贵金属周报：黄金继续回落，维持震荡思路

贵金属周报 Weekly Report of Precious Metals 编制日期：2021-1-17 投资咨询部 黄金 | 策略报告 1 黄金继续回落，维持震荡思路 投资策略建议： 黄金： 截至1月15日当周，COMEX期金跌0.42%至1827.7美元/盎司；原油和美股小幅回落；美元指数有企稳迹象。 经济数据方面，美国当周初请失业金人数再度明显回升。拜登公布“美国拯救计划”，建议刺激1.9万亿美元。中国外贸数据向好。 新的一周，关注中国12月经济指标、欧元区物价指标和美国房地产市场数据。当前整体经济需求预期改善，金融市场风险偏好回升。预计风险资产受益，黄金或继续震荡。疫情是最大的不确定性。 建议仍以震荡思路对待。 新的一周财经日历： 2021-1-18 中国 12月工业、投资、消费等指标 2021-1-19 中国 四季度GDP 2021-1-20 欧元区 12月物价指标 2021-1-21 美国 12月新屋开工、上周初请失业金人数 2021-1-22 美国 12月成屋销售 2021.1.11-2021.1.15 投资咨询部 黄金 | 策略报告 2 ∟.大类资产表现（1月11日到1月15日） 国内市场， 截至周五（1月15日）下午收盘，AU2106报387.9元/克，一周跌2.88%。周五夜盘AU2106跌0.87%至384.5元/克。 上证指数一周基本收平，最新为3566.38点。 国际市场， COMEX金价周跌0.42%至1827.7美元/盎司。 NYMEX原油期货周跌0.38%至52.04美元/桶。 美股集体收跌，一周，道指跌0.91%，标普500指数跌1.48%，纳指跌1.54%。道指和纳指终结四周连涨走势。拜登公布了1.9万亿美元财政刺激计划。 恐慌指数VIX小幅回升至24.34。 货币，美元指数近一周继续回升，在90上方，最新90.79。 ∟.金价影响因素分析 黄金ETF持仓近两周回升；COMEX期金投机性净多头寸9月以来连增。 全球最大黄金ETF-SPDR持仓1月15日为1177.63吨，较前一周减少4.48吨。 商品期货交易委员会（CFTC）数据，对冲基金和基金经理持有的COMEX黄金投机性净多头寸1月12日为24.62万手，近一周减少3.3万手，降幅明显。 经济数据 美联储褐皮书调查报告称，多数地区表示，经济活动自上一份褐皮书发布后以来温和增长；几乎所有地区的制造业活动都在继续复苏、物价温和上涨，但有关消费者支出的报告好坏参半；大部分地区的企业报告称，薪资增速略有增长，但总体上仍然疲软。 黄金 | 策略报告 3 美国1月9日当周初请失业金人数飙升至96.5万人，为近4个月新高，远高于预期的78万人，前值为78.7万人。 拜登公布“美国拯救计划”，建议刺激1.9万亿美元。拜登将呼吁实施15美元的最低时薪，要求更新带薪休假制度，建议实施3500亿美元州政府救助、向新冠肺炎疫苗（接种）和病毒筛检提供1600亿美元资金。此外，拜登提议给美国国民直接发现金1400美元，加上12月的600美元在内合计2000美元。 英国小企业联合会警告称，除非政府提供更多援助，否则英国至少25万家小企业将在2021年倒闭，这可能会进一步打击正走向双底衰退的英国经济。 中国2020年12月（以人民币计）出口同比增10.9%，进口降0.2%，贸易顺差5168.1亿元；全年出口增长4%，进口下降0.7%，贸易顺差3.7万亿元。中国海关总署表示，2021年世界经济有望复苏，带动贸易增长，国内经济恢复平稳增长，给外贸发展提供有力支撑，我国外贸进出口规模有望保持增长。 全球央行观察 美联储 美联储主席鲍威尔：除非出现令人不安的通胀和失衡，否则将不会加息；美联储加息时间点“不会很快到来”，经济离美联储的目标还很远；现在还不是退出宽松货币政策的时候，且利率和资产购买指引不是基于时间，而是基于结果。 美联储罗森格伦表示，需要扩张性财政政策帮助经济；在利率接近于零的情况下，正是利用财政援助的大好时机；现在经济的主要问题是我们制定了错误的防疫政策；房地产市场强劲是由于美联储提供支持，以及购买住房抵押贷款支持证券。 欧洲央行 黄金 | 策略报告 4 欧洲央行会议纪要显示，在当前高度不确定性的疫情下，紧急抗疫购债计划（PEPP）比降息更有效。委员们普遍同意首席经济学家连恩提出的一揽子货币政策，有委员提出赞成扩大紧急抗疫购债计划（PEPP）规模的意见。 中国央行 央行副行长陈雨露表示，2021年稳健货币政策会更加合理适度、灵活精准，央行会坚持稳字当头，不急转弯，灵活把握货币政策力度、节奏和重点，以适度货币增长支持经济持续恢复和高质量发展。 韩国央行 韩国央行行长李柱烈表示，将购买政府债券，必要时采取其他措施；考虑到实体经济，资产价格上涨速度更快。 ∟.行情展望与建议 截至1月15日当周，COMEX期金跌0.42%至1827.7美元/盎司；原油和美股小幅回落；美元指数有企稳迹象。 经济数据方面，美国当周初请失业金人数再度明显回升。拜登公布“美国拯救计划”，建议刺激1.9万亿美元。中国外贸数据向好。 新的一周，关注中国12月经济指标、欧元区物价指标和美国房地产市场数据。当前整体经济需求预期改善，金融市场风险偏好回升。预计风险资产受益，黄金或继续震荡。疫情是最大的不确定性。 建议仍以震荡思路对待。 黄金 | 策略报告 5 ∟.宏观指标 1月11日-1月15日，金价回落，美元有企稳迹象。 1月15日，美国损益平衡通胀率为2.1%，继续缓步慢涨。 1月15日，两年期、十年期国债收益率分别为0.13%、1.11%，较一周前微降。 截至1月9日当周，美国初请失业金人数为96.5万，较之前一周增加18.1万。 图1，COMEX黄金与美元指数 图2，国债收益率与通胀预期 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图3，美国国债收益率 图4，当周初请失业金人数 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 黄金 | 策略报告 6 ∟.黄金库存 2021年1月15日，上期所黄金库存2733千克，连续四周持平。 2021年1月15日，COMEX黄金库存3849.5万金衡盎司，较上周末增加近30万金衡盎司，继续新高。 图5，上期所库存—黄金 图6，COMEX库存—黄金 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 ∟.持仓 全球最大黄金ETF-SPDR持仓1月15日为1177.63吨，较前一周减少4.48吨。 商品期货交易委员会（CFTC）数据，对冲基金和基金经理持有的COMEX黄金投机性净多头寸1月12日为24.62万手，近一周减少3.3万手，降幅明显。 图7，SPDR黄金ETF持仓 图8，COMEX黄金期货投机性净多持仓 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 黄金 | 策略报告 7 ∟.波动率 截至1月15日当周，沪金波动率低位运行，三个月年化波动率最高时仅为11%。 图9，黄金期货历史波动率 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 黄金 | 策略报告 8 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编 制： 曹晓军 高级分析师 F3008012/Z0010934 闫丰 首席分析师 F0251054/Z0001643 网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067