广州期货研究所苏航男F3032651韩日升女F3035193广州期货商品期权日评 豆粕期权概况一、行情回顾期货/指数涨跌（%）收盘价成交量持仓量持仓量变化豆粕指数-1.49271613811802350538-17万M1801-1.52272911777621642354-20万小结1)十一长假到来，今日白天国内M1801尾盘减仓急跌，或为短期资金面因素所致。2)美国2017-18年新一季大豆的生长期基本过去，美大豆会逐步进入收割季节。天气对美大豆期货的影响将不再是主要影响因素。9月22日美国上调美大豆出口预估数据，需求端拉动了外盘美大豆期货合约走高，引起国内M1801合约紧密跟随；最近几天内外盘都可能还会小幅上涨。最近两个月M1801的底部形态确认完成，可能已经进入缓慢上涨的通道中。期权（1月合约）成交量持仓量持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购合计187281075381890--认沽合计1821665678-1008--总合计369441732168820.9726612560.610742249小结1）豆粕1月期权日均成交量相比上周明显增加，节前避险需求强烈；2）豆粕1月期权日均持仓量已经超过上张主力合约的稳定水平，仍然在增加中；二、波动率分析图1：豆粕主力连续历史波动率 图2：豆粕主力期权（M1801系列）——隐含波动率小结豆粕主力M1801收盘30日历史波动率（Wind）为10.5%，相比昨天基本相同。1月合约的隐含波动率曲线底部在15%左右，定价还算比较合理。从曲线形状看，这几天认沽期权和认购期权的曲线具有典型的“微笑形状”；执行价格位于高低两端的期权，其隐含波动率明显更高。M1801后市的走势可能会以震荡为主。国内9月22日凌晨美国大豆出口数据公布带来了M1801的一波上涨，未来一周可能还会有小幅向上趋势；但是十一长假期间外盘美大豆期货会继续正常交易，国内的豆粕会相应承受比平时更大的隔夜风险。预料后市豆粕期权1月合约的隐含波动率会维持目前的水平，多数时间会在12%-14%左右。 白糖期权概况一、行情回顾期货/指数涨跌（%）收盘价成交量持仓量持仓量变化白糖指数+0.036056279050880784-27888SR801+0.056117245176650856-23672小结1)周五当日，白糖主力震荡盘整。2)洲际交易所(ICE)原糖期货周四收涨，交易员称，因交易商为月末和季度末做准备，空头回补将价格从周一触及的三个月低位拉高。3)国储第二批竞拍9月28日举行，竞拍总量20.5万吨，包含18日流拍的3.39万吨，此次拍卖成交17.4万吨，流拍3万吨左右，成交价较上次略低，基本贴近竞拍低价成交。期权1月合约成交量成交额（万元）持仓量持仓量变化看涨合计9420752.9244602+548成交量PCR1.12看跌合计10580970.2338042-3214成交额PCR1.29总合计200001723.1582644-2666持仓量PCR0.85小结3）周五当日白糖主力期权合约看涨成交量增加，看跌成交量减少。4）成交量PCR变化不大，成交额PCR有所回落。二、波动率分析图1白糖期货历史波动率数据来源：Wind、广期研究所 图2隐含波动率曲线（1月合约）数据来源：Wind、广期研究所小结周五当日，白糖主力震荡盘整。各期限历史波动率较上一交易日变化不大，分别为10.32%、10.96%和10.97%。从隐含波动率来看，看涨看跌期权均有不同程度的右偏微笑现象，平值期权隐含波动率继续回升，分别为12.43%和14.50%。三、投资策略分析策略简析观望为主国储二次投放流拍，郑糖维持弱势震荡，建议观望为主。 研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-22139824地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。