2015年12月工业利润数据点评：2000年以来年度利润首次负增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 经济研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/经济快评 宏观固收 2015年12月工业利润数据点评 2016年01月28日 [Table_Title] 2000年以来年度利润首次负增长 证券分析师： 董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 联系人： 燕翔 010-88005325 yanxiang@guosen.com.cn 事项： 国家统计局1月27日公布，1-12月份，2015年全国规模以上工业企业实现利润总额63554亿元，比上年下降2.3%；实现主营活动利润58640.2亿元，比上年下降4.5%。 评论： 核心结论：12月，规模以上工业企业实现利润总额8167.2亿，同比下降4.7%，降幅比11月份扩大3.3%。2015年全年利润63554亿元，同比增速为-2.3%，为2000年以来工业企业年度利润首次负增长，增速比2014年下降5.6%。2015年工业企业利润下降的主要原因是主营收入的大幅下降。毛利率基本持平略微下降，三项费用中利息支出大幅减少。分行业看，2015年采矿业利润增速-58.2%（上年为-23.0%），无论从增速的绝对值还是边际变化看，采矿业利润增速的大幅负增长是2015年整个工业利润增速负增长及下滑的主要原因。  单月利润降幅扩大、年度利润多年来首次负增长 12月，规模以上工业企业实现利润总额8167.2亿，同比下降4.7%，降幅比11月份扩大3.3%，单月工业企业利润同比增速连续7个月负增长。2015年全年利润63554亿元，同比增速为-2.3%，为2000年以来工业企业年度利润首次负增长，增速比2014年下降5.6%。分企业所有制看，国有及国有控股工业企业利润增速最差，2015年利润增速-21.9%；私营工业企业2015年全年利润增速3.7%相对表现最好。  利润负增长主因是收入下降 2015年工业企业利润下降的主要原因是主营收入的大幅下降。2015年工业企业主营收入增速0.8%，比2014年下降6.2%。工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.68元，比上年增加0.02元，毛利率基本持平略微下降。三项费用中利息支出大幅减少，2015年利息支出增速-2.3%，增速比上年下降11.5%。  采矿业利润拖累明显 分行业看，2015年采矿业利润增速-58.2%（上年为-23.0%），制造业利润增速2.8%（上年为6.5%），电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增速13.5%（上年为17.1%）。无论从增速的绝对值还是边际变化看，采矿业利润增速的大幅负增长是2015年整个工业利润增速负增长及下滑的主要原因。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 图1：工业企业利润同比增速连续7个月负增长 图2：工业企业主营业务收入继续疲弱 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图3：企业补库存意愿疲弱 图4：PPI－PPIRM价差上升提高毛利率 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图5：制造业利润增速明显下降制约制造业投资回暖 图6：私营工业企业利润增速相对最好 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 -10-8-6-4-202468102014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-12工业企业:利润总额:当月同比024681012142014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-12工业企业:主营业务收入:累计同比工业企业:主营业务成本:累计同比0246810121416182014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-12工业企业:产成品存货:累计同比0.00.20.40.60.81.01.22014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-12PPI-PPIRM0246810121416182014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-12制造业:利润总额:累计同比3.7 -1.5 -1.7 -2.7 -21.9 -25-20-15-10-505私营外商集体股份制国有1-12月利润累计增速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 增持 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数 ±10%之间 低配 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。