棉花周报 Weekly Report of Cotton 编制日期：2021/2/26 投资咨询部 棉花| 策略报告 1 旺季将至，棉价偏强运行 投资策略建议： ICE棉经历九连涨之后，在25日回调。美棉最新出口报告显示虽然签约量较好，但装运量连续第二周下跌。目前全球疫情形势开始好转，通胀预期强烈，棉纺产业复苏态势强劲，棉花消费需求仍然看好，短线或出现盘整，但ICE棉重心走高趋势不改。 本周郑棉主力CF2105先扬后抑。受外盘带动，节后郑棉大幅走高，当前下游订单尚可，产成品库存水平低，纱厂挺价意愿较强。纺服传统旺季“金三银四”将至，棉花消费将对棉价产生较强支撑，盘整之后，棉价仍有上行动力。 下周关注: 1. 美棉周度出口报告 2021.2.22-2021.2.26 投资咨询部 期货结算价(活跃合约):ICE 2号棉花 期货结算价(活跃合约):棉花 中国棉花价格指数 4555657585951052020/10/092020/10/232020/11/062020/11/202020/12/042020/12/182021/01/012021/01/152021/01/292021/02/121000011000120001300014000150001600017000180002020/10/222020/11/052020/11/192020/12/032020/12/172020/12/312021/01/142021/01/282021/02/112021/02/251000011000120001300014000150001600017000180002020/10/132020/10/272020/11/102020/11/242020/12/082020/12/222021/01/052021/01/192021/02/022021/02/16中国棉花价格指数:328中国棉花价格指数:527中国棉花价格指数:229 棉花| 策略报告 2 ∟.行业资讯 1. 美国农业部报告显示，2021年2月12-18日，2020/21年度美国陆地棉净签量为5.62万吨，较前周显著增加，较前四周平均值减少1%。主要买主是中国、土耳其、越南、巴基斯坦和墨西哥。当周，美国2020/21年度陆地棉装运量为6.63万吨，较前周减少6%，较9前四周平均值减少13%。目的地包括中国、越南、巴基斯坦、孟加拉国和土耳其。 2. 据阿克苏、库尔勒、奎屯等地棉花监管库反馈，春节后新疆棉公路发运逐渐恢复，其中河南、山东、江苏、湖北等重点流向增长相对明显，一定程度上缓解了铁路发运压力。库尔勒某仓储库表示，由于能源、化工等运输压力比较大，新疆棉铁运增长受限，再加上春节前后新疆棉公路运输费用有所下调（部分热点线路下降40-50元/吨）和出疆车辆、回程车增多，棉花汽运出库量明显回升。 3. 截至2月下旬，巴西棉花播种已完成90%以上，其中半数是在最佳播种期后播种的，而且播种之后一直降雨，可能引发根系病害和其他问题。据悉，当前超过正常水平的降雨可能会持续到3月份。目前，巴西商品交易所2020/21年度棉花销售情况一般，以2019/20年度和2021/22年度棉花成交为主，原因是当前年度的收成预期很不确定。截至2月18日，巴西商品交易所2019/20年度棉花销售量累计达到109万吨，2020/21年度为55.7万吨，预计2021/22年度为18.5万吨。 4. 2020年，美国服装进口大幅下降，各品类降幅不同。从四季度开始，服装进口开始恢复，原因是多数类别产品的进口单价大幅下降。2020年四季度，美国棉制服装进口量同比增长6.6%，化纤服装进口增长3.7%，羊毛服装进口下降18.5%。前三个季度，上述三种服装的进口量均出现两位数降幅。 棉花| 策略报告 3 ∟.现货交易概况 1. 据我的农产品网调查，疆内地区皮棉报价普涨，涨幅在200-300元/吨，因期货暴涨，且棉花加工企业皮棉销售进度七八成以上，短期惜售情绪增强，现货报价上行且坚挺，棉花贸易商和期现企业基差采购难度较大。随着节后公路发运逐渐恢复，皮棉出库量小幅增长，一定程度上缓解了铁运运输压力。 2. 据我的农产品网调查，内地地区皮棉报价上涨200-350元/吨，因期价涨幅较大，基差点价资源价格急剧上升，纺织企业采购原料谨慎，皮棉成交难以放量，市场购销略显平淡。地产棉方面，因籽棉数量不多，目前开机厂家数量稀少，部分厂家销售节前皮棉库存，3128白棉成交毛重价在16500元/吨，毛重出厂。 3. 据我的农产品网调查，港口外棉报价暂且企稳，人民币现货M级美棉报17200-17600元/吨，巴西棉报16900-17400元/吨，印度棉报16200-16500元/吨，CCI报16400-16600元/吨。随着下游纺企陆续开工，价格大涨，询价较多。据部分贸易商反馈目前成交多以巴西棉和印度CCI为主。 4. 据我的农产品网调查，纯棉纱市场交投旺盛，受原料价格大幅上涨影响，贸易商及纺企出货迅速，部分纺企再次上调纱线报价300-500元/吨，下游织厂适当采购补库纱线，全国纯棉32s环锭纺均价25355元/吨，较昨日价格上涨236元/吨，涨幅0.94%；现阶段纺企排单必须现货现款，部分下游布厂、面料厂和服装企业等担心纱厂延迟交货甚至违约，抓紧催促纱厂赶工生产。 棉花| 策略报告 4 ∟.