本周50ETF收高 10月期权熊市垂直价差可尝试

上证50ETF期权周报 1 本周50ETF收高 10月期权熊市垂直价差可尝试 2016/09/19-2016/09/23 本周50ETF收高，9月平值认购与认沽均走低，可尝试10月期权熊市垂直价差。 摘要 1、50ETF走势分析 震荡格局未改 2、50ETF期权合约本周成交持仓情况 持仓量略有下降 3、期权价格走势分析 9月平值认购与认沽均走低 4、交易所公告 关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告 5、期权交易策略运用 10月期权熊市垂直价差 一、上证50ETF走势分析 50ETF本周收高，周一至周三小幅震荡，周四冲高回落，周五下跌，收于2.249，全周上涨0.020，涨幅为0.90%，周成交金额12.19亿，较上周减少14.76%，上周为14.30亿。 图表1：上证50ETF本周的分时走势图 资料来源：Wind资讯 上证50ETF期权周报 2 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：Wind资讯 50ETF小幅反弹，但上方缺口压力仍存，总体震荡格局未改。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：Wind资讯 50ETF本周收出带上影的阳线，但成交下降，下周为国庆长假期前最后一个交易周，估计市场成交仍不会明显放大。 上证50ETF期权周报 3 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：Wind资讯 9月呈现下跌格局，7月和8月反弹未能延续。 以下增加上证50指数季度K线图进行分析，可能对于理解50ETF价格变化有帮助。 图表5：上证50指数的季K线图 资料来源：wind资讯 上证50指数的季K线图收出长影阳线，显示上档压力仍较为明显。 上证50ETF期权周报 4 二、50ETF期权合约本周成交持仓情况 本周ETF期权持仓总量略有下降。 成交量方面，50ETF期权一周累计成交1457298张，较上周增加295458张，增幅为25.43%。其中认购期权累计成交849183张，认沽期权累计成交608115张。由于上周交易时间仅为3天，本周50ETF期权日成交均量95820张，较上周下降24.74%。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.70，上周五为0.82。 持仓方面，截止本周五上证50ETF期权总持仓为1389549张，较上周减少2686张，减幅为0.19%。其中认购期权持仓量为788784张，认沽期权持仓量为600765张。 图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 图表7：上证50ETF期权自2016年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 0 500000 1000000 1500000 上证50ETF期权成交量 上证50ETF期权持仓量 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000 日成交量(张) 上证50ETF期权周报 5 以下也提供9月期权的本周五报价表，可供参考。 图表8：上证50ETF期权9月合约价格变化表（2016年9月23日） 丙申 肖猴 丁酉 戊申 资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为9月平值期权合约） 本周五50ETF下跌0.27%，9月认购期权全线下跌，9月认沽期权涨跌互现。 图表9：50ETF与9月平值认购期权“50ETF购9月2250”日内走势图对比（2016/09/23） 资料来源：Wind资讯 本周五，9月平值认购期权持续走低。 上证50ETF期权周报 6 图表10：50ETF与9月平值认沽期权“50ETF沽9月2250”日内走势图对比（2016/09/23） 资料来源：Wind资讯 本周五，9月平值认沽期权维持区间震荡格局。 图表11：上证50ETF期权10月合约价格变化表（2016年9月23日） 丙申 肖猴 丁酉 戊申 资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为10月平值期权合约） 本周五50ETF下跌0.27%，10月认购期权全线下跌，10月认沽期权全线上涨。 上证50ETF期权周报 7 以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表 图表12：50ETF期权总成交量和总持仓量（2016年9月23日） 丙申 肖猴 丁酉 戊申 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 9月 147613 -129340 677466 -42390 88593 59020 10月 84946 -28282 311110 34919 53074 31872 12月 23457 -13317 286751 9508 9436 14021 3月 5395 -5020 114222 2573 3041 2354 总计 261411 -175959 1389549 4610 154144 107267 数据来源：Wind资讯 光大期货期权部 图表13：9月平值认购期权和平值认沽期权隐含波动率变化图 （50ETF购9月2250）VS（50ETF沽9月2250） 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 截至本周五收盘， 9月平值认购合约“50ETF购9月2250”隐含波动率为7.86%； 9月平值认沽合约“50ETF沽9月2250”隐含波动率为8.05%。