产品+客户双重放量，Q4业绩超预期

德赛西威（002920）发布2020年业绩预告，预计全年实现归母净利润5.0亿元~5.2亿元，同比增长71.15%~77.99%。其中第四季度实现归母净利润1.82~2.02亿元，同比增长22.1%~35.6%。公司业绩超预期，主要原因是新客户拓展和产品逐步放量。此外，公司还成功突破了一汽丰田、长安福特、雷克萨斯、DAF等新客户，并获得一汽-大众、上汽大众、广汽丰田、吉利汽车、广汽乘用等车厂的新项目订单。德赛西威作为英伟达生态重要的一环，将通过深度绑定英伟达带来ASP提升。未来3年将是全球车企硬件装备竞赛的时期，类似小米手机时代，前期搭载较高的硬件参数配置，后期再装载更多的功能软件以实现更好的用户体验。预计2020-2022年归母净利润5.12/7.12/10.07亿元，同比增长75.2%/39.2%/41.3%，对应EPS为0.93/1.30/1.83元，对应PE为105.43/75.72/53.60倍。考虑到智能网联高景气度+卡位稀缺性+未来业绩高增长，德赛有望享受更高估值溢价，维持“买入”评级。

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