豆粕周报：关注南美天气变化 豆粕反弹回落

2025年1月6日 关注南美天气变化豆粕反弹回落 核心观点及策略 ⚫上周，CBOT美豆3月合约涨1.5收于991.75美分/蒲，涨幅0.15%；豆粕05合约涨18收于2688元/吨，涨幅0.67%；华南豆粕现货跌30收于2890元/吨，跌幅1.03%；菜粕05合约跌15收于2357元/吨，跌幅0.63%；广西菜粕较上周持平。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美豆和豆粕周内先涨后跌。上涨过程主要是阿根廷干旱天气引发担忧，空头资金持续减仓，叠加国内饲企备货需求支撑，豆粕反弹上涨；周后期随着豆粕反弹至压力区间，市场机构维持巴西大豆丰产预期，贴水总体稳定，后期若产量逐步兑现，仍有回落空间，美豆出口销售大幅放缓，低于市场预期，叠加美元指数大幅走强，商品市场承压下挫，豆粕反弹回落。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫巴西中西部产区良好降水延续，大概率奠定该区域丰产格局；其南部产区及阿根廷核心产区面临干热天气，且未来2周降水仍低于均值水平，该区域作物状况有所下滑，但仍处于同期较好水平，关注后续天气变化。国内1-2月份大豆到港减少，但大豆和豆粕库存供应仍在，下游有刚性备货需求支撑，豆粕或反弹震荡运行。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：中美中加贸易，产区天气，库存及备货 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，CBOT美豆3月合约涨1.5收于991.75美分/蒲，涨幅0.15%；豆粕05合约涨18收于2688元/吨，涨幅0.67%；华南豆粕现货跌30收于2890元/吨，跌幅1.03%；菜粕05合约跌15收于2357元/吨，跌幅0.63%；广西菜粕现货较上周持平。 美豆和豆粕周内先涨后跌。上涨过程主要是阿根廷干旱天气引发担忧，空头资金持续减仓，叠加国内饲企备货需求支撑，豆粕反弹上涨；周后期随着豆粕反弹至压力区间，市场机构维持巴西大豆丰产预期，贴水总体稳定，后期若产量逐步兑现，仍有回落空间，叠加美元指数大幅走强，商品市场承压下挫，豆粕反弹回落。 美国农业部数据显示，截至2024年12月26日当周，美国大豆出口检验量为157万吨，此前市场预估为80-175万吨，基本符合预期，前一周修正为177万吨，初值为174.7万吨。当周，对中国的大豆出口检验量为75万吨，占出口检验总量的48%。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为2860万吨，上一年度同期为2327万吨。 截至12月26日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增加为48.5万吨，前一周为97.8万吨；2024/2025年度美国大豆累计销售量为4017万吨，去年同期为3633万吨；当周，2024/2025年度对中国大豆净销售量为61.8万吨，前一周为41万吨；当前年度中国累计采购量为1886万吨，去年同期为1961万吨。 截至2024年12月20日当周，美国大豆压榨毛利润为1.93美元/蒲，前两周为2.15美元/蒲；伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为40.51美分/磅，前一周为43.34美分/磅；伊利诺 伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为298.4美元/短吨，前一周为305.2美元/短吨；同期1号黄大豆平均价格为9.8美元/蒲，前两周为10.04美元/蒲。 巴西作物进度情况：据Conab机构数据显示，截至12月29日当周，巴西大豆播种进度为98.2%，前一周为97.8%，去年同期为97.9%；其中，南里奥格兰德州大豆播种进度为96%，前一周为95%，去年同期为97%，播种基本结束。作物生长阶段来看，34.4%处于生长发育期，24%处于开花期，40.2%处于结荚期。天气预报显示，未来15天，巴西中西部产区降水过程持续，但南部产区（帕拉纳和南里奥格兰德）天气转干，降水远低于常态水平，或对作物生长产生压力。据巴西全国谷物出口商协会（ANEC）公布的数据显示，巴西2024年共计出口了9730万吨大豆，2023年巴西大豆出口量为1.013亿吨；2024年12月，巴西出口了147.3万吨，去年同期出口了379万吨。 布宜诺斯艾利斯交易所报告显示，截至1月2日当周，阿根廷大豆播种进度为92.7%，前一周为84.6%，去年同期为85.8%。