通过两年大考，夯实百亿利润

万华化学发布2020年年度业绩预告，预计实现归母净利润96亿元到101亿元，同比减少5%到基本持平；每股收益3.06元到3.22元。2020年，公司实现归母净利润为96亿元到101亿元，基本与2019年持平，而Q4单季度实现了归母净利润42.6至47.5亿元，同比增长91%到113%，是公司历史上归母净利润最高的一个季度。2021年，MDI高景气度预计将持续，主要有两方面原因：（1）在海外疫情持续，疫苗接种进度较慢的情况下，海外MDI及下游冰箱冷柜、白电等下游家电产品预计将维持较低的开工率，全球MDI供给错配或将持续，有助于维持MDI的出口拉动。（2）国内MDI下游应用领域继续拓宽，下游新增的无醛板和养殖业市场将为2021年贡献16万吨的新增需求，预计到2025年新增75万吨的需求。投资评级：买入（维持）。

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