2020.12.18 星期五 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：站稳1850上方位置，震荡偏强 2 白银：震荡偏强 2 铜：库存大幅减少，价格上行 3 铝：震荡上行，关注后续库存情况 4 锌：减产预期，利好价格 5 铅：海外库存大增，价格承压 6 镍：回调空间有限 7 期货研究 商品期货 产业服务研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页 共 9 页 000026561 黄金：站稳1850上方位置，震荡偏强 白银：震荡偏强 黄金趋势强度：1 白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。  王蓉  021-33038639  Wangrong013179@gtjas.com 投资咨询从业资格号：Z0002529 【每日重点数据跟踪】 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 【基本面信息】 ① 刺激希望力撑欧美股市齐涨，美股创纪录新高；美元逾两年半来首次跌破90；比特币大涨首度冲上2.3万美元，金银油铜普涨。 ② 美国9000亿美元新刺激案倒计时，白宫认为48小时内国会有望达成刺激协议。美24小时内新增逾26万确诊，美副总统周五接种疫苗，Moderna在获得紧急使用权上赢得关键支持。疫情焦灼，美国失业人数反弹：上周首申人数创三个月新高。 ③ 英国央行维持利率和QE措施不变，并延长对企业的支持。英国称与欧盟的贸易谈判“形势严峻”，英镑盘中短线走低。 ④ 低温天气来袭，全国多地用电负荷创纪录；国家发改委：确保电力供应总体平稳有序。 【观点及交易策略】 隔夜黄金继续站稳1850上方位置，近期白银跟随黄金整体走势震荡偏强。目前在金银基本面趋势上，我们仍倾向看好1季度上涨行情。拜登当选初期恐防疫优先，但海外欧美日财政刺激对通胀预期有托底，近日美国财政刺激磋商也可能在接近落地 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2102390.500.54%393.621.35%黄金T+D388.070.68%390.200.92%Comex黄金21021890.801.18%--伦敦金现货1885.431.11%--沪银210253742.44%54392.99%白银T+D53283.26%53552.63%Comex白银210326.2552.94%--伦敦银现货26.0082.64%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金2102109,3355,40955,6902,358Comex黄金2102213,00015,200408,0003,022沪银21021,513,521220,766348,095-8,474Comex白银210393,565-2,294139,0005,098SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（延后一日）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）昨日前日黄金T+D对AU2102价差-2.43-2.96沪金2012合约对2106合约价差5.005.52买沪金6月抛12月跨期套利成本5.055.03黄金T+D对伦敦金的价差-7.98-6.52白银T+D对AG2102价差-46-86沪银2012合约对2106合约价差7579买沪银6月抛12月跨期套利成本93.291.4白银T+D对伦敦银的价差-845-858美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元期货及现货电子盘昨日价格较前日变动0.79%1.361.230.74%103.12-0.45%40-4昨日持仓17,044.09较前日变动ETF1,170.150库存2,769060,57237,659,276昨日库存2,695,595393,427,841较前日变动10973-2,0010价差汇率较前日变动0.53-0.520.02-1.4621389.77-0.50%6.53-0.07%6.51-0.22%2020.12.18星期五 期货研究 商品期货 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 期货研究 商品期货 产业服务研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第3页 共 9 页 000026561 铜：库存大幅减少，价格上行 品种铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。  季先飞  021-33038637  Jixianfei015111@gtjas.com 投资咨询从业资格号：Z0012691 重要提示：报告表述内容不构成投资建议。 【宏观及产业面信息】 宏观：美国9000亿美元新刺激案倒计时，共和党人新要求拖累磋商进程。 力拓：确认奥尤陶勒盖项目扩建成本67.5亿美元，拟于2022年底投产。2019年该项目露天矿铜产量为14.63万吨。 WBMS：1-10月全球铜市供应短缺114.3万吨。10月末报告库存较2019年12月末水平高出6.4万吨。 【观点及交易策略】 美国新刺激方案进入倒计时。海外铜矿供应边际改善，海外铜矿生产扰动下降，2021年长单TC高于预期；精废价差扩大，但再生铜供应紧张格局未变。国内库存减少，LME铜库存大幅减少，注销仓单比例增加。沪铜近远月贴水扩大，现货贴水缩窄；LME0-3贴水扩大。美国刺激方案即将落地，国内外现货库存减少，远期消费预期较好，支撑铜价上涨。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪铜主力合约58,7301.36%587400.02%伦铜3M电子盘7,9391.60%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪铜主力合约96,1973,506111,82211,536伦铜3M电子盘13,8962,593309,000-613 昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜30,519-1,872 - -伦铜127,725-5,400 43.96%1.33%昨日价差前日价差较前日变动-22.5-21.75-0.75 585805151052,55052,5500-105-12015-110-90-20 168---204-28480-217-303871,8981,513385-1,208-562-647 沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2020.12.18星期五 期货研究 商品期货 产业服务研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第4页 共 9 页 000026561 铝：震荡上行，关注后续库存情况 铝趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。  王蓉（作者）  张航（联系人）  021-33038639   Wangrong013179@gtjas.com  投资咨询从业资格号：Z0002529 【每日重点数据跟踪】 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。 【基本面信息】 ⑤ 据SMM报道，几内亚矿业部同意Lindian Resources收购Woula铝土矿项目61％股份。 ⑥ 据SMM报道，美国商务部修改第232条钢铁和铝关税排除程序。 【观点及交易策略】 昨日沪铝震荡上行，夜盘冲高后回落，但总体收涨。受沪铝影响，伦铝走势偏强，价格重心维持于2000点以上。昨日铝锭现货库存再次去库，或预示着短期内消费仍不弱。近期受动力煤涨价影响，浙江多地限电，但对于铝加工企业影响较为有限，对铝锭需求短期内并未明显减少。而供给端，企业受云南地区枯水期以及南方电网建设进度缓慢影响而推迟新增产能的投放，供给边际向好。目前影响铝价走势的核心因素为市场情绪，若后续累库拐点真实出现，则铝价势必会有一波跌幅，同时也应注意到目前现货库存以及期货库存均处于低位，主力逼仓条件依旧存在，主力多头行为也会影响到铝价走势。预计短期内铝价高位运行，且受库存边际变化影响较大。中期就基本面来看，我们倾向于认为Back结构难以变盘，并有可能持续至明年春节 TT-1T-5T-22T-66沪铝2101收盘价1651514518011252030沪铝2101夜盘收盘价16640125---LME铝3M收盘价2066.54030.5113.5273沪铝2101成交量119875-16256-749711705543063沪铝2101持仓量1164773503-17505-34930-6450LME铝3M成交量2019882999835638710944LME注销仓单占比13.27%-0.23%-0.41%2.32%-3.89%LME铝cash-3价差-16.5-2.8-4.390.0022.85连一合约对近月合约价差-2350-3025-90买近月抛连一跨期套利成本27.30-1.39-7.462.00-9.99长江现货价1674010012011502170现货升贴水28035125115180上海保税区Premium120002525欧盟鹿特丹铝锭Premium1300002.5预焙阳极市场价3648.100231.3430.6佛山铝棒加工费300-20-60-70-60山东1A60铝杆加工费1750-50-50-210铝锭精废价差1188100120-38-346山东电