证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 传媒行业周报（20210111-20210115） 推荐（维持） 网易《游戏王》暂避“硬核联盟”，内容渠道之争愈演愈烈  一周市场回顾。上周传媒（申万）指数整体下跌0.77%，同期沪深300指数下跌0.68%，板块跑输沪深300指数0.09个百分点，位列所有板块第12位。截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为36.21，低于历史均值（2014年至今）47.85；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为116%，低于历史估值溢价率均值（289%）。  本周游戏上线跟踪：三七互娱1月6日上线《荣耀大天使》，当前一直维持IOS畅销榜TOP10左右；从公司之前同类的《精灵盛典》与《大天使之剑H5》来看，预计长期表现较佳；网易端转手游戏《天谕》1月8日上线，上周一直维持IOS畅销榜前7名，公司不断发挥其在精品MMO上的品类优势；同时网易代理的日本IP游戏《游戏王：决斗链接》1月14日上线后暂时没有在大部分安卓渠道登陆，但当前iso畅销榜12名，或许正是因为游戏王本身的IP知名度和二次元属性给了网易尝试的动力。  行业事件：1) 《游戏王：决斗链接》和《四叶草剧场》均拒绝传统安卓渠道：继去年《原神》和《万国觉醒》拒绝了头部的安卓渠道之后， 1月14日上线的网易《游戏王：决斗链接》和幻萌网络的《四叶草剧场》也没有在大部分安卓渠道登陆。2) 快手已在1月14日通过港交所聆讯，将于2月5日在港上市：据彭博社报道，快手科技已经通过了港交所的上市聆讯，目标估值约500亿美元。一位知情人士说，快手计划最快下周开始路演，评估投资者需求和兴趣。据聆讯后资料集显示，2020年前三季度，快手收入达407亿元人民币，电商GMV达2041亿元人民币。  投资观点：持续推荐顺周期中的院线和广告板块并重点推荐关注逆周期中游戏板块的左侧机会。我们认为后疫情时代顺周期板块行业需求复苏仍将延续，行业将迎来β行情，而在高基数的逆周期游戏和视频板块，其行业格局也正迎来新的变化（游戏：渠道泛化&新品类红利，视频：会员进入提价周期&短视频商业化模式进化等），行业中优质公司将受益于新的产业格局，具备确定性较强的α机会。  行业观点：游戏：游戏目前估值处于相对低位+ 21年上市公司产品线亮眼+新兴渠道崛起为优质内容方带来更大的话语权，建议重点关注完美世界、三七互娱、电魂网络、吉比特、富春网络等；港股建议关注腾讯控股，心动公司。视频：我们认为2021年长视频平台将受益于会员收入步入提价周期+广告收入增速疫情后逐渐恢复，建议关注芒果超媒、哔哩哔哩，拟上市公司快手、字节跳动。院线：基本面筑底，低基数下明年迎来高增长。建议关注：万达电影；教育：优质教育资源稀缺可能会长期存在，稳就业政策托底，教育板块稳定性与成长性并存。建议关注：中公教育、新东方-S。  风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育政策监管趋严，业绩快报发布部分公司表现不及预期，游戏版号限制。 证券分析师：刘欣 电话：18811312510 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 172 4.15 总市值(亿元) 18,307.55 2.06 流通市值(亿元) 13,425.01 2.05 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.98 -18.85 -2.4 相对表现 -14.35 -33.89 -33.39 -15%2%18%35%20/0120/0320/0520/0720/0920/112020-01-17～2021-01-15沪深300传媒华创证券研究所 行业研究 传媒 2021年01月16日 传媒行业周报（20210111-20210115） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、上周市场表现回顾：下跌0.77%，排名第12位 ........................................................... 4 （一）上周传媒板块整体下跌0.77%，排名第12位 .................................................... 4 （二）上周中信教育指数整体下跌5.77% ...................................................................... 5 （三）电视剧综艺市场 ..................................................................................................... 6 1、电视剧网播收视率排行 ........................................................................................... 6 2、综艺网播收视率排行 ............................................................................................... 7 （四）电影市场 ................................................................................................................. 7 1、一周票房市场总览 ................................................................................................... 7 2、上周上映影片表现 ................................................................................................... 8 3、TOP10院线及影投票房及市占率 ........................................................................... 9 （五）游戏市场 ................................................................................................................. 9 1、iOS游戏排行榜 ........................................................................................................ 9 2、安卓市场应用宝游戏排行榜 ................................................................................. 10 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 ............................................................................. 10 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 ..................................................................... 11 二、行业重要新闻与重点公司公告 ....................................................................................... 12 （一）行业及公司新闻 ................................................................................................... 12 （二）上周重要公告汇总 ............................................................................................... 13 三、重点公司估值 ................................................................................................................... 14 四、风险提示 ........................................................................................................................... 18 传媒行业周报（20210111-20210115） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） .............................................. 6 图表 2 传媒（申万）板块涨跌幅前十名 ............................................................................. 7 图表 3 传媒（申万）估值以及相对于沪深300溢价率（%） .......................................... 7 图表 4 A股教育公司上周表现 ............................................................................................. 8 图表 5 港股教育公司上周表现 ............................................................................................. 8 图表 6 美股教育公司上周表现 ............................................................................................. 9 图表 7 上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 .............................................. 10 图表 8 上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司 .................................................. 11 图表 9 2019年来电影行业周票房及同比变化 .................................................................. 12 图表 10 2019年来电影行业周人次及同比变化 ................................................................ 12 图表 11 上周灯塔App TOP 5影片票房排名 ...........................................................