游戏行业周报：一季度国产手游出海再创佳绩

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  板块一周表现回顾： 上周沪深300指数下跌1.20%，传媒版块下跌3.78%，跑输沪深300指数2.58个百分点。游戏版块下跌5.24%，跑输沪深300指数4.04个百分点，跑输传媒板块1.46个百分点。个股方面，上周涨幅较高的有中文传媒（+3.66%）、星辉娱乐（+2.89%）；上周跌幅较大的有盛天网络（-15.23%）、完美世界（-12.01%）。  行业动态数据： 手游：本周进入IOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏有：大天使之剑H5（三七互娱）、问道（吉比特）、新诛仙（完美世界）、三国群英传-霸王之业（星辉娱乐）、奇迹MU：觉醒（掌趣科技）、天使纪元（游族网络）。新游方面，烈火如歌（完美世界）排名40左右，拳皇命运（腾讯、华谊兄弟）排名下滑至20左右。本周，完美世界新游《武林外传》上线，游戏一度登顶iOS游戏下载榜榜首，畅销榜排名前5。拟上市公司上榜作品仍为崩坏3（米哈游）、开心消消乐（乐元素）。 页游：页游方面，太极崛起（三七互娱）维持周开服榜第一，蓝月传奇（恺英网络）第二。三七互娱近期发力页游，其研发/代理的页游在周开服榜前十中占六席。平台方面，37游戏（三七互娱）周开服数第一，360游戏（三六零）第二，顺网游戏（顺网科技）第四。 新开测手游：本周新开测游戏超过40款，其中归属于A股上市公司名下的游戏有3款。由冰川网络旗下最具影响力的端游IP《远征》改编的手游将于本周上线公测，较值得期待。  投资建议： 一季度，国产手游在海外市场表现亮眼。据SensorTower数据，从下载量看，2018Q1，西方iOS市场头部手游中，中国出品的手游下载量近5400万次，占TOP250手游总下载量的约9.2%，取得了过去两年以来最高的市场份额，Q1中国手游海外下载量同比增长高达108%。从收入看，2018Q1，西方头部手游市场中24部来自中国的手游吸金总量约1.7亿美元，占比整个榜单总体收入的8.3%，高于过去两年任何季度的国产手游市场份额。同时，1.7亿美元的流水较去年同比增长39%，是整个榜单总体收入增幅的四倍多。在国内手游产业增速放缓的背景下，海外市场红利是国内游戏公司业绩增长的重要推动力之一。建议持续关注海外业务收入占比较高的游戏公司。 增持 ——维持 日期：2018年6月6日 行业：传媒-游戏 分析师： 滕文飞 Tel： 021-53686151 E-mail： tengwenfei@shzq.com SAC证书编号：S0870510120025 研究助理： 胡纯青 Tel： 021-53686150 E-mail： huchunqing@shzq.com SAC证书编号：S0870116120003 近期行业指数与沪深300指数比较 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%传媒 沪深300 一季度国产手游出海再创佳绩 ——游戏行业周报 证券研究报告 /行业研究/行业动态 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 重点关注股票业绩预测 公司名称 股票代码 股价 EPS PE 投资评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 完美世界 002624 32.47 1.14 1.43 1.75 28.48 22.71 18.55 增持 金科文化 300459 10.12 0.27 0.48 0.53 37.48 21.08 19.09 增持 迅游科技 300467 35.28 0.46 1.58 2.00 76.70 22.33 17.64 增持 数据来源：Wind、上海证券研究所（股价为6月1日收盘价） 行业动态 3 2018年6月6日 一、 上周行情回顾 上周沪深300指数下跌1.20%，传媒版块下跌3.78%，跑输沪深300指数2.58个百分点。游戏版块下跌5.24%，跑输沪深300指数4.04个百分点，跑输传媒板块1.46个百分点。 图 1 上周行业市场表现（%） 数据来源：Wind 、上海证券研究所 个股方面，上周涨幅较高的有中文传媒（+3.66%）、星辉娱乐（+2.89%）；上周跌幅较大的有盛天网络（-15.23%）、完美世界（-12.01%）。 图 2 上周个股市场表现（%） 数据来源：Wind 、上海证券研究所 二、 行业动态数据 手游：本周进入IOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏有：大天使之剑H5（三七互娱）、问道（吉比特）、新诛仙（完美世界）、三国群英传-霸王之业（星辉娱乐）、奇迹MU：觉醒（掌趣科技）、天使纪元（游族网络）。新游方面，烈火如歌（完美世界）排名40左右，拳皇命运（腾讯、华谊兄弟）排名下滑至20左右。本周，完美世界新游-1.20 -5.71 -3.78 -5.24 -6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.00沪深300 创业板 传媒(申万) 网络游戏指数 -20.00-15.00-10.00-5.000.005.00中文传媒 星辉娱乐 世纪华通 宝通科技 艾格拉斯 吉比特 游族网络 中青宝 奥飞娱乐 迅游科技 掌趣科技 三七互娱 昆仑万维 金科文化 顺网科技 巨人网络 电魂网络 骅威文化 凯撒文化 浙数文化 富春股份 游久游戏 天舟文化 恺英网络 中文在线 冰川网络 完美世界 盛天网络 行业动态 4 2018年6月6日 《武林外传》上线，游戏一度登顶iOS游戏下载榜榜首，畅销榜排名前5。