滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2021年3月8日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數29,098 -0.5%6.9%中資企業指數11,292 -0.3%5.2%红筹指數4,108 0.6%8.1%滬深300指數5,262 -0.3%1.0%上海A股3,671 -0.0%0.6%上海B股244 -0.4%0.6%深圳A股2,405 0.2%-1.3%深圳B股1,109 -0.3%2.1%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指31,496 1.9%2.9%標普5003,841 1.9%2.3%美國納斯達克指數12,920 1.5%0.2%日經平均指數29,122 0.9%6.1% 英國富時指數6,630 -0.3%2.6% 法國證商公會指數5,782 -0.8%4.2% 德國法蘭克福指數13,920 -1.0%1.5%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,700 0.2%-10.0%鋼價(美元/盎司)1,490 -0.9%15.3%銀價(美元/盎司)25 -0.4%-3.6%原油(美元/桶)66 -26.5%39.3%銅價(美元/盎司)8,895 -2.3%14.5%鋁價(美元/盎司)2,176 -1.1%9.9%鉑價(美元/盎司)1,132 0.3%6.7%鋅價(美元/盎司)2,773 -0.5%0.8%小麥(美分/蒲式耳)654 0.3%2.1%玉米(美分/蒲式耳)545 1.9%12.9%糖(美分/磅)N/AN/A7.7%黄豆 (美分/蒲式耳)1,430 1.6%9.4%PVC(美元/吨)N/AN/A10.4%CRB 指数193 1.8%3.0%BDI1,829 2.8%33.9%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7630.840108.3100.9296.497港元0.1290.10813.94611.9710.837歐羅1.1929.248128.9800.9027.746日元0.0097.1650.7740.8580.060瑞郎1.0748.3380.902116.4326.995人民幣0.1541.1950.12916.6450.143市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數24 -11.8%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員3月5日信義能源 (3868 HK)盧逸安3月3日信義光能 (968 HK)盧逸安3月2日信義能源 (3868 HK)盧逸安2月23日築友智造科技集團 (726 HK)盧逸安1月29日築友智造科技集團 (726 HK)盧逸安1月27日創夢天地 (1119 HK)戴怡寧1月26日訓修實業 (1962 HK)孫晉誠 1月21日中滙集團 (382 HK) 盧逸安1月19日合景悠活集團 (3913 HK)盧逸安1月18日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 1月12日中國利郎 (1234 HK)孫晉誠 12月31日建橋教育 (1525 HK)盧逸安12月15日訓修實業 (1962 HK)孫晉誠 12月11日中滙集團 (382 HK) 盧逸安12月9日丘鈦科技 (1478 HK)聶卓非11月30日合景悠活集團 (3913 HK)盧逸安11月20日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 11月18日神州控股 (861 HK) 聶卓非11月16日寶勝國際 (3813 HK) 孫晉誠 10月28日中滙集團 (382 HK) 盧逸安10月27日中國軟件國際 (354 HK)聶卓非今日焦點:►IGG（799 HK–HK$11.16）公佈2020年業績，淨利潤比市場預期高30％企業消息/報告簡評►IGG（799HK–HK$11.16）公佈2020年業績，淨利潤比市場預期高30％20財年的業績主要反映了“王國紀元”的表現，而“城堡爭霸”繼續呈下降趨勢：•毛利和毛利率的增長是由王國紀元的良好表現驅動的，尤其是20年下半年；•銷售和分銷費用上升（同比增長12％），這是由於王國紀元和新遊戲的營銷支出增加；•淨利潤增長64％，但核心淨利潤增長4％，歸因於其他淨收入同比增長303％，包括出售心動有限公司（2400HK）8,413,000股股票的收益3,220萬美元，以及投資公允價值收益9,250萬美元。王國紀元重拾升勢,體現了IGG在運營SLG遊戲方面的實力王國紀元月流水的增加主要是由於月活用戶數量的增長，從19年12月的820萬增加到20年12月的1370萬，同比增長67.1％。憑藉這種勢頭，王國紀元的月流水在20年12月達到了約6,600萬美元的歷史新高。我們認為，王國紀元的出色表現在一定程度上得益於新冠期間的“宅經濟”。隨著20年下半年的進一步飆升，我們認為月活用戶數量和月流水的顯著持續增長是IGG在全球市場上SLG類型的運營實力的有力證明。21年1月，IGG在王國紀元推出了“战斗通行证”和“KingdomLabours”活動，並將在21年與IP”聖鬥士星矢”聯動，吸引更多的用戶並進一步改善其月流水。根據SensorTower的數據，在所有主要歐美市場中，王國紀元在安卓端月流水排名都有進一步提高（從20年12月的前10名上升到21年1季度的前3名）。