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滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2021年3月2日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數29,452 1.6%8.2%中資企業指數11,453 1.8%6.7%红筹指數4,150 1.9%9.2%滬深300指數5,418 1.5%4.0%上海A股3,723 1.2%1.1%上海B股246 1.1%1.1%深圳A股2,458 2.4%0.8%深圳B股1,107 0.7%1.9%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指31,535 1.9%3.0%標普5003,901 2.4%3.9%美國納斯達克指數13,588 3.0%5.4%日經平均指數29,870 0.7%8.8% 英國富時指數6,588 1.6%2.0% 法國證商公會指數5,792 1.6%4.3% 德國法蘭克福指數14,012 1.6%2.1%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,725 -0.5%-9.1%鋼價(美元/盎司)1,469 1.2%13.7%銀價(美元/盎司)26 -0.4%0.7%原油(美元/桶)60 -32.5%23.8%銅價(美元/盎司)9,044 -3.9%16.5%鋁價(美元/盎司)2,129 -4.7%7.6%鉑價(美元/盎司)1,188 -0.4%11.8%鋅價(美元/盎司)2,816 -2.6%2.4%小麥(美分/蒲式耳)643 -4.2%0.5%玉米(美分/蒲式耳)538 -2.1%11.4%糖(美分/磅)N/AN/A11.2%黄豆 (美分/蒲式耳)1,391 -1.2%6.5%PVC(美元/吨)N/AN/A3.6%CRB 指数189 -2.7%3.0%BDI########VALUE!22.6%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7560.830106.7600.9156.466港元0.1290.10713.76511.7960.834歐羅1.2059.346128.6400.9077.785日元0.0097.2650.7770.8570.061瑞郎1.0938.4780.907116.6677.066人民幣0.1551.2000.12816.4840.142市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數23 -0.4%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員2月23日築友智造科技集團 (726 HK)盧逸安1月29日築友智造科技集團 (726 HK)盧逸安1月27日創夢天地 (1119 HK)戴怡寧1月26日訓修實業 (1962 HK)孫晉誠 1月21日中滙集團 (382 HK) 盧逸安1月19日合景悠活集團 (3913 HK)盧逸安1月18日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 1月12日中國利郎 (1234 HK)孫晉誠 12月31日建橋教育 (1525 HK)盧逸安12月15日訓修實業 (1962 HK)孫晉誠 12月11日中滙集團 (382 HK) 盧逸安12月9日丘鈦科技 (1478 HK)聶卓非11月30日合景悠活集團 (3913 HK)盧逸安11月20日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 11月18日神州控股 (861 HK) 聶卓非11月16日寶勝國際 (3813 HK) 孫晉誠 10月28日中滙集團 (382 HK) 盧逸安10月27日中國軟件國際 (354 HK)聶卓非10月19日361度 (1361 HK)孫晉誠 10月19日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 10月7日創夢天地 (1119 HK)聶卓非今日焦點:►信義能源（3868 HK –HK$4.27）業績低於預期；21財年裝機增長提速企業消息/報告簡評►信義能源（3868HK–HK$4.72–長倉–目標價=HK$4.00）業績低於預期；21財年裝機增長提速信義能源（3868HK–HK$4.72）20財年的收入/淨利潤分別為17億港元/9.22億港元（同比增長8.1％/3.5％），低於彭博一致預期和我們預期的約9-14％/13％。業績未達預期的主要原因是其使用時間較預期低。每股股息為14.5港仙（同比增長7.4％），對比市場預測為15.8港仙。主要亮點1)收入–由於去年（20年）罕見的暴雨對長江流域及華南地區造成嚴重影響（參考連結），從而導致其使用時間下降。我們估計這導致約5.5％的生產效率損失，導致全年收入較市場預期低約9％。在業務高經營槓桿屬性下毛利率下降3.9個百分點至72.4％。2)裝機容量–新增裝機為340MW，對比市場預期為420MW（年底裝機總計：1,834MW）。主要原因是20財年下半年的從第三方收購的項目較預期低（90MW，中期業績指引為170MW）。新增裝機推動20財年售電量同比增長12.2％。公司預計，21/22財年的裝機容量將同比增長30％以上（約600MW）/20％以上，主要從母公司信義光能收購，當中330兆瓦的裝機容量已於2021年2月完成。