固收日报：隔夜回购利率维持低位，长端利率大幅下行

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 池钟辉 执业证书编号：S1050520060001 电话：021-54967801 邮箱：chizh@cfsc.com.cn 证券分析师： 刘浏 执业证书编号：S1050518030001 电话：021-54967585 邮箱：liuliu@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 财政部长刘昆：将兼顾稳增长和防风险需要，合理确定赤字率和地方政府专项债券规模，保持适度支出强度，保持宏观杠杆率基本稳定。财政部网站消息，财政部长刘昆在接受媒体采访时指出，“提质增效”，主要是从优化结构和加强管理着眼，进一步完善政策实施机制，切实提升政策效能和资金效益，“更可持续”，主要是支出规模和政策力度要保持基本稳定，为今后应对可能出现的新的风险挑战留出政策操作空间。2021年，财政部将认真总结完善财政资金直达机制的经验做法，形成常态化制度化安排，推动资金管得严、放得活、用得准。 国务院常务会议部署进一步落实优化营商环境。中国政府网消息，1月4日国务院召开常务会议指出，按照党中央、国务院部署，着力优化营商环境，是更大激发市场主体活力的关键，也是应对严峻复杂形势、促进经济稳定恢复的重要举措。受国务院委托，在全国9个省对《优化营商环境条例》实施情况开展第三方评估。总的看，《条例》实施取得积极成效，企业对减税降费、政务服务便利化等满意度较高，对“一业一证”、“一企一证”、“证照联办”等便利企业开办经营的改革举措感受明显。会议强调，要进一步深化“放管服”改革，加大《条例》落实力度，放出活力，管出公平公正，服出效率。另外，会议通过了《中华人民共和国印花税法（草案）》，适当简并税目，降低部分税率，同时明确现行印花税税收优惠政策总体不变。 商务部等12部门印发《关于提振大宗消费重点消费促进释放农村消费潜力若干措施的通知》。商务部消息，1月5日发布《通知》，促进汽车消费，继续增加号牌投放，开展新一轮汽车下乡和以旧换新；促进家电家装消费，鼓励有条件的地区对淘汰旧家电家具并购买绿色智能家电、环保家具给予补贴；提振餐饮消费，鼓励创新线上线下经营模式；补齐农村消费短板弱项。鼓励各地通过财政补助、金融支持等手段推动非国有房屋出租人加大租金减免力度。加大金融支持力度，鼓励金融机构加大对流通行业市场主体的金融支持力度。 住建部等十部委发布《住房和城乡建设部等部门关于加强和改进住宅物业管理工作的通知》。住建部1月5日公开了十部委联合发布的《通知》，鼓励有条件的物业服务企业向养老、托幼、家政、健康、房屋经纪、快递收发等领域延伸。物业服务企业开展养老、家政等生活性服务业务，可依规申请相应优惠扶持政策。  市场回顾 利率市场： 1月5日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期1400亿元，净回笼1300亿元。资金面维持宽松，银行间市场资金价格集体下行，DR0012021年1月6日 固收日报 隔夜回购利率维持低位，长端利率大幅下行 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 回落至0.8%以下，利率债集体下行，国债期货收涨。本周公开市场操作回笼压力不大，预计资金宽松可能持续至中旬。 一级发行方面，周二，共有6只利率债新债招标，招标热度较高。国开债增发3、5、7、20年期债券，中标利率为2.98%、3.2085%、3.4%、3.8683%，全场倍数为5.74、5.09、9.41、9.41。农发债新发2、7年期债券，中标利率为2.7999%、3.4244%，全场倍数为6.85、2.8。 现券方面，国债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行2.38BP，5年期国债到期收益率下行5.02BP，10年期国债收益率下行4.75BP。国开债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行0.39BP，5年期国开债到期收益率下行4.8BP，10年期国开债收益率下行5.48BP。 资金方面，周二货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌15.1BP，DR007下行20.9BP，DR014下跌6.5BP。R001下跌15.4BP，R007下跌15.9BP。R007与DR007利差扩大5BP。 国债期货方面，周二，国债期货全天单边上行，上午小幅高开后震荡上行，午后涨幅扩大，全天收涨。10年期主力合约上涨0.25%，5年期主力合约收涨0.15%，2年期主力合约上涨0.08%。 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行44只，金额374.0亿元，昨日，2只推迟及取消发行债券。 二级市场， 1月5日，1年期短融信用利差均下行，其中，AAA下行3.18BP，AA+下行2.18BP，AA下行1.18BP。3年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行6.64BP，AA+上行6.63BP，AA上行8.63BP。5年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行5.47BP，AA+上行5.47BP，AA上行6.47BP。1年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行3.5BP，AA+下行3.5BP，AA下行2.5BP。3年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行5.67BP，AA+上行4.67BP，AA上行3.67BP。5年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行6.22BP，AA+上行6.22BP，AA上行5.22BP。 转债市场： 1月5日，中证可转债指数下跌0.6%，成交633亿元，较前一日有所上升。上涨115家，下跌123家。其中涨幅较大的有金农转债（24.71%）、中矿转债（17.88%）、康隆转债（15.84%），跌幅较大的有至纯转债（-9.71%）、蔚蓝转债（-5.25%）、金能转债（-3.72%）。  信用重大信息 美兰机场，涉及债项：16美兰机场MTN001，大公下调美兰机场主体信用等级为AA，“16美兰机场MTN001”、“17美兰机场MTN001”的信用等级下调为AA，同时将美兰机场主体与“16美兰机场MTN001”“17美兰机场MTN001”继续列入信用观察名单。 新纶科技，涉及债项：16新纶债，中证鹏元将主体长期信用等级下调至A-，评级展望维持负面。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报  风险提示：国内政策宽松不及预期。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 -2.38 -3.84 -5.02 -3.74 -4.75 2.47142.84002.94593.17503.1305-6.00 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 0.000.501.001.502.002.503.003.501年3年5年7年10年国债当日涨跌（BP）到期收益率（%） -0.39 -6.25 -4.80 -1.00 -5.48 2.58073.02123.27153.42993.5214-7.00 -6.00 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年国开债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 -2.05 -1.82 -0.66 2.00 -0.12 2.60173.12553.29003.35543.5718-2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 0.000.501.001.502.002.503.003.504.001年3年5年7年10年地方政府债当日涨跌（BP）到期收益率（%） -2.79 -2.79 -0.86 -2.60 -2.50 2.59373.09743.27843.45803.6484-3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年进出口债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） -3.00 -4.79 -1.35 -0.95 -1.49 2.60493.10183.32823.42903.6559-6.00 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年农发债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA AA- 中短融 6个月 2.7796 3.0891 3.5691 - -0.78 -2.78 0.22 - 1年期 3.0698 3.3788 3.8088 - -3.57 -2.57 -1.57 - 3年期 3.5431 4.0019 4.4119 - 0.39 0.38 2.38 - 5年期 3.8101 4.37 4.77 - 0.67 0.67 1.67 - 城投债 6个月 2.9813 3.1029 3.4429 4.9029 -2.5 -4.5 -2.5 4.5 1年期 3.1627 3.2796 3.6196 5.1696 -3.89 -3.89 -2.89 -0.89 3年期 3.5435 3.7632 4.0982 6.0282 -0.58 -1.58 -2.58 -2.58 5年期 3.8396 4.0994 4.4344 6.7344 1.42 1.42 0.42 0.42 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 证券研究报告·固收日报 池钟辉：2018年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：宏观经济与流动性。 刘 浏：2018年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：信用债。 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2