固收日报：国际大宗商品价格继续上涨，美债10年期收益率续创新高

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 池钟辉 执业证书编号：S1050520060001 电话：021-54967801 邮箱：chizh@cfsc.com.cn 证券分析师： 刘浏 执业证书编号：S1050518030001 电话：021-54967585 邮箱：liuliu@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 受香港提高印花税影响，香港和内地股市大幅调整。24日香港财政司司长表示将提交法案调整股票印花税税率，由现行的0.1%提高至0.13%。受其影响香港恒生指数全天下跌2.99%，A股调整幅度也较大，上证指数跌1.99%收于3564.08点，创业板指跌3.37%收于3007.46点。国内债市对股市下跌并未作出明显反应，原因在于股市下跌并非因为市场风险偏好的变化，而流动性预期的转变是近期股债市场共同的担忧，因此“股债跷跷板”效应并未显现。 国际大宗商品价格继续上涨。周三，LME铜主力合约涨3.16%收于9497.5美元，续创10年来新高；LME锡涨1.49%收于26915美元；LME铝涨2.61%收于2203美元；LME镍涨2.65%收于19865美元。美油主力合约涨2.89%收于63.45美元，收盘价创两年来新高；布油5月合约涨3.06%收于66.45美元。 美债收益率续创新高，10年期收益率盘中突破1.4%。周三美债收益率多数上涨，3月期美债收益率持平报0.035%，2年期美债收益率涨1.6个基点报0.133%，3年期美债收益率涨1.8个基点报0.241%，5年期美债收益率涨3.4个基点报0.607%，10年期美债收益率涨3.3个基点报1.38%，创一年来新高，盘中一度上行近10BP至1.437%；30年期美债收益率涨5.2个基点报2.235%。 美国证监会规费下调，道指创历史新高。美国证券交易委员会（SEC）公告，自交收日2月25日起，美国证监会规费（仅卖出订单收取）收费标准将由0.00221%降至0.00051%。受该消息影响周三美国三大股指上涨，道指涨1.35%收于31961.86点创历史新高。  市场回顾 利率市场： 2月24日央行开展7天逆回购100亿元，当日无逆回购到期，净投放100亿元，叠加月末财政支出增加，资金面转松，利率债收益率多数下行，国债期货小幅反弹。 一级发行方面，周三，共有7只利率债新债招标，招标热度尚可。国债增发2、5、10年期债券，中标利率为2.6658%、2.9681%、3.2105%，全场倍数为2.94、3.14、3.81。农发债增发1、7、10、10年期债券，中标利率为2.5559%、3.3934%、3.3912%、3.704%，全场倍数为3.38、3.53、5.01、3.12。 现券方面，国债各主要期限多数下行，其中1年期品种下行1.35BP，5年期国债到期收益率下行1.08BP，10年期国债收益率下行0.08BP。国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种下行3.25BP，5年期国开债到2021年2月25日 固收日报 国际大宗商品价格继续上涨，美债10年期收益率续创新高 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 期收益率下行2.03BP，10年期国开债收益率上行0.15BP。 资金方面，周三货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌42.9BP，DR007下行13.4BP，DR014下跌7.4BP。R001下跌43.9BP，R007下跌13.8BP。R007与DR007利差缩小0.4BP。 国债期货方面，周三，国债期货全天窄幅震荡，上午小幅高开后逐渐震荡上行，午后涨幅有所回落，全天各品种合约均小幅收涨。10年期主力合约上涨0.02%，5年期主力合约收涨0.03%，2年期主力合约上涨0.03%。 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行44只，金额581.2亿元，昨日，1只推迟及取消发行债券。 二级市场，2月24日，信用债到期收益率多数下行，但信用利差涨跌不一。1年期短融信用利差均上行，各等级均上行0.1BP。3年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行1.4BP，AA+下行1.39BP，AA下行1.39BP。5年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行2.06BP，AA+上行0.06BP，AA上行0.06BP。1年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行0.37BP，AA+上行0.37BP，AA上行4.37BP。3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行2.62BP，AA+下行1.61BP，AA下行2.61BP。5年期城投债信用利差均上行，各等级均上行3.76BP。 转债市场： 2月24日，中证可转债指数下跌1.01%，成交313亿元，较前一日有所上升。上涨66家，下跌165家。其中涨幅较大的有盛路转债（7.76%）、通光转债（6.41%）、亚泰转债（4.02%），跌幅较大的有奇精转债（-11.18%）、赣锋转债（-10.36%）、金禾转债（-8.65%）。  信用重大信息 华夏幸福基业，涉及债项：17幸福基业MTN001，东方金诚决定将公司主体信用等级由A下调至B，评级展望为负面，同时将“17幸福基业MTN001”信用等级由A下调至B。 三亚凤凰国际机场，涉及债项：17凤凰MTN002，东方金诚将公司主体信用等级由A-下调至C，同时将“17凤凰MTN001”和“17凤凰MTN002”的债项信用等级由A-下调至C。  风险提示：国内政策宽松不及预期。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 -1.35 -0.56 -1.08 0.81 -0.08 2.59352.87463.07383.23633.2627-1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 0.000.501.001.502.002.503.003.501年3年5年7年10年国债当日涨跌（BP）到期收益率（%） -3.25 0.25 -2.03 -0.67 0.15 2.69833.22453.44943.56693.7385-3.50 -3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年国开债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 1.66 0.83 -0.07 0.26 -0.70 2.66433.09793.27503.46263.5653-1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 0.000.501.001.502.002.503.003.504.001年3年5年7年10年地方政府债当日涨跌（BP）到期收益率（%） -2.14 -4.50 -1.29 -0.96 -0.59 2.68183.28013.42783.57333.7456-5.00 -4.50 -4.00 -3.50 -3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年进出口债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） -1.07 -2.80 -1.50 -0.44 -0.63 2.70543.26723.42853.57813.7458-3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年农发债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 2021-02-24期限当日收盘（%）当日涨跌（BP）隔夜1.55-43.9 7天2.33-13.8 14天2.63-5.5 隔夜1.51-42.9 7天2.14-13.4 14天2.36-7.4 隔夜4.06-1.0 7天18.99-0.4 14天27.621.8隔夜1.51-47.2 1周2.11-16.3 2周2.37-5.0 1个月2.73-0.6 3个月2.84-0.5 R-DR（BP）SHIBORRDR 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA AA- 中短融 6个月 3.0607 3.2301 3.6001 - -2.04 -1.04 -2.04 - 1年期 3.2083 3.4272 3.7872 - -3.15 -3.15 -3.15 - 3年期 3.7074 3.9461 4.4161 - -1.15 -1.14 -1.14 - 5年期 3.8558 4.1956 4.6856 - 0.03 -1.97 -1.97 - 城投债 6个月 3.1306 3.2422 3.4522 5.1222 -1.92 -1.92 -1.92 -1.92 1年期 3.2593 3.3661 3.5761 5.3161 -2.88 -2.88 1.12 -5.88 3年期 3.7039 3.9238 4.1588 6.4288 -2.37 -1.36 -2.36 -2.36 5年期 3.9482 4.2881 4.6531 7.1831 1.73 1.73 1.73 1.73 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·固收日报 池钟辉：2018年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：宏观经济与流动性。 刘 浏：2018年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：信用债。 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深3