国内棉花市场情况 图1：郑棉与棉花现货走势（元/吨） 图2：白棉三级市场价（元/吨） 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图3：新疆3128B棉花现货基差（元/吨） 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 本周国内棉花现货价格上涨350-500元/吨不等。新季棉花播种将要开始，目前新疆地区正积极准备农资农料。节后新疆公路发运逐渐恢复，棉花汽运出库量明显回升，但郑棉大涨造成棉企有惜售的心态，部分企业反映20/21年度新疆棉现货仍然供应不足。纺服传统旺季“金三银四”即将到来，棉花消费需求有支撑，但由于成本抬高导致中下游产成品价格也跟随上涨，令消费终端下单采购均较谨慎。目前全球疫情形势在好转，纺织产业也逐步恢复，而通胀预期也较强，均将支撑棉价继续上行。 1000011000120001300014000150001600017000180002019-08-212019-10-212019-12-212020-02-212020-04-212020-06-212020-08-212020-10-212020-12-212021-02-21郑棉主力合约收盘价中国棉花价格指数(328)1100012000130001400015000160001700009-1010-1011-1012-1001-1002-1003-1004-1005-1006-1007-1008-102016/172017/182018/192019/202020/21-600-400-20002004006008001000120014002020-02-272020-03-122020-03-262020-04-092020-04-232020-05-072020-05-212020-06-042020-06-182020-07-022020-07-162020-07-302020-08-132020-08-272020-09-102020-09-242020-10-082020-10-222020-11-052020-11-192020-12-032020-12-172020-12-312021-01-142021-01-282021-02-112021-02-25 棉花| 策略报告 5 -5000500100015002000250030001000011000120001300014000150001600017000国产棉-进口棉国内价格外棉价格图4：内外棉花价差（元/吨） 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 外棉报价继续走高，内外棉价差略有扩大。2月中旬以来内外棉期货同步上涨，船货、保税、清关棉报价齐涨，但港口现货询价、成交持续疲软，且11-1月船期的20/21年度外棉抵港量明显增加，导致港口保税+清关外棉库存持续上升，港口库容压力明显上升。由于中下游对较高的棉花成本需要时间消化，短期预计港口外棉库存将持续处于高位，内外价差有望缩小。 图5：期货价格波动率-主力合约（20天） 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 全球疫情形势好转，通胀预计较强，大宗商品价格普遍走高，国内棉花消费即将进入传统旺季，且春播也即将开始，天气题材将进入视野，预计价格波动会增加，建议做多波动率。 0%5%10%15%20%25%30%2020/05/202020/06/032020/06/172020/07/012020/07/152020/07/292020/08/122020/08/262020/09/092020/09/232020/10/072020/10/212020/11/042020/11/182020/12/022020/12/162020/12/302021/01/132021/01/272021/02/102021/02/24 棉花| 策略报告 6 ∟.国外棉花市场情况 图6：印度棉现货报价（印度卢比/candy） 图7：美国七大市场平均价（美分/磅） 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图8：国际棉花现货价 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 由于ICE棉带动国际棉花价格走高，CCI继续上调棉花销售基准价格，印棉出口需求旺盛，均对价格产生较强支撑，印棉仍有上行空间。美国国内七大市场标准级现货平均价88.8美分/磅，较上周上涨3.39美分/磅。自2月11日开始美棉已经连续九个交易日上涨，在25日迎来回调，最新周度出口报告显示虽然签约量依然可观，但美棉装运连续第二周下降。但随着全球疫情形势好转，纺织业复苏令棉花需求大增，以及通胀预期，均将支撑美棉重心继续走高。 3200034000360003800040000420004400046000480002020-042020-052020-052020-062020-072020-072020-082020-092020-092020-102020-112020-112020-122021-012021-022021-02现货价:棉花:Shankar-6:印度4050607080901002019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-01美国:陆地棉现货价:41*4*34:七大市场平均100001