贵金属周报：COMEX期金回落至1850平台，震荡思路对待

贵金属周报 Weekly Report of Precious Metals 编制日期：2021-01-10 投资咨询部 黄金 | 策略报告 1 COMEX期金回落至1850平台，震荡思路对待 投资策略建议： 黄金： 2021新年第一周，COMEX期金先扬后抑，周跌2.4%，跌落1900平台，至1850美元/盎司；美元指数企稳和十年期美债收益率明显攀升，令黄金价格承压。 风险资产方面，受沙特将大规模额外减产消息提振，纽约期油升破52美元/桶。美股继续集体上扬，三大股指齐创收盘新高。 海外疫情加重，英格兰全境实施防疫封锁；国内疫情病例也有所增加。数据方面，美国当周初请失业金人数连续三周下降。 新的一周，关注中国和美国物价指标。当前经济需求预期改善，金融市场风险偏好回升。预计风险资产受益，黄金或继续震荡。建议仍以震荡思路对待。 新的一周财经日历： 2021-1-11 中国 12月CPI和PPI 2021-1-13 美国 12月CPI 2021-1-13 中国 12月金融指标 2021-1-14 美国 1月9日当周初请失业金人数 2021-1-15 美国 12月PPI和12月零售数据 2021.1.4-2021.1.8 投资咨询部 黄金 | 策略报告 2 ∟.大类资产表现（1月4日到1月8日） 国内市场， 截至周五（1月8日）下午收盘，AU2106报396.06元/克，一周收平。周五夜盘AU2106大跌3.5%至382.18元/克。 上证指数周涨2.79%至3570.11点，连涨四周。 国际市场， COMEX金价周五收跌3.33%报1849.9美元/盎司，创两个月来最大单日跌幅；当周累计跌2.39%。美元回升，10年期美债收益率明显上行，金价承压。 NYMEX原油期货三月合约周五涨3.74%至52.73美元/桶，周涨8.68%。沙特将在2月和3月额外减产石油100万桶/日，令欧佩克+在2月和3月加大减产力度。 美股集体收涨，三大股指再次刷新收盘新高。 恐慌指数VIX稳步回落，最新指数21.56。 货币，美元指数一周有所回升，最新90.0651。 ∟.金价影响因素分析 黄金ETF持仓近两周回升；COMEX期金投机性净多头寸9月以来连增。 全球最大黄金ETF-SPDR持仓12月31日为1182.11吨，较前一周增加11.37吨，连增两周。 商品期货交易委员会（CFTC）数据，对冲基金和基金经理持有的COMEX黄金投机性净多头寸1月9日为27.93万手，9月份以来连续回升。 世界黄金协会数据显示，2020年11月份，全球央行重回净售金状态，全球官方黄金储备总量净下降6.5吨。 黄金 | 策略报告 3 经济数据 美国2020年12月季调后非农就业人口减少14万人，为去年4月来首次减少。 美国2020年12月失业率为6.7%，结束7连降。 美国1月2日当周初请失业金人数78.7万人，预期80万人，前值上修为79万人。 美国2020年11月贸易帐录得逆差681亿美元，为史上第二大逆差。 欧元区11月失业率为8.3%，优于预期和前值。 中国物流与采购联合会数据，2020年12月份全球制造业PMI为55.2%，较上月上升1.3个百分点，连续6个月保持在50%以上。 世界银行下调2021年全球经济增速至4%，6月预期为4.2%。 国际金融协会（IIF）最新发布周报指出，疫情发生以来，全球债务水平飙升，去年增加了17万亿美元，达到275万亿美元，这一增长在很大程度上是由于政府借款大幅增加所致，全球政府债务与GDP之比从2019年的90%升至2020年的近105%。 新年伊始，英国政府将新冠肺炎疫情警报提高至最高的第五级。英国首相下令在英格兰全境实施防疫封锁。英国金融行为监管局（FCA）表示，由于疫情影响，英国约有4000家金融公司面临高度破产风险，2020年英国经济陷入300年来最严重衰退。 全球央行观察 美联储 美联储会议纪要显示，所有与会委员在会上同意，美联储应承诺维持购债计划不变，直到在实现美联储经济目标的过程中取得“进一步实质性进展”。 美联储副主席克拉里达表示，2020年第四季度经济复苏速度放缓；美联储将使用其全部工具来援助经济；下行风险降低，但新冠病例激增引起担忧。 黄金 | 策略报告 4 欧洲央行 欧洲央行管委魏德曼称，第二波疫情影响了经济的恢复。欧洲央行表示，调整后的欧元区GDP反映出疫情冲击。 中国央行 央行行长易纲表示，2021年货币政策要“稳”字当头，保持好正常货币政策空间的可持续性。在总量方面，综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持广义货币（M2）和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。在结构方面，发挥好货币政策工具精准滴灌作用，加大对科技创新、小微企业、绿色发展等重点任务的金融支持。同时深化利率汇率市场化改革，巩固贷款实际利率下降成果，增强人民币汇率弹性。中国是少数实施正常货币政策的主要经济体之一，一直以来也没有“大水漫灌”。因此，对于中国的货币政策而言，退出问题较小。 ∟.行情展望与建议 2021新年第一周，沪金先扬后抑，周跌3.3%，跌落1900平台，至1850美元/盎司；美元指数企稳和十年期美债收益率明显攀升，令黄金价格承压。 风险资产方面，受沙特将大规模额外减产消息提振，纽约期油升破52美元/桶。美股继续集体上扬，三大股指齐创收盘新高。 海外疫情加重，英格兰全境实施防疫封锁；国内疫情病例也有所增加。数据方面，美国当周初请失业金人数连续三周下降；美国11月贸易逆差依然较高。 新的一周，关注中国和美国物价指标。当前经济需求预期改善，金融市场风险偏好回升。预计风险资产受益，黄金或继续震荡。建议仍以震荡思路对待。 黄金 | 策略报告 5 ∟.宏观指标 1月4日-1月8日，金价先扬后抑，美元小幅回升。 1月8日，美国损益平衡通胀率为2.06%，继续缓步慢涨。 1月8日，两年期、十年期国债收益率分别为0.14%、1.13%，十年期收益率上升明显。 截至1月2日当周，美国初请失业金人数为78.7万，较之前一周减少0.3万。 图1，COMEX黄金与美元指数 图2，国债收益率与通胀预期 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图3，美国国债收益率 图4，当周初请失业金人数 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 黄金 | 策略报告 6 ∟.黄金库存 2021年1月8日，上期所黄金库存2733千克，连续三周持平。 2021年1月8日，COMEX黄金库存3819.55万金衡盎司，较上周末增加3.87万金衡盎司，超过2020年末高点。 图5，上期所库存—黄金 图6，COMEX库存—黄金 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 ∟.持仓 全球最大黄金ETF-SPDR持仓12月31日为1182.11吨，较前一周增加11.37吨，连增两周。 商品期货交易委员会（CFTC）数据，对冲基金和基金经理持有的COMEX黄金投机性净多头寸1月9日为27.93万手，9月份以来连续回升。 图7，SPDR黄金ETF持仓 图8，COMEX黄金期货投机性净多持仓 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 黄金 | 策略报告 7 ∟.波动率 截至1月8日当周，沪金波动率持稳，三个月年化波动率最高在1月6日达到14%。 图9，黄金期货历史波动率 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 黄金 | 策略报告 8 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编 制： 曹晓军 高级分析师 F3008012/Z0010934 闫丰 首席分析师 F0251054/Z0001643 网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067