游戏行业周报：手游出海表现良好，部分新品进入海外榜单前列

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  板块一周表现回顾： 上周沪深300指数上涨0.42%，传媒版块下跌0.18%，跑输沪深300指数0.60个百分点。游戏版块上涨0.12%，跑输沪深300指数0.30个百分点，跑赢传媒板块0.30个百分点。个股方面，上周涨幅较高的有富春股份（+9.93%）、奥飞娱乐（+8.53%）、中青宝（+7.33%）、完美世界（+6.80%）；上周跌幅较大的有三七互娱（-12.96%）、中文在线（-12.66%）。  行业动态数据： 手游：本周进入IOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏有：大天使之剑H5（三七互娱）、问道（吉比特）、新诛仙（完美世界）、三国群英传-霸王之业（星辉娱乐）、奇迹MU：觉醒（掌趣科技）、天使纪元（游族网络）、择天记（三七互娱）。新游方面，苍之纪元（星辉娱乐）维持畅销榜Top20+，幻想计划（中文在线）排名回落至50+，巨人网络核心端游IP改编的手游续作《征途2》上线，暂列Top40。拟上市公司上榜作品仍为崩坏3（米哈游）、开心消消乐（乐元素）。 页游：页游方面，太极崛起继续维持周开服榜第一（三七互娱），蓝月传奇（恺英网络）第二、传奇霸业（三七互娱）第五、金装传奇（三七互娱）第六、攻沙（文脉互动，世纪华通拟收购标的）第七、大天使之剑（三七互娱）第八、传奇盛世（恺英网络）第十。新游方面，三七互娱运营的《天剑狂刀》列周开服榜第四。平台方面，37游戏（三七互娱）周开服数第一，360游戏（三六零）第三，顺网游戏（顺网科技）第七。 新开测手游：本周新开测游戏超过40款，其中归属于A股上市公司名下的游戏有8款。本周完美世界旗下两款产品即将上线公测，其中《烈火如歌》属影游联动的MMORPG游戏，由阿里游戏负责发行；《轮回决》为二次元国风动作卡牌游戏。值得一提的是，两款游戏均导入了AR玩法，较值得期待。  投资建议： 随着国内手游市场逐步进入存量博弈阶段，许多游戏厂商加强了对手游出海业务的重视程度。2017年，国产手游海外销售额达82.8亿美元，同比增长14.5%。2018Q1，手游出海项目又迎来一波热潮，观察近期国产手游出海榜单情况，我们发现：按游戏品类来看，SLG仍是海外最吸金的游戏品类，之前IGG、智明星通分别靠《王国纪元》、《列王的纷争》而大获成功。近期，点点互动同样凭借SLG游戏成功晋升游戏出海第一梯队，其旗下产品《火枪纪元》在今年表 增持 ——维持 日期：2018年4月16日 行业：传媒-游戏 分析师： 滕文飞 Tel： 021-53686151 E-mail： tengwenfei@shzq.com SAC证书编号：S0870510120025 研究助理： 胡纯青 Tel： 021-53686150 E-mail： huchunqing@shzq.com SAC证书编号：S0870116120003 近期行业指数与沪深300指数比较 -25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%传媒 沪深300 手游出海表现良好，部分新品进入海外榜单前列 ——游戏行业周报 证券研究报告 /行业研究/行业动态 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 现抢眼，目前排名国产手游海外收入榜第三，而公司SLG方面的另一款作品《阿瓦隆之王》也长期贡献可观流水。上市公司世纪华通在2月份完成对点点互动收购并表，公司游戏出海实力大增。韩国作为仅次于中、美、日的第四大手游市场，部分国产手游近期在韩国市场也有着突出表现，包括由星辉娱乐研发、宝通科技运营的《三国志M》及富春股份研发的《仙境传说RO》均进入韩国手游畅销榜前10。由于这两款产品均是3月上线，所产生的收益预计将在Q2开始体现。我们长期看好游戏行业未来发展，建议关注Q1业绩改善个股及业绩确定性较强的龙头品种。 重点关注股票业绩预测 公司名称 股票代码 股价 EPS PE 投资评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 完美世界 002624 35.50 1.14 1.43 1.75 31.14 24.83 20.29 增持 金科文化 300459 11.85 0.27 0.48 0.53 43.89 24.69 22.36 增持 数据来源：Wind、上海证券研究所（股价为4月13日收盘价） 行业动态 3 2018年4月16日 一、 上周行情回顾 上周沪深300指数上涨0.42%，传媒版块下跌0.18%，跑输沪深300指数0.60个百分点。游戏版块上涨0.12%，跑输沪深300指数0.30个百分点，跑赢传媒板块0.30个百分点。 图 1 上周行业市场表现（%） 数据来源：Wind 、上海证券研究所 个股方面，上周涨幅较高的有富春股份（+9.93%）、奥飞娱乐（+8.53%）、中青宝（+7.33%）、完美世界（+6.80%）；上周跌幅较大的有三七互娱（-12.96%）、中文在线（-12.66%）。 图 2 上周个股市场表现（%） 数据来源：Wind 、上海证券研究所 二、 行业动态数据 手游：本周进入IOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏有：大天使之剑H5（三七互娱）、问道（吉比特）、新诛仙（完美世界）、三国群英传-霸王之业（星辉娱乐）、奇迹MU：觉醒（掌趣科技）、天使纪元（游族网络）、择天记（三七互娱）。