3)公司的可供分配收入同比增長11.2％至10.08億港元，兌現了其向股東分配90％以上可供分配收入的承諾。全年股息為10.095億港元（>可供分配收入的100％），即每股0.145港元（19財年為0.135港元）。經營現金流與可供分配收入的比率為106.2％，顯示出其可持續的股息派發能力。我們正更新財務預測，我們的財務預測及投資評級期望將在周二（3月2日）舉行的投資者會議後有所更新。（盧逸安）圖1：財務摘要 資料來源：公司資料，新華滙富研究 截 至 12月 31日 ﹝ 百 万 港 元 ﹞FY 2018FY 2019FY 2020vs 市場預期Difvs SWKeDif收入1,2011,5931,7221,899-9.3%2,002-14.0%同比增长7.6%32.7%8.1%装机容量（兆瓦）9541,4941,834同比增长0.0%56.6%22.8%销售成本(289)(378)(475)毛利9121,2151,2471,499-16.8%毛利率75.9%76.3%72.4%74.7%-2.3%74.9%-2.5%净利润741 891 922 1,059-12.9%1,059-12.9%核心净利润736 891 920 1,0591,059核心净利润率61.3%55.9%53.4%52.9%同比增长2.2%21.0%3.3%核心每股盈利（港元）0.155 0.150 0.134 0.155-13.5%0.155-13.3%股息（港元）316 912 1,010 1,156派息比率43%102%109%102%109%每股股息（港元）- 0.135 0.145 0.158-8.2%0.163-10.8%備注 利用小時低於預期 高經營杠杆屬性 2021年3月2日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期( %)( HK$ )( %)历史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI29,452.571.615.513.111.53.1%(2.9)0.711.0國企指數HSCEI11,453.681.811.610.99.73.2%(3.7)(1.3)8.3滬深300指數SHSZ3005,418.781.520.515.014.12.2%(3.2)(1.5)6.9北控城市資源3718HK4,788 1.334.7長倉2.90118.011.010.58.3N/A**1.5(33.8)(43.4)09/01/20比亞迪電子285HK100,944 44.803.6中性17.60(60.7)24.015.117.10.6%(3.1)(21.5)17.908/23/19中國利郎1234HK6,969 5.825.1長倉5.32(8.6)8.49.27.08.3%6.010.910.401/12/21中國軟件國際354HK24,138 8.311.0長倉6.45(22.4)21.519.716.00.3%(11.2)(15.2)2.310/27/20天倫燃氣1600HK7,296 7.271.1長倉8.7019.77.96.95.84.3%(5.8)4.08.302/26/20兌吧集團1753HK3,350 3.1113.9長倉5.5578.521.34.27.71.3%(17.3)38.831.8N/A中滙集團382HK8,809 8.22(1.4)長倉11.0033.823.916.811.92.1%(10.7)(8.9)2.801/12/21訓修實業1962HK1,118 1.631.9長倉1.757.421.8N/A**9.12.4%7.214.83.201/26/21金蝶國際268HK99,693 28.753.2中性17.62(38.7)1,950.3N/A**1,261.40.0%(13.4)(14.9)15.008/20/20珩灣科技1523HK1,479 1.380.0長倉1.7023.213.211.99.91.0%5.334.050.008/06/20寶勝國際3813HK9,107 1.701.2長倉2.8064.717.819.77.01.5%(1.2)(1.7)(14.1)11/16/20丘鈦科技1478HK17,865 15.243.4長倉14.00(8.1)21.018.914.91.2%(4.9)(8.2)49.112/09/20舜宇光學科技2382HK219,589 200.203.2長倉152.00(24.1)42.442.131.70.5%(5.8)(7.0)34.809/14/20信義能源3868HK33,559 4.725.8長倉4.00(15.3)35.126.824.23.8%(6.7)(5.0)5.809/15/20信義玻璃868HK95,742 23.709.2長倉10.08(57.5)14.914.113.23.7%7.219.233.408/12/19信義光能968 HK150,286 17.064.7長倉15.90(6.8)31.022.219.82.4%(9.8)(7.1)27.309/14/20特步國際1368HK9,653 3.792.4長倉4.2010.815.117.111.74.2%(1.8)8.915.201/18/21微盟集團2013HK55,525 24.408.2長倉15.00(38.5)N/A**N/A**239.30.0%(9.3)(2.4)140.209/02/20361度 1361HK4,073 1.9710.7中性1.15(41.6)9.38.47.74.8%47.056.3109.610/19/20*新華滙富研究計算得出。** 沒有PER, 由於: （1）公司只是最近上市，或（2）沒有達成共識的盈利預測，或 ( 3)