尿素周报：强现实、弱预期，期货合约贴水现货

周度报告国投安信期货2020年12月21日甲醇/尿素周报强现实、弱预期，期货合约贴水现货操作评级尿素★☆☆·行情回政V近期华东甲醇现货震荡偏强运行，处于2200-2600元/吨内的波动区问。截止到12庞春艳高级分析师F3011557Z0011355月18日收盘，甲醇期货主力合约已换到2105合约，价格为2550元/吨。牛媚城高级分析师*传统需求，新兴下游C/MTO需求较为低迷，手节性下降。F3060555V需求方面，新兴下游烯烃开工较上同变化不大，多数CTO/MTO装置运行稳定，山东地区大泽、华彬MTP装量仍在调试，尚未投料，传统下游甲醛、醋酸开工负荷010-58747784稳定，MTBE装量开工仍是低位运行，甲醛开工率将面临季节性的下降，MTO装gtaxinstitute@essence.com.cn置：天津渤化MTO预计12月份中交，2021年3-4月份试运行；常州富德MTO在2017年停车，有复工计划，预计到2021年4月份，供给方面，里庆、四川等部分装置周内停车，加之西北地区部分煤制烯烃甲醇装置降负，导致全国甲醇开工负荷下滑。*华东地区库存小幅下降，预计12月份库存将维持高位，V上周申醇沿海港口库存下降8.5万吨，其中，华东港口库存91.8万吨，较上周减少4.8万吨：华南港口库存13.8万吨，较上周减少2.8万吨，上周港口到港较为稳定，多数货源到直接到下游MTO工厂，江苏部分港口封航，卸货难度增加，周期被动延长。外盘装置检修依旧较多，伊期多套装置在明年一季度也有检修计划未来1-3个月伊朗进口货源将明显缩减，预计2021年一季度进口量不会超过100万吨*投资注议：2200-2600区问票荡√短期来看，工业品做多情绪浓厚，成本推动盈加进口减少，期现结构大幅转换强现实、弱预期，期货已开始贴水现货。中期来看，内盘现货生产利润持续修复，未来国内外仍有多衰供应装置投产，整加历史同期的高库存将会使港口现贷承压，05合约仍将面临压力。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依拆。转载请注明出处期货合约移仓，低库存下远月2105合约旺季预期持续推涨·现货行情本周走势：√国内尿素价格震荡偏强，气头装置检修增加，尿素日产持续下降。截止到12月18日，尿素2105合约收盘价为1867元/吨，预计本同2105合约波动区间为1800r1900*基本面况：√上同国内尿素开工率60.3%，开工率基本较上同下降4.8个百分点。气头尿素开工率41.9%，周环比小幅下降15.6个百分点，国内西南、西北地区多套气头装置停车；内地煤制限产登加多套装置恢复不及预期，短期供应呈下降趋势，上周国内日产量12.6万吨/日，较前一周外比下降1万吨/日，超期供应呈下降超势，预计2月份供应将逐步指升，内地内蒙大野、山东明升达、河北东光、云大化、新疆大运、凸川美青、青海云大化、宁宣石化等多禁装置减产停车，预计本周日产将维持在13万吨/日以下，√卓创数据显示，本周尿素新单大稳小涨，商家随行就市跟进中，气头装置检修增加，日产急速下降，下游复合肥白身造量采购，板材受大气污染治理影响，采购积极性不高。而下游贸易商出贷意愿增强，导致市场交投气氛不佳。V上周复合肥市场开工率46%，同环比提升0.3个百分点。复合肥开季节性恢复，冬储备肥出资一般，压制肥企开工率，预计下周开工持稳。Y上周国内三聚股企业并工率70.9%，周环比较前一周下降2.9个百分点。国内西南、山东、山西多套装置停车检修，预计下同仍会小幅下降。总结及建议：√短期来看，供应端的持续下降为国内现贷价格提供支撑，原料端煤价的上涨也为现货有挺价驱动：虽然需求小幅走弱，但历史低库存下国内现货依旧偏强，后期关注出口及限产预期 不可作为投资依拆，韩载请注明出处本报告版权压于国投安信期货有限公司2甲醇周度数据图1：全国甲薛周度季节性开工率图2：天然气制甲酵周度开工率 2020.年2019.年0 2018.年 2020.年 2019.年2018.年7570 -7260 6950 -664063 -30 -60 -20 S>,10 54 .0.1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：半创数据来源：半创图3：醋酸孕节性开工率图4：MTBE孕节性开工率 2020.年 2019.年 2018.年 2020.年0 2019.年 2018.年100.65 -9060 558070 .50 45 60 40 5035 40 -30 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：享创数据来源：创图5：二甲醚季节性开工率图6：甲醛孕节性开工率+ 2020.年 2019.年 2018.年2020.年2019.年 2018.年26.40 -2435 .30 2225.2020 1815.10.165.140 .1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：平创数据来讯：平到 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处图7：华东库存季节性图8：华南库存季节性 2020.年 2019.年 2018.年 2020.年2019.年 2018.年万吨万100 25.90 80 .20 70 .15 -60 -50 .10 -4030 .520 .01月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind数据来源：wind图9：仓单孕节性图10：仓单 2020年0 2019.年 2018.年一仑单：色单数量仓单：有效预报+ 2017.§+ 2016-年张30,000.30,000.25,000 25,000 20,000 20,00015,00015,00010,000 5,000 10,000 -5,000161-2102111月3月5月7月9月11月数据来源：wind数接来源：wind图11：主产区上游库存季节性图12：进口量季节性+ 2020.年2019.年 2018.年+ 2020.年 2019.年 2018.年天st16 -1,400,00014.1,200,00012 101,000,000800,000.600,0002400,000.1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数排来源：早创数据来源：wind 本报务版权易子国投实期贷有服会司4不可作为投资机据，性或请注明出处尿素周度数据图13：尿素日产量季节性图14：天然气制尿紊开工季节性→ 2020年 2019.年 2018.年→2020.年 2019.年 2018.年 2017.年5170,000. 06160,000 0870 .150,00060 140,00050 130,00040 .30 120,00020 110,00011月10 +1月3月5月7月9月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind数据来源：早创图15：复合肥开工季节性图16：三聚氟胺开工季节性 2020.年 2019.年 2018.年→ 2020年02019.年0 2018.年%%70 -75 60 70 50 -65 4060 -30 -5520-501045 40 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：享创数据来源：创图17：港口库存孕节性图18：企业周度库存孕节性+ 2020.年+ 2019.年+ 2018-年→ 2020.年+ 2019.年+ 2018-年f700 1,500 600 1,200500 -900.400国投安信期货300600200300.100.1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：早创数据来源：创 本报务版权局于国投作期贷有限公司5不可作为投资指，转或请注明出处【星级说明】★☆☆一额星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但量面可操作性不强★★☆两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三额星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会红色星级代表预判趋势性上涨，缘色星级代表预判趋势性下跌，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主免责声明本研究报告由国投安信期货有限公司撰写，研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何资任。本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有停原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责中明条款具有修改权和最终解释权。