6月工业数据点评：上半年工业企业利润同比负增长

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：2019年07月28日 分析师：汪毅 S1070512120003 ☎ 021-61680675  yiw@cgws.com 联系人（研究助理）：徐林青 S1070117060019 ☎ 0755-83664537  xulinqing@cgws.com 相关报告 <<积极财政政策导致上半年收支承压>> 2019-07-18 <<融资数据总体平稳，贷款结构仍待修复>> 2019-07-12 <> 2019-06-30 上半年工业企业利润同比负增长 ——6月工业数据点评 在宏观经济下行的背景下，工业企业利润自18年三季度以来受外需的走弱的影响不断走弱，19年一季度有企稳回升迹象；6月单月规模以上工业企业利润同比下降3.1%，库存压力仍较大。由于外部不确定性较高，国内政策仍有空间，政策力度或将进一步加大，工业企业利润变化情况仍需进一步观察。 统计局公布的6月工业企业利润显示，1-6月全国规模以上工业企业利润为29840亿元，同比增速为-2.4%。  1-6月全国规模以上工业企业利润为29840亿元，同比增速为-2.4%，较1-5月的-2.3下降了0.1个百分点。2019年上半年GDP累计增速为6.3%，较18年水平下跌0.3个百分点，工业企业利润变化情况仍需进一步观察。  从行业结构上来看，三大行业利润增速保持稳定。1-6月采矿业利润同比增长4.2%，较1-5月下降0.5个百分点；制造业利润同比下降4.1%，较前期持平；公用事业利润同比增长9%，较前期下降0.6个百分点  从企业注册类型来看，1-6月份规模以上工业企业中，国企利润增速有所提高，外企利润增速与前期持平，股份制企业及私企利润增速有所下降。  1-6月工业企业产成品存货增长3.5%，较1-5月下降0.6个百分点；1-6月产成品周转天数为17.2天，较1-5月减少0.3天。受企业主动去库存的影响，库存略有减少，库存压力仍较大。  1-6月企业主营业务收入利润率5.86%，较前期提高0.14个百分点。成本率为84.33%，较1-5月减少0.03个百分点，维持在相对低位。6月贸易战开启新一轮谈判，制造业利润有所好转。  风险提示：宏观经济超预期下行，政策推进不及预期，中美贸易摩擦加剧。 要点 数据 结论 证券研究报告 宏观经济研究 动态点评 分析师 动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 6月利润增速仍然为负 ........................................................................................................... 4 2. 三大行业利润增速保持稳定 ................................................................................................. 4 3. 国企利润增速有所提高 ......................................................................................................... 5 4. 库存压力仍较大 ..................................................................................................................... 6 5. 利润率有所回升 ..................................................................................................................... 7 6. 资产负债率略有提高 ............................................................................................................. 7 动态点评 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：工业企业利润增速 ........................................................................................................... 4 图2：工业企业利润当月同比 ................................................................................................... 4 图3：制造业及公共事业利润增速 ........................................................................................... 4 图4：利润增速改善的细分行业 ............................................................................................... 5 图5：利润增速恶化的细分行业 ............................................................................................... 5 图6：18年1-6月各类型企业利润占比 ................................................................................... 5 图7：各类型企业利润增速 ....................................................................................................... 5 图8：库存增速 ........................................................................................................................... 6 图9：企业库存情况 ................................................................................................................... 6 图10：采购量指数 ..................................................................................................................... 6 图11：主营业务成本率利润率 ................................................................................................. 7 图12：各类企业资产负债率（按行业） ................................................................................. 7 图13：各类企业资产负债率（按企业类型） ......................................................................... 8 动态点评 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 6月利润增速仍然为负 1-6月全国规模以上工业企业利润为29840亿元，同比增速为-2.4%，较1-5月的-2.3下降了0.1个百分点。2019年上半年GDP累计增速为6.3%，较18年水平下跌0.3个百分点。在宏观经济下行的背景下，工业企业利润自18年三季度以来受外需的走弱的影响不断走弱，19年一季度有企稳回升迹象，但二季度受中美贸易关系恶化影响，利润增速减缓；6月单月规模以上工业企业利润同比下降3.1%，由于外部不确定性较高，国内政策仍有空间，工业企业利润变化情况仍需进一步观察。 图1：工业企业利润增速 图2：工业企业利润当月同比 资料来源：长城证券研究所 资料来源：长城证券研究所 2. 三大行业利润增速保持稳定 从行业结构上来看，三大行业利润增速保持稳定。1-6月采矿业利润同比增长4.2%，较1-5月下降0.5个百分点；制造业利润同比下降4.1%，较前期持平；公用事业利润同比增长9%，较前期下降0.6个百分点。 图3：制造业及公共事业利润增速 资料来源：长城证券研究所 -20-1001020304013-0513-1114-0514-1115-0515-1116-0516-1117-0517-1118-0518-1119-05主营业务收入增速%利润总额增速%-20-10010203012-0913-0313-0914-0314-0915-0315-0916-0316-0917-0317-0918-0318-0919-03工业企业:利润总额:当月同比%-40-30-20-10010203040制造业利润增速%电力、热力、燃气及水的生产和供应业利润增速% 动态点评 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1-6月份，在40个工业大类行业中，20个行业利润增速同比下降，其他行业均有不同程度的提高。6月黑色金属、非金属矿采选业、燃气生产供应、计算机通信、造纸等行业盈利有明显改善；而开采专业及辅助性活动、铁路船舶航天器制造、文教工美体育娱乐用品、化学纤维、石油天然气等则有所放缓。 图4：利润增速改善的细分行业 图5：利润增速恶化的细分行业 资料来源：长城证券研究所 资料来源：长城证券研究所 3. 国企利润增速有所提高 从企业注册类型来看，1-6月份规模以上工业企业中，国企实现9369亿元利润总额，同比下降8.7%，利润增速较前期提高1个百分点；股份制企业实现21391亿元利润总额，同比提高0.2%，利润增速较前期下降0.2个百分点；外商企业实现7186亿元利润总额，同比下降8.4%，利润增速与前期持平；私企实现7431亿元利润总额，同比增长6%，较前期下降0.6个百分点。 图6：18年1-6月各类型企业利润占比 图7：各类型企业利润增速 资料来源：长城证券研究所 资料来源：长城证券研究所 -10001002003004001-6月利润增速1-5月利润增速增速变化水平-200-10001002003001-6月利润增速1-5月利润增速增速变化水平20.65%15.84%0.00%47.14%16.38%国有企业外商企业集体企业股份制企业私营企业-5005010015013-0413-1014-0414-1015-0415-1016-0416-1017-0417-1018-0418-1019-04股份制企业利润增速%国有企业利润增速%私营企业利润增速%外商企业利润增速% 动态点评 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 4. 库存压力仍较大 1-6月工业企业产成品存货增长3.5%，较1-5月下降0.6个百分点；1-6月产成品周转天数为17.2天，较1-5月减少0.3天。库存压力仍较大。 图8：库存增速 资料来源：长城证券研