我們估計21年上半年王國紀元的月流水將達到6,700-6,800萬美元，這可能帶動21財年的收入繼續增長。圖1：財務摘要 （百萬美元，EPS除外） 2019財年 2020財年 同比% 市场预期 超预期 % 營業額 667.6 704.1 +5.5% 688.5 2.3% 王國紀元 539.0 603.7 +12.0% - - 城堡爭霸 75.9 45.9 -39.4% - - 毛利 462.8 491.7 +6.2% 477.8 2.9% 毛利率％ 69.3% 69.8% +0.5 ppts 69.4% 0.4 ppt 銷售和分銷費用 164.9 185.1 +12% - - 佔收入% 25% 26% +1 ppts - - 研發費用 92.5 88.9 -4% - - 佔收入% 14% 13% -1 ppts - - 淨利 164.8 270.2 +64% 208.9 29% 淨利潤％ 25% 38% +13 ppts 30% 8 ppts 核心淨利潤 139.9 145.7 +4% - - 每股基本盈利（美元） 0.1319 0.2223 0.164 35.5% 資料來源：公司資料、新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2021年3月8日下一個爆款遊戲可能即將到來公司於8月20日推出了“奇幻書境物語“，一款面向女性的裝扮遊戲。目前，有六種語言版本已經上線，亞洲語言版本（日語，韓語和中文）有望在21年上半年逐步推出。自20年12月加大推廣和營銷活動以來，奇幻書境物語的月流水在21年1月就達到了300萬美元。此外，公司還有38款新遊戲正在籌備中，主要是SLG和ACT遊戲，預計將在21財年發布。投資論點–該股目前21財年市盈率為9.9倍，低於其同業平均市盈率21.9倍。鑑於王國紀元月流水表現強勁且多款新遊戲即將推出，我們對公司21財年的前景持樂觀態度。目前的價格已經反映了王國紀元的強勁復甦，但下一個爆款遊戲的出現將成為股價催化劑。投資者應密切關注“奇幻書境物語“和其他新遊戲在21財年的表現。（戴怡寧）圖2：IGG遊戲每月流水 資料來源：公司資料、新華滙富研究 圖3：同業對比 資料來源：公司資料、新華滙富研究 2021年3月8日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期( %)( HK$ )( %)历史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI29,098.29(0.5)15.312.911.33.2%0.4(0.8)10.6國企指數HSCEI11,292.22(0.3)11.510.79.63.2%0.4(2.3)8.5滬深300指數SHSZ3005,262.80(0.3)19.914.513.72.2%(1.4)(5.4)5.0北控城市資源3718HK4,320 1.20(1.6)長倉2.90141.710.09.47.5N/A**(5.5)(19.5)(45.9)09/01/20比亞迪電子285HK96,775 42.95(0.1)中性17.60(59.0)23.114.516.40.6%(0.7)(15.0)10.608/23/19中國利郎1234HK6,526 5.45(1.4)長倉5.32(2.4)7.98.76.68.9%(1.6)3.64.401/12/21中國軟件國際354HK22,860 7.870.1長倉6.45(18.0)20.418.815.20.3%(4.4)(20.5)(2.7)10/27/20天倫燃氣1600HK7,156 7.130.3長倉8.7022.07.86.55.74.3%(0.8)1.011.402/26/20兌吧集團1753HK3,178 2.955.0長倉5.5588.120.34.07.41.4%8.14.625.0N/A中滙集團382HK8,327 7.77(2.0)長倉11.0041.622.715.911.22.2%(6.8)(14.0)(5.6)01/12/21訓修實業1962HK1,105 1.610.0長倉1.758.721.5N/A**8.92.4%0.611.8(0.6)01/26/21金蝶國際268HK91,228 26.303.1中性17.62(33.0)1,791.0N/A**1,158.20.0%(5.6)(24.6)0.008/20/20珩灣科技1523HK1,515 1.41(1.4)長倉1.7020.613.512.110.11.0%2.218.551.608/06/20寶勝國際3813HK9,107 1.70(0.6)長倉2.8064.717.919.87.01.5%1.22.4(8.1)11/16/20丘鈦科技1478HK16,693 14.24(2.2)長倉14.00(1.7)19.717.714.01.3%(3.4)(13.5)27.612/09/20舜宇光學科技2382HK206,866 188.60(1.0)長倉152.00(19.4)40.139.830.00.6%(2.8)(10.2)21.809/14/20信義能源3868HK27,729 3.900.0長倉5.3035.929.022.420.74.6%(12.6)(25.6)(1.8)03/05/21信義玻璃868HK90,699 22.452.3長倉10.08(55.1)14.111.910.94.4%3.57.224.708/12/19信義光能968 HK113,287 12.86(2.1)長倉