新游方面，苍之纪元（星辉娱乐）维持畅销榜Top20+，幻想计划（中文在线）排名回落至50+，巨人网0.42 0.00 -0.18 0.12 -0.30-0.20-0.100.000.100.200.300.400.50沪深300 创业板 传媒(申万) 网络游戏指数 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.00富春股份 奥飞娱乐 中青宝 完美世界 游久游戏 富控互动 冰川网络 世纪华通 顺网科技 昆仑万维 宝通科技 盛天网络 天舟文化 凯撒文化 游族网络 浙数文化 中文传媒 电魂网络 恺英网络 吉比特 星辉娱乐 迅游科技 金科文化 巨人网络 掌趣科技 中文在线 三七互娱 行业动态 4 2018年4月16日 络核心端游IP改编的手游续作《征途2》上线，暂列Top40。拟上市公司上榜作品仍为崩坏3（米哈游）、开心消消乐（乐元素）。 图 3 中国区IOS畅销榜TOP50内游戏（上市公司部分） 数据来源：AppAnnie、上海证券研究所 页游：页游方面，太极崛起继续维持周开服榜第一（三七互娱），蓝月传奇（恺英网络）第二、传奇霸业（三七互娱）第五、金装传奇（三七互娱）第六、攻沙（文脉互动，世纪华通拟收购标的）第七、大天使之剑（三七互娱）第八、传奇盛世（恺英网络）第十。新游方面，三七互娱运营的《天剑狂刀》列周开服榜第四。平台方面，37游戏（三七互娱）周开服数第一，360游戏（三六零）第三，顺网游戏（顺网科技）第七。 161116212631364146514.94.104.114.124.134.144.15奇迹MU：觉醒 开心消消乐 天使纪元 苍之纪元 崩坏3 问道 择天记 三国群英传-霸王之业 新诛仙 大天使之剑H5 幻想计划 征途2 行业动态 5 2018年4月16日 图 4 页游开服数排行 数据来源：9k9k 、上海证券研究所 新开测手游：本周新开测游戏超过40款，其中归属于A股上市公司名下的游戏有8款。本周完美世界旗下两款产品即将上线公测，其中《烈火如歌》属影游联动的MMORPG游戏，由阿里游戏负责发行；《轮回决》为二次元国风动作卡牌游戏。值得一提的是，两款游戏均导入了AR玩法，较值得期待。 表 1 新开测手游 开测时间 游戏名称 游戏厂商 关联上市公司 游戏类型 测试类型 测试平台 4.16 小小星战 星辉游戏 星辉娱乐 SLG 首测 Android 4.17 六道轮回 天上友嘉 凯撒文化 RPG 首发 Android 4.17 侠客风云传online 边锋网络 浙数文化 RPG 江湖封测 Android 4.17 烈火如歌 完美世界 完美世界 RPG 首发 iOS 4.19 浴血长空 美生元 帝龙文化 飞行射击 公测 Android 4.19 轮回决 完美世界 完美世界 RPG 上线 iOS 4.19 英雄文明 君海网络 卧龙地产 SLG 不删档内测 Android 4.19 猎龙计划 游族网络 游族网络 RPG 进化测试 Android 数据来源：GameRes、上海证券研究所 行业动态 6 2018年4月16日 三、 近期公司动态 表 2 公司重点公告 公司名 代码 事件 内容 冰川网络 300533 业绩预告 公司公告2018年一季度业绩预告，2018Q1实现归母净利润1642.68-2240.02万元，同比减少45%-25%。公司称公司成熟端游产品《远征》、《龙武》受到移动端游戏冲击，主营业务收入下降，此外公司正处于向移动游戏转型的时期等原因共致公司业绩向下。 富春股份 300299 业绩预告 公司公告2018年一季度业绩预告，2018Q1实现归母净利润1200-3000万元，同比下降80.71%-51.78%。公司称游戏业务受行业政策调整及市场环境影响，公司主打游戏之一《仙境传说RO：守护永恒的爱》海外上线计划延迟，游戏业务净利润较去年同期下降等原因共致公司业绩向下。 星辉娱乐 300043 业绩预告 公司公告2018年一季度业绩预告，2018Q1实现归母净利润2117.24-5645.98万元，同比减少82%-52%。公司称公司非经常性损益项目确认的利润较上年同期同比下降等原因共致公司业绩向下。 盛天网络 300494 业绩预告 公司公告2018年一季度业绩预告，2018Q1实现归母净利润1800-2200万元，同比下降31.57%-16.36%。公司称公司增值业务以及网络广告业务成本和渠道销售费用增加较多等原因共致公司业绩向下。 中文在线 300364 业绩预告 公司公告2018年一季度业绩预告，2018Q1实现归母净利润-3048.99-3214.98万元，同比下降249%-268%。公司称由于IP一体化开发周期较长收入增长存在一定滞后性，公司加大产品研发投入，研发费用快速增长，以及因并购晨之科产生的中介机构费用大幅增加导致管理费用增长等原因共致公司业绩亏损。 昆仑万维 300418 业绩预告 公司公告2018年一季度业绩预告，2018Q1实现归母净利润1.92-2.30亿元，同比增加0%-20%。公司称公司持续推进“社交媒体与内容平台”的发展战略，各业务板块稳中求进等原因共致公司业绩向上。 掌趣科技 300315 业绩预告 公司公告2018年一季度业绩预告，2018Q1实现归母净利润1.00-1.45亿元，同比下降10.41%-38.21%。公司称公司加大研发投入构建研发壁垒，相关研发成本增加较大等原因共致公司业绩向下。 迅游科技 300467 业绩预告 公司公告2018年一季度业绩预告，2018Q1实现归母净利润