可转债周报2021年第2期：抱团行情仍未结束

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 抱团行情仍未结束 可转债周报2021年第2期（2021.01.11-2021.01.17） [Table_Summary] 报告摘要 A股市场：指数小幅回调，成交量维持高位 本周市场波动剧烈，高位抱团股集体回调，指数周一大幅下挫后，周二在券商拉动下强势反弹，后半周继续波动下跌，最终上证综指弱势收涨0.01%。本周成交量继续维持高位，周日均成交量仍突破1.1万亿。申万一级行业中，大部分行业下跌，前期涨幅较高的军工、电气设备、有色、食品饮料本周大幅调整。 转债市场：指数下跌，估值同比提升 本周上证转债指数下跌0.41%，成交量较上周小幅下降为2938.51亿元。个券方面，141只个券上涨，194只下跌，整体跌多涨少。正股价大于转股价的个券平均转股溢价率为14.01%，较上周的12.33%上涨1.68个百分点。本周到期收益率表现持续良好，超过4%的可转债有71只，比上周增加5只。 本周新发行1只个券，预案公司发行规模上涨 本周一级市场新发行1只转债，发行规模为5.2亿元。本周新增预案公司17家，较上周增加9家，规模上涨，合计183亿元。 后市展望: 抱团行情仍未结束 本周A股市场高位抱团股集体调整，带动部分高价转债个券回调，而部分低价券在持续低迷后迎来反弹。当前春季行情仍在演绎，在结构性牛市的背景下，择券趋同的势头未改，基本面优质的抱团票尚无瓦解的动力，调整仍是买入良机但需控制仓位。热门赛道的优质二线个券亦可重点关注，而缺乏基本面的低价券仍需避开。 具体投资建议：1）低估值且顺周期的非银金融、有色、化工等；2）中长期逢低布局可选消费与科技，包括汽车、食品饮料、消费电子、芯片、光伏等；3）关注优质次新券。个券推荐：星宇转债、恩捷转债、桐20转债、长证转债、隆20转债、洽洽转债、福20转债。 风险提示 正股业绩表现不及预期，宏观经济增速不及预期。 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《极致分化行情下需更重择券》--2021/01/10 《布局高景气行业，把握春季躁动机会》--2021/01/03 《结构性行情延续，优选板块龙头》--2020/12/27 [Table_Author] 证券分析师：张河生 电话：021-58502206 E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518030001 [Table_Message] 2021-01-18 债券周报 债券周报 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券周报 P2 利率债周报2018年第1期（2018.3.12-3.16） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、行情回顾 （一）A股市场：指数小幅回调，成交量维持高位 本周市场波动剧烈，高位抱团股集体回调，指数周一大幅下挫后，周二在券商拉动下强势反弹，后半周继续波动下跌，最终上证综指弱势收涨0.01%。本周成交量继续维持高位，周日均成交量仍突破1.1万亿，北向资金连续五天净流入，市场参与热情较高。具体来看，本周上证A股指数下跌0.11%，深成指下跌1.88%，中小板指数下跌1.74%，创业板下跌1.93%。 申万一级行业中，大部分行业下跌，前期涨幅较高的军工、电气设备、有色、食品饮料本周大幅调整。涨幅前三分别为银行、电子和建筑装饰，涨幅分别为5.32%、2.26%和2.18%；跌幅前三分别为农林牧渔、国防军工和电气设备，跌幅分别为8.30%、6.56%和5.37%。 图表1：各板块涨跌幅 图表2：申万一级涨幅居前的行业 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 （二）可转债指数下跌 本周上证转债指数趋势同A股市场，周内下跌0.41%，成交量小幅下跌，为2938.51亿元。 -2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%上证A股 上证50 上证180 深证成份A股 深证100 中小板综指 创业板 涨跌幅 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%银行 电子 建筑装饰 通信 房地产 建筑材料 机械设备 轻工制造 非银金融 债券周报 P3 利率债周报2018年第1期（2018.3.12-3.16） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表3：上证转债指数走势 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 （三）可转债个券跌多涨少，仅4只个券涨幅大于20% 个券方面，141只个券上涨，6只收平，194只下跌，整体跌多涨少。涨幅前三个券为英科转债、三诺转债和长海转债，涨幅分别为26.92%、24.36%和23.00%；跌幅最大三只个券为盛屯转债、三超转债和寒锐转债，跌幅为16.24%、15.60%和14.92%。 图表4：涨幅靠前的个券 图表5：跌幅靠前的个券 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 240260280300320340360上证转债指数 051015202530 周涨跌幅 % -18-16-14-12-10-8-6-4-20 周涨跌幅 % 债券周报 P4 利率债周报2018年第1期（2018.3.12-3.16） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 二、可转债估值同比上升，纯债到期收益率表现平稳 （一）转股溢价率同比上升 本周个券平均转股溢价率震荡变化，周五所有个券平均转股溢价率为31.35%，较上周五上升0.85个百分点。