上证50ETF期权日报：50ETF继续震荡下行，尝试牛市垂直价差策略

光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 1 50ETF继续震荡下行 尝试牛市垂直价差策略 2017/12/07，星期四 沪深主要股指下跌，50ETF继续震荡下行，尝试12月期权牛市垂直价差策略。 上证50ETF收市价2.844，跌0.027，跌幅0.94%，成交金额16.99亿。 摘要 1、50ETF走势分析 围绕着10周均线上方震荡的可能性较大 2、期权成交持仓情况 成交量减少 持仓量增加 3、期权走势分析及策略 尝试12月期权牛市垂直价差策略 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF震荡下行，留意2.820一线短期支撑。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF继续震荡下行，留意前几日低点2.820一线支撑力度。 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，本周出现先扬后抑走势，再度跌至10周均线附近。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看， 12月初呈现上下震荡行情。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指下跌。 截至收盘，上证综指跌0.67%报3272.05点；深证成指跌1.01%报10801.25。两市成交金额3499亿。创业板指数跌0.41%报1776.99点。 盘面上，除国防军工、综合、纺织服装、传媒板块上涨外，其余板块均下跌。其中，家用电器、采掘、钢铁、食品饮料、非银金融、建筑材料、休闲服务、电子等板块跌幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1712下跌0.64%；上证50股指期货主力合约IH1712下跌0.75%； 中证500股指期货主力合约IC1712下跌0.19%。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量减少，持仓量增加。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交1199741张，较上一交易日减少14.88%。其中，认购期权成交656493张，认沽期权成交543248。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.83，上一交易日为0.89。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1918322张，较上一交易日增加1.64%。 成交量/持仓量比值为62.54%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2017年12月07日） 合约月份 总成交量 成交量变化 总持仓量 持仓量变化 认购期权成交量 认沽期权成交量 12月 957160 -180891 1229216 19061 510713 446447 1月 175987 12425 221982 7289 111754 64233 3月 45820 -22702 323532 2868 23775 22045 6月 20774 -18585 143592 1667 10251 10523 总计 1199741 -209753 1918322 30885 656493 543248 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 5 三、期权走势分析及策略 今日，50ETF收于2.844，较上一交易日下跌0.94%。 图表7：上证50ETF期权12月合约价格变化表（2017年12月07日） 丁酉 肖鸡 壬子 戊辰 资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为12月平值标准期权合约） 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 6 图表8：50ETF与12月平值认购期权“50ETF购12月2850”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 12月平值认购期权“50ETF购12月2850”震荡下行。 图表9：50ETF与12月平值认沽期权“50ETF沽12月2850”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 12月平值认沽期权“50ETF沽12月2850”震荡上行。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 7 12月平值认购期权合约“50ETF购12月2850”隐含波动率为14.65%； 12月平值认沽期权合约“50ETF沽12月2850”隐含波动率为16.44%。 图表10：12月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图 （50ETF购12月2850）VS（50ETF沽12月2850） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 图表11：自上证50ETF期权上市以来的中国波指的变化图 数据来源：Wind资讯 上图中显示中国波指近期反弹至近4个月来高位后出现区间震荡格局。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 8 目前，上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的“产品”栏目下——“股票期权”栏目下的“波动率指数”子栏目中提供了中国波指的相关图表以及《上证50ETF波动率指数编制方案》，内容很全面。各位读者若是感兴趣可以去上海证券交易所网站下载参阅。 以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。 图表12：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日） 数据来源：Wind资讯 近期上证50ETF的参数为30、60日历史波动率仍震荡走高。 —————————————————————————————————————————————————————————————————————————— 今日沪深主要股指均出现下跌行情，50ETF震荡下行，尾盘略有反弹回升，全日暇于2.844，下跌0.94%，成交金额较昨日增加，为16.99亿。 上证综指今日再度走弱，收盘价连续两日收于3300整数关口下方，市场情绪偏弱。昨日反弹回升的中证500指数和中小板指数也再度走弱。从板块走势来看，多数板块下跌，市场缺乏明显热点。 回到50ETF市场上来分析，今天为周四，目前50ETF本周K线图呈现带上影的 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 9 小阳线，今日盘中低点2.826，再度接近10周均线2.817。自今年5月份以来的本轮上涨行情中，10周均线附近显示出了较为明显的支撑。近日可留意该均线的支撑力度。短期来看，若无明显的利空消息的冲击，50ETF可能会10周均线上方进行区间震荡。短期操作策略可以考虑跌至10周均线（2.817）一线，尝试构建12月期权牛市垂直价差，行权价分别为2.80和2.85认购期权，即在买进2.80行权价12月认购期权的同时，卖出2.85行权价12月认购期权。当然也要评估到期损益图，考虑风险及收益，以少量资金尝试之。 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 作者：张毅 光大期货有限公司 期权部 从业资格证书号：F0275493 投资咨询从业证书号：Z0000379 电话：021-50582386 邮箱：zhangyi@ebfcn.com.cn 光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com 光大期货客服热线：400-700-7979 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 风险提示：市场有风险 投资需谨慎