www.dyqh.info 400-600-7111南美天气改善，豆粕高位回落（1.18-1.22）投资咨询部电话：18058152092邮箱：50165338@qq.com www.dyqh.info 400-600-7111基本面影响因素概览项目概况驱动本周预期天气南美大豆天气近期改善偏空南美大豆主产区天气变数仍大。进口成本美豆价格高位回落，进口成本回落偏空进口成本预计回落， 中性或偏空油厂压榨压榨量低位回升偏空进口大豆到港高位回落，油厂开机维持高位，偏空或中性成交中下游成交偏淡偏空市场成交预计维持低位，中性或偏空油厂库存油厂豆粕库存环比回落偏多油厂压榨利润维持良好，油厂库存预计回升，中性或偏空 www.dyqh.info 400-600-7111上周热点： 1.美豆收割结束，美农报利多出尽，南美大豆生长天气改善，美豆高位回落，但南美大豆天气变数仍在，美豆维持震荡。o2.美农报数据利多，但中国大量进口美豆利多美豆利空国内，后期如何演变尚待观察。o3.美豆进口到港短期进入淡季，但春节后巴西大豆到港，国内大豆供应预期仍充裕。 o4.国内油厂豆粕库存继续回落，油厂开机低位回升，国内补库结束豆粕库存或会回升。 www.dyqh.info 400-600-7111图表www.dyqh.info400-600-7111 www.dyqh.info 400-600-7111www.dyqh.info400-600-7111累计确诊意大利美国巴西阿根廷1月18日236873324299439845670517919791月19日238127724506438849013317992431月20日239010124660626852363518074281月21日240059824818518856774218195691月22日241616625022415861825618316811月23日243005425204251866551218418521月24日244201225388542872154218521251月25日24551852556678987862541862192 www.dyqh.info 400-600-7111美国肺炎疫情新增病例高位回落 www.dyqh.info 400-600-7111巴西肺炎新增病例再度回升至高位 www.dyqh.info 400-600-7111全球肺炎疫情仍不乐观o全球肺炎疫情确诊病例累计超过9900万例。o美国肺炎疫情确诊病例新增数量高位回落，欧洲疫情有所改善，全球疫情仍旧不乐观o巴西肺炎疫情确诊病例新增数量回升至高位，疫情仍旧严峻。o印度肺炎疫情新增确诊病例回落至低位，累计病例增速放缓，是次于美国的第二大国。 www.dyqh.info 400-600-7111粕类报告o一、观点和策略o二、基本面（库存结构）o三、市场结构o四、技术分析o五、持仓结构 www.dyqh.info 400-600-7111豆粕观点和策略1.基本面：美豆大幅回落，美豆出口数据尚好难抵南美大豆天气改善多头获利盘离场。国内豆粕低位震荡，国内春节备货接近尾声，成交放缓压制盘面，国内油厂开机回升供应充裕和生猪集中出栏后需求短期偏淡压制豆粕价格。但国内进口大豆到港量有所减少，国内新冠疫情短期有所改善，春节备货因素和基差升水支撑豆粕期货价格。中性2.基差：现货3773（华东），基差292，升水期货。偏多3.库存：豆粕库存62.36万吨，上周80.37万吨，环比减少22.41%，去年同期59.37万吨，同比增加5.03%。偏空4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多6.结论：美豆短期1300附近震荡；国内受美豆走势带动以及国内需求良好支撑，关注南美大豆生长天气和国内成交情况。豆粕M2105：短期3450至3500区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。 www.dyqh.info 400-600-71111.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期菜粕供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，年底水产养殖需求走弱压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。国内油菜籽和菜粕供应偏紧，但中加关系预期改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽。中性2.基差：现货2730，基差-131，贴水期货。偏空3.库存：菜粕库存4.1万吨，上周4.6万吨，环比减少10.87%，去年同期1.65万吨，同比增加148.48%。偏空4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。菜粕RM2105：短期2830至2880区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。菜粕观点和策略 www.dyqh.info 400-600-7111大豆观点和策略1.基本面：美豆大幅回落，美豆出口数据尚好难抵南美大豆天气改善多头获利盘离场。俄罗斯上调其大豆出口关税至30%利多国内大豆价格，国产大豆收购价维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性2.