，宇通新能源大增表现亮眼 增持 投资要点  新能源渗透率提升0.6pct，五地出台政策环卫新能源持续推进。21M1，环卫车销售8072辆，同比变动+3.17%。纯电动环卫车314辆，同比变动+13.77%。1月单月环卫车销售环比变动-27.95%，纯电动环卫车环比变动-43.63%。新能源渗透率3.89%，同比提升0.36pct，较20年提升0.58pct。2021年共有5地公布新能源环卫政策。包括肇庆、杭州下城区、武汉汉南区、上海、郑州。上海力争2025年新增更换全部使用新能源，郑州对现有小型环卫车全部更新新能源。  市场集中度提升头部公司扩张，宇通新能源大增表现亮眼。21M1环卫车 销 售CR3/CR6分别为41.40%/50.21%，较20年 变 动+3.57pct/+3.38pct。纯电动环卫车CR3/CR6分别为47.45%/69.11%，较20年变动-3.99pct/+0.89pct。集中度提升竞争格局优化，其中，头部上市公司： 1） 盈峰环境：规模稳步扩张。环卫车销售1615辆，同比变动+2.22%，纯电动环卫车49辆，同比变动-7.55%。环卫车市占率行业第一，市占率20.01%，同比变动-0.19pct，较20年变动+3.76pct。纯电动市占率行业第二，市占率15.61%，同比变动-3.60pct，较20年变动-6.54pct。 2） 宇通重工：新能源大增表现亮眼。环卫车销售336辆，同比变动+173.17%，纯电动环卫车销售70辆，同比变动+1066.67%。环卫车市占率首次进入前四，市占率4.16%，同比变动+1.57pct，较20年变动+2.02pct。纯电动市占率行业第一，市占率22.29%，同比变动+20.12pct，较20年变动+1.83pct。 3） 龙马环卫：销量稳定提升。环卫车销售637辆，同比变动+22.97%，纯电动环卫车16辆，同比变动+14.92%。环卫车市占率行业第三，市占率7.89%，同比变动+1.27pct，较2020年变动+2.42pct。纯电动市占率5.10%，同比变动+0.02pct，较20年变动-3.74pct。  垃圾收运类放量增速较快。20M1环卫车销售中，垃圾收运类5175辆，同比变动+12.71%，占比64.06%，较20年变动+14.26pct。纯电动环卫车销售中，垃圾转运类198辆，同比变动+13.79%，占比63.06%，较20年变动+14.70pct。  行业趋于高端化，中高端产品占比提升。20M1环卫车销售中，中高端销售3682辆，同比变动+11.51%，占比45.61%，较20年变动+8.31pct。纯电动环卫车销售中，中高端销售141辆，同比变动+31.78%，中高端占比44.90%，较20年变动-14.33pct。  投资建议：环卫新能源十年五十倍优质赛道，政策驱动&新能源环卫优势体现，环卫新能源市场放量，渗透率持续提升，建议关注：盈峰环境：龙头出击新能源再度领跑，龙头地位复制环服订单市场第一；ST宏盛：制造+服务优势铸就环卫电动化蓝海中的宇通；龙马环卫：新能源市占率持续提升，服务占比超装备毛利率现拐点。  风险提示：新能源渗透率不及预期，环服市场化率不及预期，竞争加剧 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《环保工程及服务行业周报：2020年环卫市场化项目年化同增25%创新高，公共机构加强推动生活垃圾分类制度》2021-02-21 2、《环卫行业深度报告：十年五十倍，如何掘金环卫新能源？》2021-02-09 3、《环保工程及服务行业周报：公募REITs规则落地环保优质资产有望受益，政策要求扩大环保市政领域市场开放》2021-02-08 [Table_Author] 2021年02月24日 证券分析师 袁理 执业证号：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理 任逸轩 021-60199782 renyx@dwzq.com.cn -29%-14%0%14%29%43%57%2020-022020-062020-10环保工程及服务沪深300 2 / 18 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 新能源渗透率提升0.6pct，五地出台政策环卫新能源持续推进 ............................................... 4 2. 市场集中度提升头部公司扩张，宇通新能源大增表现亮眼 ...................................................... 6 3. 垃圾收运类放量增速较快，产品趋高端化中高端占比提升 .................................................... 12 4. 投资建议 ........................................................................................................................................ 16 5. 风险提示 ........................................................................................................................................ 17 图表目录 图1：环卫车销量与增速 .................................................................................................................... 4 图2：纯电动环卫车销量与增速 ........................................................................................................ 4 图3：环卫车单月销量（单位：辆） ................................................................................................ 4 图4：纯电动环卫车单月销量（单位：辆） .................................................................................... 4 图5：环卫新能源渗透率 .................................................................................................................... 5 图6：新能源渗透率（单月） ............................................................................................................ 5 图7：环卫车与纯电动环卫车销量CR3 ........................................................................................... 6 图8：环卫车与纯电动环卫车销量CR6 ........................................................................................... 6 图9：盈峰环境环卫车销量与增速 .................................................................................................... 7 图10：盈峰环境纯电动环卫车销量与增速 ...................................................................................... 7 图11：盈峰环境环卫车单月销量（单位：辆） .............................................................................. 7 图12：盈峰环境纯电动环卫车单月销量（单位：辆） .................................................................. 8 图13：宇通重工环卫车销量与增速 .................................................................................................. 8 图14：宇通重工纯电动环卫车销量与增速 ...................................................................................... 8 图15：宇通重工环卫车单月销量（单位：辆） .............................................................................. 9 图16：宇通重工纯电动环卫车单月销量（单位：辆） .................................................................. 9 图17：龙马环卫环卫车销量与增速 ................................................................................................ 10 图18：龙马环卫纯电动环卫车销量与增速 .................................................................................... 10 图19：龙马环卫环卫车销量（单月） ............................................................................................ 10 图20：龙马环卫纯电动环卫车销量（单月） ................................................................................ 10 图21：20M1环卫装备市占率 .......................................................................................................... 11 图22：2020年环卫装备市占率 ....................................................................................................