年报预告点评暨系列报告3：Q4胶膜量价齐升，业绩超出市场预期

福斯特2020年Q4业绩超出市场预期，受装机量增长拉动胶膜出货量，原材料EVA颗粒供应紧张提升胶膜价格，胶膜量价齐升是业绩超预期的主因。公司预计2021年光伏组件出货量将达到180~200GW的水平，对应18~20亿平米的胶膜需求，同比增长30%。由于胶膜的短缺本身不是因为胶膜产能导致，而是由于EVA粒子供给紧张导致，因此胶膜环节的扩产对胶膜环节的供给改善并不显著，预计胶膜价格及盈利水平在2021年依然维持高位。同时感光干膜业务进入放量期。建议关注胶膜价格维持高位、EVA粒子涨价的催化剂。