正股价大于转股价的个券平均转股溢价率为14.01%，较上周的12.33%上涨1.68个百分点。 图表6：转股溢价率与纯债溢价率散点图 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 （二）纯债到期收益率表现平稳 本周到期收益率超过4%的可转债有71只，比上周小幅增加5只。YTM超过6%的可转债共15只，前十只分别为维格转债、亚药转债、本钢转债、鸿达转债、洪涛转债、国城转债、广汇转债、海印转债、新星转债和岭南转债，YTM 分别为10.33%、10.22%、9.49%、9.38%、7.49%、6.81%、6.72%、6.65%、6.63%和6.54%。 -500050010001500200025003000-1000100200300400500600转股溢价率 纯债溢价率 债券周报 P5 利率债周报2018年第1期（2018.3.12-3.16） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表7：纯债到期收益率居前的个券 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 三、本周新发行1只个券，预案公司发行规模上涨 本周一级市场新发行1只转债，为网上发行，发行规模合计为5.20亿元，较上周规模下降，发行期限为6年。 图表8：可转债发行情况 发行公告日 转债代码 转债名称 正股名称 网上发行日期 发行规模(亿元) 发行期限(年) 转股起始日 初始转股价（元） 2021/1/12 113618.SH 美诺转债 美诺华 2021/1/14 5.2000 6 2021/7/20 37.47 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 本周新增公司预案较上周增加9家，共计17家，规模较上周下降，合计183亿元。其中，6家公司处于证监会核准阶段，别为纽威股份、普利制药、日丰股份、九典制药、美力科技、新洋丰，预发行规模35.00亿元；4家公司通过发审委，分别为昌红科技、永艺股份、绿茵生态和傲农生物，预发行规模26.62亿元；有5家公司处于股东大会通过阶段，分别为天合光能、帝尔激光、节能风电、台华新材和帝欧家居，预发行规模112.05亿元；有2家公司处于董事会预案阶段，分别为024681012纯债到期收益率 % 债券周报 P6 利率债周报2018年第1期（2018.3.12-3.16） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 湘佳股份和中大力德，预发行规模9.1亿元。 图表9：可转债发行预案情况 公告日期 公司代码 公司名称 方案进度 预案公告日 股东大会公告日 发行规模(亿元) 发行期限(年) 2021-01-16 603699.SH 纽威股份 证监会核准 2020/6/17 2020/7/4 7.0000 6 2021-01-15 300151.SZ 昌红科技 发审委通过 2020/8/5 2020/8/21 4.6000 6 2021-01-15 300630.SZ 普利制药 证监会核准 2020/6/25 2020/7/11 8.5000 6 2021-01-14 002953.SZ 日丰股份 证监会核准 2020/7/29 2020/8/14 3.8000 6 2021-01-14 688599.SH 天合光能 股东大会通过 2020/12/29 2021/1/14 52.6500 6 2021-01-14 300705.SZ 九典制药 证监会核准 2020/4/18 2020/5/9 2.7000 6 2021-01-14 300611.SZ 美力科技 证监会核准 2020/4/24 2020/5/16 3.0000 6 2021-01-13 300776.SZ 帝尔激光 股东大会通过 2020/12/29 2021/1/13 8.4000 6 2021-01-13 000902.SZ 新洋丰 证监会核准 2020/6/10 2020/8/8 10.0000 6 2021-01-13 601016.SH 节能风电 股东大会通过 2020/12/26 2021/1/13 30.0000 6 2021-01-12 002982.SZ 湘佳股份 董事会预案 2021/1/12 6.4000 6 2021-01-12 603055.SH 台华新材 股东大会通过 2020/12/26 2021/1/12 6.0000 6 2021-01-12 002896.SZ 中大力德 董事会预案 2021/1/12 2.7000 6 2021-01-12 603600.SH 永艺股份 发审委通过 2020/10/31 2020/11/17 4.9000 6 2021-01-12 002887.SZ 绿茵生态 发审委通过 2019/7/2 2020/7/9 7.1200 6 2021-01-12 603363.SH 傲农生物 发审委通过 2020/8/21 2020/9/12 10.0000 6 2021-01-11 002798.SZ 帝欧家居 股东大会通过 2020/8/15 2020/9/1 15.0000 6 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 四、后市展望: 抱团行情仍未结束 本周A股市场高位抱团股集体调整，带动部分高价转债个券回调，而部分低价券在持续低迷后迎来反弹。当前春季行情仍在演绎，在结构性牛市的背景下，择券趋同的势头未改，基本面优质的抱团票尚无瓦解的动力，调整仍是买入良机但需控制仓位。热门赛道的优质二线个券亦可重点关注，而缺乏基本面的低价券仍需避开。 具体投资建议：1）低估值且顺周期的非银金融、有色、化工等；2）中长期逢低布局可选消费与科技，包括汽车、食品饮料、消费电子、芯片、光伏等；3）关注优质次新券。个券推荐：星宇转债、恩捷转债、桐20转债、长证转债、隆20转债、洽