鸡蛋周报：现货上涨对期货回落，偏强现实对偏弱预期

中原期货研究所 1 内容目录 现货上涨对期货回落，偏强现实对偏弱预期 周报∣鸡蛋 发布日期：2019-08-09 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 刘四奎 0371-61732882/68599135 liusk_qh@ccnew.com 从业资格号：F3033884 投资咨询号：Z0011291 分析师微信号 公司官方微信 本期要点  供需分析：进入8月，全国温度降低，北方降水偏多，整体产蛋率出现恢复，2季度新补栏蛋鸡开产在即，四季度供应逐渐增加，短期价格主要受需求影响不断走高，中秋备货和后期学生开学对于现货仍旧需求支撑，现货仍将维持高位，但是随着节后回落预期增强，现货迎来年度高点。  操作策略： 基本面仍旧维持对现货看涨预期，期货前期涨幅过高，期现利润丰厚，叠加对后期看弱预期，整体高位回咯偏弱运行，随着现货继续高位运行，期货下跌幅度有望放缓，将迎来阶段性技术反弹，建议关注JD2001在4000一线多单。 中原期货研究所 2 1 行情回顾 ............................................................................................................................................... 3 1.1国内期货..................................................................................................................................... 3 1.2 现货方面.................................................................................................................................... 3 2 行业养殖利润 ....................................................................................................................................... 4 3 供应情况 ............................................................................................................................................... 5 4 需求情况 ............................................................................................................................................... 7 5主力合约价差&JD-M价差 ................................................................................................................... 8 中原期货研究所 3 一、行情回顾 1.1国内期货 本周，鸡蛋期货延续上周跌势，完全不顾现货市场上涨趋势，继续下跌为主。期货价格在周二受整体农产品市场通胀预期情绪影响，低位反弹后，下半程回落为主，本周主力资金移仓完成，目前主力合约JD2001，受现货价格回落对近月打压，JD9-1价差从高位541回落至目前的100元，而JD1-5价差同样出现回落，目前从高位600左右回落至400，短期现货回落预期使得市场在7月中旬从反向市场转为目前近弱远强的反向市场。预计下周仍将延续。 1.2 现货方面 本周，鸡蛋现货继续延续上周上涨趋势，重回前期高位4.5元/斤，主要是需求端拉动，中秋备货不断加快，市场需求转好，现货放映现实，后期受学生开学和中秋需求支撑，现货继续高位运行，但是随着气温降低，产蛋率上升，二季度新增补栏开产，整体后期供应压力不减。截止周五，主产区蛋价4.6元/斤，环比+0.69元/斤，主销区蛋价4.7元/斤，环比+0.62元/斤。 图表 1 JD1907/08/09合约价格（元/500kg） 图表 2 JD1907/08/09合约基差（元/500kg） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 3300380043004800530058002019-03-282019-04-112019-04-252019-05-092019-05-232019-06-062019-06-202019-07-042019-07-182019-08-01JD1910.DCEJD1908.DCEJD1909.DCE-1600-1100-600-10040090014002019-03-282019-04-112019-04-252019-05-092019-05-232019-06-062019-06-202019-07-042019-07-182019-08-01JD1911.DCEJD1908.DCEJD1909.DCE 中原期货研究所 4 图表 3国内鸡蛋主产区现货走势（元/斤） 图表 4国内鸡蛋主销区现货走势（元/斤） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原 二、行业养殖利润 饲料价格整体稳中有涨，鸡蛋现货触底回升，养殖利润重回高位。 原料方面：豆粕现货稳中有涨，受中美贸易影响，人民币贬值，进口成本增加，国内压榨利润不佳，整体开工降低，整体库存压力不大，现货价格不断抬升；玉米整体价格同样稳中有升，短期受拍卖供应增加，出库加快，整体华北地区干旱得到缓解，丰产在即，玉米价格收获前难有大幅上涨。整体成本小幅抬升，目前养殖成本在2.81元/斤。 养殖利润：从斤蛋利润和每羽利润指数看，养殖利润高位运行，直逼2014年和2018年四季度高点，但是后续随着需求放缓，供应增加，整体蛋价将出现回落，养殖利润有望高位回落。 截止上周五，国内豆粕价格为2925元/吨，环比+72元/吨；玉米均价1983元/吨，周度环比+4元/吨。主产区鸡蛋4.6元/斤，蛋鸡边际养殖成本2.81元/斤，环比0.03，斤蛋养殖利润为1.893.003.203.403.603.804.004.204.404.604.805.00河北江苏山东河南辽宁湖北3.003.504.004.505.005.50广东北京上海 中原期货研究所 5 元/斤，环比0.87元/斤，每只鸡养殖利润44.73元/羽，周度环比-17.49元/羽。 图表 5原料豆粕玉米价格（元/吨） 图表 6全国鸡蛋平均养殖成本（元/斤） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图表 7鸡蛋斤蛋养殖利润（元/斤） 图表 8每羽蛋鸡养殖利润（元/羽） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 三、供应情况 后备鸡补栏补栏积极性稍微下降：（1）育雏鸡补栏量：2万只以下规模蛋鸡养殖户略增，2万只-10万只减少，10万只以上增加，6月份蛋价回落，每斤鸡蛋净利润下跌，养殖户补栏积极性下降；（2）青年鸡存栏量：2万只以下规模蛋鸡养殖户增加，2万只-10万只减少，10万1840186018801900192019401960198020002300240025002600270028002900300031003200现货价:豆粕:日(工作日):补充区间现货价:玉米:平均价:日(工作日):补充区间2.52.72.93.13.33.53.72014-09-042015-01-042015-05-042015-09-042016-01-042016-05-042016-09-042017-01-042017-05-042017-09-042018-01-042018-05-042018-09-042019-01-042019-05-04全国鸡蛋平均成本（元/斤）-1.00-0.500.000.501.001.502.002.5001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.0001/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/062011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年 中原期货研究所 6 只以上增加，4-5月份育雏鸡补栏量增加，导致6月份青年鸡存栏量增加；（3）后备鸡存栏量：2万只以下规模蛋鸡养殖户增加，2万只-10万只减少，10万只以上增加，受育雏鸡补栏量减少影响，导致6月份后备鸡存栏量减少。 在产蛋鸡存栏量减少，同比略增：2万只以下规模蛋鸡养殖户减少，2万只-10万只减少，10万-50万减少，50万-100万减少，100万以上增加。6月份鸡蛋价格下跌，而淘汰鸡价格受猪价影响上涨，养殖户淘汰积极性增加，导致新增开产量小于淘汰量。 鸡龄年轻化，大蛋比例减少：后备鸡：增加 0.4% ，其中0-30天、60-90天占比增加明显；小蛋（120-180天）减少0.13% ，其中150-180天占比减少；中蛋（180- 270天）增加 1.45% ，其中18