当周作物状况来看，优秀占53%，正常占43%，上周优秀占58%，正常占38%，去年同期优秀占50%，正常占47%；土壤墒情继续下滑，较差区域占比19%，去年同期6%。天气预报显示，未来15天，阿根廷干燥天气延续，累计降水量预计为25mm，往年同期均值为60-70mm，气温高于均值2-3℃。 截至12月24日当周，管理基金CBOT大豆净空持仓为53800张，上一周为57076张；CBOT豆粕净空持仓为95342张，上一周为86778张；CBOT豆油净多持仓为-22414张，上一周为1382张。 截至12月27日当周，主要油厂大豆库存为590万吨，较上周增加11.43万吨，较去年同期减少21.99万吨，豆粕库存为70.32万吨，较上周增加12.04万吨，较去年同期减少22.74万吨，未执行合同353.9万吨，较上周减少58.3万吨，较去年同期增加10.47万吨。全国港口大豆库存为774.68万吨，较上周减少5.37万吨，较去年同期增加78.43万吨。 截至2025年1月3日当周，全国豆粕周度日均成交为14.465万吨，其中现货成交10.65万吨，远月成交为3.825万吨，上一周日均成交为12.55万吨；豆粕周度日均提货量为16.6275万吨，上一周为16.34万吨；主要油厂压榨量为172.79万吨，上一周为208.23万吨；饲料企业豆粕库存天数为8.19天，前一周为8.44天。 巴西中西部产区良好降水延续，大概率奠定该区域丰产格局；其南部产区及阿根廷核心产区面临干热天气，且未来2周降水仍低于均值水平，该区域作物状况有所下滑，但仍处于同期较好水平，关注后续天气变化。国内1-2月份大豆到港减少，但大豆和豆粕库存供应仍在，下游有刚性备货需求支撑，豆粕或反弹震荡运行。 三、行业要闻 1、据外电，Consultoria AgrodoItaúBBA近期表示，预计巴西2025年大豆收成和出口将创历史新高，除了马托格罗索州的收成更加集中之外，明年的运输成本预计将增加。其补充道，预计2025年2月大豆收获工作集中，如果届时降雨过多，物流瓶颈可能会加剧。估计在2024/25年度，巴西大豆产量约为1.7亿吨，预计将向国外出口1.05亿吨。 2、EIA机构发布，美国10月用于生物燃料生产的豆油数量为12.27亿磅，高于9月的10.76亿磅。豆油仍是美国生物柴油最大的原材料。 3、据外电消息，加拿大谷物委员会(Canadian Grain Commission)发布的数据显示，截至12月22日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加8.5%至18.96万吨，之前一周为17.48万吨。自2024年8月1日至2024年12月22日，加拿大油菜籽出口量为439.43万吨，较上一年度同期的242.41万吨增加81.3%。截至12月22日，加拿大油菜籽商业库存为130万吨。 4、Emater：截至上周一，南里奥格兰德州大豆播种完成预估总面积的96%，较前一周增加了两个百分点。南里奥格兰德州的播种率高于去年同期的91%和同期历史平均水平的92%。报告中表示，早熟品种作物在10月上半月播种，可以观察到开始开花，这一阶段占到4%。Emater称:“从这一阶段以后，对水的需求明显增加，由于12月前三周降雨分布不规则且雨量较少，尤其是该州的中部和西部地区，这引起了人们的担忧。”未来7天的天气预报显示，全州降雨不规律，“南里奥格兰德州的西部、西北部和中部地区降雨量较低。”根据Emater提供的天气图，一周内累积降雨量可达到10毫米，而东部很多地区要到1月1日才会下雨。 5、据外电消息，美国农业部(USDA)驻巴西专员周五在一份报告中称，预计巴西2024/25年度大豆产量料为1.65亿吨。“预计巴西2024/25年度大豆种植面积料扩大至4,700万公顷，大豆产量增加到1.65亿吨。大多数大豆作物都能按时种植。2024/25年度大豆出口量预估上调至1.05亿吨。2024/25年度大豆压榨量预估上调至5,600万吨。” 6、StoneX机构发布，巴西2024/25年度大豆产量预计为1.714亿吨，较此前预测的1.662亿吨有所上调；玉米总产量预计为1.286亿吨，较此前预测的1.283亿吨略有上调；大豆出口量预计为1.07亿吨，较此前预测的1.03亿吨有所上调。 7、USDA月度压榨报告：美国11月大豆压榨量为630万短吨(2.10亿蒲式耳)，低于10月的647万短吨(2.158亿蒲式耳)，市场预期为2.043-2.105亿蒲式耳，符合市场预期。美国农业部报告，美国11月玉米干酒糟(DDGS)产量为183.62万吨，高于之前一年同期的179.67万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：WAW，铜冠金源期货 图表13巴西大豆播种进度 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。