两者均呈现下跌迹象。 0.0000 0.0500 0.1000 0.1500 0.2000 0.2500 0.3000 0.3500 0.4000 0.4500 50ETF购9月2.25 10000595.SH 50ETF沽9月2.25 10000596.SH 上证50ETF期权周报 8 为了整体了解上证50ETF的预期波动，以下将提供中国波指的相关图表。 图表14：中国波指的日间走势 数据来源：上海证券交易所网站 中国波指继续走低。 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 以下也提供上证50ETF最近6个月的历史波动率变化图，可分析参考。 图表15：上证50ETF最近6个月的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日） 数据来源：Wind资讯 参数为60日上证50ETF历史波动率仍在走低。 上证50ETF期权周报 9 三、期权价格走势分析 本周沪深股市走高，50ETF上涨。 周五上证综指跌0.28%报3033.90点，当周涨1.03%；周五深证成指跌0.49%报10609.70点，当周涨1.49%。周五创业板指跌0.55%报2156.51，当周涨0.56%。 股指期货方面，沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货主力合约当周分别上涨1.69%、1.13%、2.15%。 图表16：“50ETF购9月2250”日K线图 图表17：“50ETF沽9月2250”日K线图 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 截至本周五收盘，9月平值认购期权“50ETF购9月2250”收报0.0090元，本周累计跌幅为36.62%；9月平值认沽期权“50ETF沽9月2250”收报0.0094元，本周累计跌幅为71.86%。 上证50ETF期权周报 10 四、交易所公告 【关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告】 2016-09-22 上证公告（衍生品）〔2016〕50号 2016年9月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2016年9月28日，届时期权合约将到期并行权。 请投资者密切关注上述合约的交易及行权事项，及时做好相关交易或行权准备： 一、行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。 二、行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。 三、认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日（星期五）起可以卖出。 请各期权经营机构做好投资者行权及到期提醒工作。 特此公告。 上海证券交易所 2016年9月22日 （来源：上海证券交易所网站 www.sse.com.cn） 五、期权交易策略运用 本周沪深股市震荡收高，50ETF也震荡上行，周四创下全周最高价后回落。从周图来看，50ETF跳空缺口处压力较大。消息面上，本周美联储宣布暂不加息，国际市场上美股继续走高，原油、黄金等商品有所回升。周四美联储不加息的消息公布后，国内A 上证50ETF期权周报 11 股市场结合自身的相关因素，也出现过上涨行情，但未能持续走强。考虑到下周为国庆长假期前的最后一周，且9月期权将于下周三（9月28日）到期。估计在节前资金离场及假日效应的综合影响下，50ETF震荡或者是震荡偏弱的可能性较大。建议可以尝试在10月期权合约上构建熊市垂直套利交易策略。行权价格可以选择2.30和2.25行权价，即卖出“50ETF购10月2250”的同时，买入“50ETF购10月2300”。如果节前一周50ETF震荡或者是震荡趋弱，该策略则有望获利，具体到期损益图可以通过汇点软件的“期权策略交易”中查询。 图表18：熊市垂直价差套利（卖出“50ETF购10月2250”和买入“50ETF购10月2300”） 数据来源：汇点软件 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 作者：张毅 光大期货有限公司 期权部 从业资格证书号：F0275493 投资咨询从业证书号：Z0000379 电话：021-50582386 Email：zhangyi@ebfcn.com.cn 上证50ETF期权周报 12 光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com 光大期货客服热线：400-700-7979 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。