拟上市公司上榜作品仍为崩坏3（米哈游）、开心消消乐（乐元素）。 图 3 中国区IOS畅销榜TOP50内游戏（上市公司部分） 数据来源：AppAnnie、上海证券研究所 页游：页游方面，太极崛起（三七互娱）维持周开服榜第一，蓝月传奇（恺英网络）第二。三七互娱近期发力页游，其研发/代理的页游在周开服榜前十中占六席。平台方面，37游戏（三七互娱）周开服数第一，360游戏（三六零）第二，顺网游戏（顺网科技）第四。 图 4 页游开服数排行 数据来源：9k9k 、上海证券研究所 161116212631364146515.285.295.305.316.16.26.3奇迹MU：觉醒 崩坏3 天使纪元 开心消消乐 拳皇命运 新诛仙 大天使之剑H5 问道 三国群英传-霸王之业 烈火如歌 武林外传 行业动态 5 2018年6月6日 新开测手游：本周新开测游戏超过40款，其中归属于A股上市公司名下的游戏有3款。由冰川网络旗下最具影响力的端游IP《远征》改编的手游将于本周上线公测，较值得期待。 表 1 新开测手游 开测时间 游戏名称 游戏厂商 关联上市公司 游戏类型 测试类型 测试平台 6.06 烈焰飞雪 星辉畅娱 星辉娱乐 RPG 删档封测 Android 6.07 邂逅在迷宫 芒果互娱 快乐购 RPG 删档封测 Android 6.07 远征手游 冰川网络 冰川网络 RPG 公测 Android 数据来源：GameRes、上海证券研究所整理 三、 近期公司动态 表 2 公司重点公告 公司名 代码 事件 内容 中文在线 300364 对外投资 公司与北京快手科技有限公司签署转让协议，拟将公司持有的全部A站权益以合计人民币14000万元的价格出售给快手。鉴于A站股东及管理团队有意愿让A站在视频行业平台上进行业务发展，该交易可收回之前全部的投资预付款及资金使用成本，提高了公司资产流动性及使用效率，维护了全体股东的利益。 晨鑫科技 002447 对外投资 公司因筹划拟以发行股份及支付现金的方式收购罗曼空间科技有限公司100%股权、超级梦网络技术股份有限公司100%股权，公司股票已于 2018年3月29日（星期四）开市起停牌。本次重大资产重组工作正在全力推进，公司股票继续停牌。 艾格拉斯 002619 对外投资 公司拟作为有限合伙人，以自有资金40,000万元，联合北京泰生投资管理有限公司和平顶山市垚硕商贸有限公司设立福州泰生丰载股权投资合伙企业（有限合伙），发起设立完成后公司持有其66.67%股权。公司称，有限合伙的经营范围为实业投资、投资管理、投资咨询服务 深圳惠程 002168 限售股解禁 公司解锁2015年及2016年共三期股权激励计划的限制性股票2236.5万股，共占公司总股本2.73%，申请解锁的激励对象总计26人次，限售股上市流通日为5月31日。 恺英网络 002517 对外投资 公司全资子公司上海恺英网络科技有限公司拟以106,400万元人民币收购浙江九翎网络科技有限公司70%股权。浙江九翎是一家专注于H5游戏和微信小游戏研发与发行的综合性互联网企业，本次收购可促进公司游戏主营业务发展、增强核心竞争力、提升盈利能力。 世纪华通 002602 重要协议 公司控股子公司无锡蛮荒与蓝沙信息、上海苍火拟就合作游戏签署《<决战沙城>（手游版）授权发行协议》。此外，无锡蛮荒与蓝沙信息及创梦天地拟就合作游戏签署《<决战沙城>（手游版）授权发行协议》，上海苍火作为移动端网络游戏的运营发行商，将与蓝沙信息、无锡蛮荒就合作游戏由上海苍火发行开展合作。 行业动态 6 2018年6月6日 本次交易构成关联交易，有利于充分利用子公司游戏业务的研发、运营能力，丰富子公司游戏产品线的运营，增强持续盈利能力 数据来源：公司公告、上海证券研究所 四、行业热点信息 1. A站被快手收购：将维持独立运营，保留原有团队 6月5日消息，快手方面确认，已完成对Acfun的整体收购。未来，A站将保持独立品牌、维持独立运营、保持原有团队、独立发展；而快手也会在资金、资源、技术等方面给予A站大力支持。A站成立于2007年6月，全称AcFun弹幕视频网，是中国大陆第一家弹幕视频网站。然而，与另一家中国二次元弹幕视频网站B站成功登陆美国纳斯达克市场的命运不同，A站饱受融资、亏损、停运、管理层动荡等一系列困扰。2014年，A站因侵权问题被优酷土豆正式起诉；2016年，A站前9个月营收约为71万元，净亏损达1.46亿元，净亏损大幅提高。此次快手全资收购A站，或将为融资、盈利困难之下的A站一个新的希望。（Techweb） 事件点评：6月5日午间，中文在线发布公告称：公司与北京快手科技有限公司签署了《转让协议》，拟将公司持有的全部A站权益出售给快手。中文在线上一轮投资A站共支付人民币13,850万元，而本次转让价14,000万元，本次转让对上市公司带来的投资收益有限。 随着内容版权正版化浪潮的来临，二次元弹幕网站作为一种专注于特定领域的长视频网站，网站的版权购买成本同样水涨船高，以同类型的B站为例，2017年B站版权购买成本高达2.62亿元。而A站长期以来一直处于资金不足的困境中，对于动漫版权的引进心有余而力不足，正版内容的缺乏使得A站在内容上缺乏核心竞争力，一定程度上也影响了网站UGC内容的发展，因而使A站不得不向二次元社区网站方向转型。在快手收购A站后， A站在版权购买方面有望得到有力支持，从而发挥A站“国内最早的二次元