光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 1 50ETF震荡 9月期权牛市垂直价差可尝试 2017/08/21，星期一 沪深主要股指走高，50ETF微跌，但从中期走势看，震荡向上机会增大，9月期权牛市垂直价差可尝试。 上证50ETF收市价2.663，跌0.001，跌幅0.04%，成交金额6.1亿。 摘要 1、50ETF走势分析 震荡向上的机会增大 2、期权成交持仓情况 成交量和持仓量均减少 3、交易所通知 关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告 4、期权走势分析及策略 9月期权牛市垂直价差可尝试 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF从近期低位出现了震荡盘升的走势。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：汇点软件 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF呈现小幅震荡盘升的格局。 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：汇点软件 从以下的周K线图看，本周初50ETF呈现震荡格局，有重新站稳5周均线的动向。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：汇点软件 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看，8月份总体呈现出震荡格局，不过，月均线系统仍为多头排列。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：汇点软件 今日沪深股市主要股指走高。 截至收盘，上证综指涨0.56%报3286.91点；深证成指涨0.71%报10689.77。两市成交金额4555亿。创业板指数涨0.41%报1829.22点。 盘面上，多数板块上涨。其中，公共服务、钢铁、非金属制品、采矿、有色金属、仪器仪表、煤炭、石化等板块涨幅居前。航空运输、银行、酒类、酒店、啤酒板块下跌。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1709上涨0.41%；上证50股指期货主力合约IH1709下跌0.09%； 中证500股指期货主力合约IC1709上涨1.12%。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量和持仓量均减少。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交664891张，较上一交易日减少13.83%。其中，认购期权成交374748张，认沽期权成交290143。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.77，上一交易日为0.80。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1748750张，较上一交易日减少0.65%。 成交量/持仓量比值为38.02%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2017年8月21日） 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 8月 330848 -127424 635836 -73048 189597 141251 9月 291763 29318 713048 56723 164900 126863 12月 30186 -6907 322643 3644 14149 16037 3月 12094 -1669 77223 1156 6102 5992 总计 664891 -106682 1748750 -11525 374748 290143 数据来源：汇点软件 光大期货期权部 图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 5 三、交易所通知 【关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告】 2017-08-18 上证公告（衍生品）〔2017〕44号 2017年8月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2017年8月23日，届时期权合约将到期并行权。 请投资者密切关注上述合约的交易及行权事项，及时做好相关交易或行权准备： 一、行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。 二、行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。 三、认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出。 请各期权经营机构做好投资者行权及到期提醒工作。 特此公告。 上海证券交易所 2017年8月18日 四、期权走势分析及策略 今日50ETF下跌0.04%，收于2.663。 图表7：上证50ETF期权8月合约价格变化表（2017年8月21日） 丁酉 肖鸡 戊申 庚辰 资料来源：汇点软件（红框标注的合约为8月平值期权合约） 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 6 图表8：50ETF与8月平值认购期权“50ETF购8月2650”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：汇点软件 8月平值认购期权“50ETF购8月2650”震荡收低。 图表9：50ETF与8月平值认沽期权“50ETF沽8月2650”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：汇点软件 8月平值认沽期权“50ETF沽8月2650”震荡收低。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 7 8月平值认购期权合约“50ETF购8月2650”隐含波动率为8.06%； 8月平值认沽期权合约“50ETF沽8月2650”隐含波动率为11.57%。 今日50ETF下跌0.04%，收于2.663。 图表10：上证50ETF期权9月合约价格变化表（2017年8月21日） 丁酉 肖鸡 戊申 庚辰 资料来源：汇点软件（红框标注的合约为9月平值期权合约） 图表11：50ETF与9月平值认购期权“50ETF购9月2650”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：汇点软件 9月平值认购期权“50ETF购9月2650”震荡收低。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 8 图表12：50ETF与9月平值认沽期权“50ETF沽9月2650”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：汇点软件 9月平值认沽期权“50ETF沽9月2650”震荡收低。 9月平值认购期权合约“50ETF购9月2650”隐含波动率为11.57%； 9月平值认沽期权合约“50ETF沽9月2650”隐含波动率为11.88%。 以下提供中国波指的走势变化。 图表13：中国波指的日间走势（全部） 数据来源：上海证券交易所网站 从2007年以来的长周期角度看，中国波指仍处于近十年来相对低位区域。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 9 图表14：中国波指的日间走势（最近三个月） 数据来源：上海证券交易所网站 从3个月的短周期来看，中国波指在前期震荡上行后，近期出现向下回落迹象。 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 ———————————————————————————————————————————————————————————————————— 今日沪深股市主要股指上涨，50ETF跳空高开后，呈现日内震荡走势，收盘价较上周五微跌。 从消息面来看，中国联通公布混改方案，今日复牌，市场对此表现积极，中国联通股价涨停。以联通为代表的国有企业发展混合所有制经济的改革进程正在稳步推进中。 从技术分析的角度来看，月线图的均线系统保持多头排列，呈现中期反弹走势。周线图上50ETF重回5周均线上方。此前连续上周后出现的调整行情有望结束，50ETF很有可能再度走出震荡上行的行情。 若投资者基于对50ETF未来一个月的走势分析，认为50ETF震荡上行的可能性很大，9月期权到期时很有可能会升至2.700的整数位上方。那么就可以尝试在9月期权上进行牛市垂直价差的策略。比如，在买进“50ETF购9月2650”的同时卖出“50ETF购9月2700”。当然，进行期权投资仍是按照先计划后交易的步骤来落实，提前规划好，从预估走势，到选定策略，制订好具体的止损和止盈计划，充分考虑风险因素，规划确定投资的初始交易规模，然后进入“计划你的交易，交易你的计划”的环节，减少情绪上的因素对于交易成绩带来的影响，追求长期的综合业绩提升。 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 10 作者：张毅 光大期货有限公司 期权部 从业资格证书号：F0275493 投资咨询从业证书号：Z0000379 电话：021-50582386 邮箱：zhangyi@ebfcn.com.cn 光大期货有