基差：现货5500，基差-249，贴水期货。偏空3.库存:大豆库存528.13万吨，上周525.11万吨，环比增加0.58%，去年同期392.34万吨，同比增加34.61%。偏空4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多6.结论：美豆预计1300附近震荡；国内大豆期货高位回落，短期波动加剧，需注意风险。豆一A2105：短期5700至5750区间震荡，观望为主或者短线操作。 www.dyqh.info 400-600-7111交易策略o期货：中期粕类3400至3600区间震荡o单边：M2105短期3500附近震荡，短期看南美大豆生长天气和进口大豆到港情况以及国内需求。o期权：垂直看跌期权组合 期货观望或者短线操作 www.dyqh.info 400-600-7111二、基本面分析o1.美豆市场状况分析o2.油厂进口大豆压榨情况分析o3.下游需求情况分析 www.dyqh.info 400-600-7111全球大豆平衡表时间收获面积期初库存产量总供给压榨量总消费期末库存库存消费比2009年102562431322605563905052095843298636064218.3842010年103360606422642464136482213123429277072120.62282011年103144707212404934046672283313502155445215.54822012年109320544522687714191282301853617335739515.86672013年113084562102831154510522412713884816257116.10662014年118241618943197765055512632364269897856218.39912015年120007785993131975247552761794476847707117.21552016年120163784973507605735862882254768689671820.28192017年124876967183348075832352992234924369079918.43872018年1293909968836749761945551438610506920.4261 www.dyqh.info 400-600-7111USDA近半年供需报告收割面积单产产量(亿蒲式耳）期末库存陈豆出口压榨巴西大豆（亿吨）阿根廷大豆2020.7830049.841.354.2520.521.61.260.52020.8830053.344.256.121.2521.82020.9830051.943.134.621.2521.81.310.532020.10823051.942.682.92221.81.310.532020.11823050.741.71.92221.81.330.512020.12823050.741.71.752221.951.330.52021.1823050.241.351.422.3221.330.48 www.dyqh.info 400-600-7111美豆周度出口检验环比回升,同比回升 www.dyqh.info 400-600-71112020年南美大豆种植进程巴西大豆播种进程上年同期五年均值阿根廷播种进程去年同期五年均值10月25日23%37%34%11月11日19.9%19.7%19%11月1日42%52%44%11月18日28.8%31.3%29%11月8日56%58%54%11月25日39.4%39%27%11月15日70%72%69%12月2日48.20%49.20%40%11月22日81%82%79%12月9日57.10%61.30%50%11月29日87%87%85%12月16日67.8%70.3%62%12月6日90%93%91%12月23日77.2%79.1%79%12月13日95%96%94%12月30日87.5%89.6%89%1月6日93.595.4%95%1月13日97.595.4%97% www.dyqh.info 400-600-71112020年美国大豆播种和收割进程美国大豆播种进程上年同期五年均值出苗率去年同期五年均值优良率落叶率去年同期五年均值结荚率去年同期五年均值优良率去年同期9月11日37%13%31%收割率去年同期五年均值63%54%9月18日59%29%50%6%2%6%63%54%9月25日74%49%69%20%6%15%64%63%10月2日85%67%82%38%12%28%64%63%10月9日93%81%90%61%23%42%63%54%10月16日97%91%95%75%40%58%63%54%10月23日83%57%73%63%54%10月30日87%71%83%63%54%11月6日92%82%90%63%54%11月13日96%89%93% www.dyqh.info 400-600-7111出口进程巴西大豆去年同期出口进程巴西大豆去年同期2019年1月2301562020年1月1802302019年2月6102862020年2月8006102019年3月8958802020年3月10008952019年4月96010262020年4月11009602019年5月100012352020年5月100010002019年6月90710422020年6月1044.19072019年7月78210202020年7月10107822019年8月53