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本报告主要关注了货币政策和流动性趋势。作者认为,虽然公开市场操作回笼资金属于常规操作,但市场可能低估了政策对防风险的重视度。解决结构性问题,不宜总量政策收紧,货币流动性也不具备趋势性收紧基础。信用“收缩”下,资金中枢中短期或相对平稳,关注债务集中到期等潜在影响。总体来看,债市不必过于悲观,短期调整提供了更好的配置时点,伴随信用“收缩”影响逐步显现,长端利率或重回下行通道。