电子行业重大事项点评：苹果20Q4业绩大超市场预期，产品线多点开花

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 电子行业重大事项点评 推荐（维持） 苹果20Q4业绩大超市场预期，产品线多点开花 华创证券研究所 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 事项： 2021年1月27日苹果发布2020年Q4季度报告，并召开业绩说明会。2020年Q4公司营收111.44B$ (YoY~21.37%,QoQ~72.24%), 营业利润33.53B$ (YoY~31.15%, QoQ~126.96%)，净利润28.76B$ (YoY~29.32% , QoQ~126.90%）。 评论： 一、业绩点评 1. 20年Q4APPLE营收再创历史单季新高，营收&业绩大超市场预期：APPLE于2021年1月27日发布公司2020年Q4季报，实现营收111.44B$(YoY~21.37%,QoQ~72.24%)，营业利润33.53B$(YoY~31.15%, QoQ~126.96%)，净利润28.76B$ (YoY~29.32% , QoQ~126.90%）。 2. iPhone 5G换机需求强劲，iPhone营收创历史新高，iPhone供应链标的公司值得重点关注。20年Q4季报显示，iPhone营收达65.50B$ (YoY~17.23%,QoQ~148.06%)，大超市场预期市场预期60.33B$，并且创造历史单季最高营收。iPhone 12是APPLE公司第一款5G手机，iPhone 12发布之后，销售情况屡超市场预期，一度出现Pro系列机型市场脱销，APPLE定价策略成功，5G推动iPhone10亿存量用户开启换机周期。我们预计iPhone换机周期拉动下，iPhone销量有望持续走高，并且iPhone的热卖料将带动iPhone供应链的业绩走高，推荐关注iPhone供应链标的：东山精密、创世纪、舜宇光学科技、领益智造、鹏鼎控股、立讯精密、歌尔股份。 3. iPad市场热度不减，港股龙头比亚迪电子有望迎来业绩窗口期。20年Q4季报显示，iPad营收8.44B$ (YoY~41.12%,QoQ~24.10%)，超市场预期7.57B$。我们分析认为，新冠疫情之下人们生活/学习/工作习惯发生改变，居家办公和线上教育等导致iPad市场需求强劲，并且现阶段全球疫情仍不容乐观，居家办公和线上教育等需求所带动的iPad需求增加有望持续，比亚迪电子作为iPad核心代工企业或将持续受益。 4. 可穿戴设备市场需求依旧强劲，Apple Watch & AirPods供应链标的公司仍具备投资价值。20年Q4季报显示，可穿戴营收12.97B$ (YoY~29.58%,QoQ~64.69%)，超市场预期11.84B$，并创造历史营收新高。我们分析认为，APPLE可穿戴市场再创佳绩，受益于新品Apple Watch热卖和AirPods强劲的市场需求。可穿戴市场作为公司布局APPLE生态的重要一环，随着创新型新品的不断落地，我们认为短期震动不影响Apple Watch和AirPods市场持续升温，APPLE可穿戴供应链相关标的或将持续受益：东山精密、立讯精密、歌尔股份、领益智造。 行业研究 电子 2021年01月28日 电子行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 5. 苹果供应链逻辑： 短期逻辑：iPhone 5G换机周期下，iPhone出货量的持续走高，供应链公司喜迎行业春风； 中期逻辑：Apple Watch & AirPods 产品创新以及Apple VR落地带动的可穿戴市场容量增加； 长期逻辑：Apple Car落地，打开苹果供应链新巨量市场。 二、业绩总览 1. 营收状况。2020年Q4，公司营收111.44B$(YoY~21.37%,QoQ~72.24%)，创历史单季新高，超市场预期（市场预期为102.76B$）。其中产品业务营收95.68B$ (YoY~20.95%, QoQ~90.79%)，服务业务营收15.76B$ (YoY~23.96%,QoQ~8.33%)。 2. 利润状况。2020年Q4，公司利润33.53B$(YoY~31.15%,QoQ~126.96%)，毛利率39.78%（同比增长1.42pct）。净利28.76B$(YoY~29.32%,QoQ~126.90%），超市场预期（市场预期为23.72B$），净利率25.80%（同比增长1.59pct，环比增长6.22pct）。 图表 1 苹果财务报表（部分） 资料来源：苹果公告 3. 产品方面：iPhone营收65.50B$(YoY~17.23%,QoQ~148.06%)，市场预期60.33B$；MAC营收8.68B$(YoY~21.16%,QoQ~-3.95%)，市场预期8.86B$；iPad营收8.44B$(YoY~41.12%,QoQ~24.10%)， 市 场 预 期7.57B$；可 穿 戴 营 收12.97B$(YoY~29.58%,QoQ~64.69%)，市场预期11.84B$。iPhone、可穿戴、服务营收均创历史单季新高，所有分类营收均实现两位数增长。 电子行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表 2 苹果财务报表（部分） 资料来源：苹果公告 4. 地域方面：美洲营收46.31B$(YoY~11.95%,QoQ~50.86%)；欧洲营收27.31B$(YoY~17.33%, QoQ~61.57%)；大中华区营收21.31B$(YoY~56.97%,QoQ~168.22%)；日本营收8.29B$(YoY~33.14%,QoQ~64.94%)；亚太其他地区8.23B$(YoY~11.48%,QoQ~99.10%)。 图表 3 苹果财务报表（部分） 资料来源：苹果公告 电子行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 电子&海外科技组团队介绍 TMT大组组长、首席电子分析师：耿琛 美国新墨西哥大学计算机硕士。曾任新加坡国立大计算机学院研究员，中投证券、中泰证券研究所电子分析师。2019年带领团队获得新财富电子行业第五名，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员，2017年加入华创证券研究所。 研究员：葛星甫 上海财经大学经济学硕士。2年TMT研究经验。2019年加入华创证券研究所。 助理研究员：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：郭一江 北京大学硕士。2020年加入华创证券研究所。 电子行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售经理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 达娜 销售助理 010-63214683 dana@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 副总经理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 段佳音 资深销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 包青青 销售助理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 资深销售经理 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 资深销售经理 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 吴俊 高级销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 何逸云 销售经理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 电子行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引