新能源汽车行业研究周报：钴，回调提供优质买点

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 17.31 国金汽车上游资源指数 2007.87 沪深300指数 3904.94 上证指数 3152.76 深证成指 10439.99 中小板综指 10521.73 相关报告 1.《钴：补库效应外溢，加速上涨-汽车上游资源行业研究周报》，2018.3.19 2.《钴锂：涨价顺利向下游传导-汽车上游资源行业研究周报》，2018.3.11 3.《钴锂：静待价格继续上涨-汽车上游资源行业研究周报》，2018.3.4 4.《分化行情，择“钴”而栖-汽车上游资源行业研究周报》，2018.2.25 5.《春节期间重要事项点评-汽车上游资源行业研究周报》，2018.2.22 廖淦 分析师 SAC执业编号：S1130517020001 (8675583830558 liaogan@gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai@gjzq.com.cn 钴：回调提供优质买点 投资建议  中美贸易摩擦，必将导致中国政府通过扶持国内支柱产业来对冲出口贸易的下滑，此举或导致政府加速扶持新能源汽车产业，继续推荐产业链中具备持续涨价能力的钴板块，对应标的：华友钴业、寒锐钴业。 行业变化  本周三元电池产业链开工率继续上行，涨价顺利传导至下游，国内外补库效应延续，国内外钴价继续上涨，锂价格维持平稳。本周贸易战开打，由于绝大部分国产新能源汽车内销，并不受贸易保护的影响，且有可能受益于政府加速扶持，建议密切关注政策变化。 行业点评  钴：涨价顺利传导。本周MB低等级金属钴上涨至41.95（+0.75）-43.75（+0.25）美元/镑，高等级金属钴上涨至42.5（+0.8）-44（+1）美元/镑，国内钴盐大幅跟涨，SMM硫酸钴、氯化钴、四氧化三钴价格分别上涨0.73%、3.18%、6.45%，显然春节后原材料涨价已顺利传导至下游。我们坚定看好新能源汽车行业的政策前景以及钴的涨价空间。维持板块的买入评级。推荐标的： 寒锐钴业、华友钴业。 除新能源汽车和3C领域，钴主要用于高温合金（14%）、硬质合金（7%）、陶瓷颜料（5%）、催化剂（5%）等领域。向美国出口部分，包括少量的高温合金、初加工的硬质合金、15%的陶瓷出口，累计占比较低，预计受贸易战影响很小。  碳酸锂：静待4月涨价。本周碳酸锂价格相对稳定，电池级碳酸锂成交价基本维持在16万元/吨；工业级碳酸锂成交价维持在15万元/吨。维持上期观点：4月份将是检修旺季，且下游三元材料前驱体的订单情况继续有小幅提升，预计4月碳酸锂价格稳中带涨。维持板块的买入评级，推荐标的： 天齐锂业、赣锋锂业。 除新能源汽车和3C领域，锂主要用于储能（14.6%）、陶瓷玻璃（26.4%）、润滑脂（7%）等领域。向美国出口部分，主要是15 %的陶瓷和玻璃出口，累计占比不足5%，预计受贸易战影响很小。  稀土永磁：稀土价格有所回落。本周百川氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、钕铁硼价格走势分别为34.25（-2.25）、322.5（-0.5）、118.5（-4）、140（+0）万/吨。季节性涨价因素告一段落，稀土市场交投转淡，价格有所回落。我们继续关注稀土供给侧改革的进程，期待后续整顿手段出台。维持板块的买入评级，推荐标的：盛和资源。 风险提示  补贴退坡力度超预期，导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。  宏观经济增长乏力导致需求下滑，导致钴、稀土、锂在其他领域需求下行。 1869224226142986335837304102170327170627170927171227国金行业 沪深300 2018年03月26日 新能源汽车研究中心 汽车上游资源行业研究 买入（维持评级） ) 行业研究周报 证券研究报告 15464190/33949/20180326 10:36 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 金属价格 ........................................................................................................3 行业新闻及公司公告 .......................................................................................5 图表目录 图表1：电池级碳酸锂价格维持16万元/吨不变...............................................3 图表2：氢氧化锂价格维持15.5万元/吨不变 ...................................................3 图表3：MB钴价格持续上涨...........................................................................3 图表4：国内外钴价仍小幅倒挂 ......................................................................3 图表5：本周氧化镝价格下跌4万元/吨至118.5万元/吨...................................4 图表6：本周氧化铽价格下跌0.5万元/吨至322.5万元/吨 ................................4 图表7：本周氧化镨钕价格下跌2.25万元/吨至34.25万元/吨...........................4 图表8：3月19日—3月23日有色金属行业新闻汇总......................................5 图表9：3月19日—3月23日有色金属行业上市公司公告汇总........................6 15464190/33949/20180326 10:36 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 金属价格 钴锂：锂价本周保持平稳，钴盐价格上涨 图表1：电池级碳酸锂价格维持16万元/吨不变 图表2：氢氧化锂价格维持15.5万元/吨不变 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 图表3：MB钴价格持续上涨 图表4：国内外钴价仍小幅倒挂 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 15464190/33949/20180326 10:36 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 稀土：本周稀土价格上涨减缓或维持不变 图表5：本周氧化镝价格下跌4万元/吨至118.5万元/吨 图表6：本周氧化铽价格下跌0.5万元/吨至322.5万元/吨 来源：百川资讯，国金证券研究所 来源：百川资讯，国金证券研究所 图表7：本周氧化镨钕价格下跌2.25万元/吨至34.25万元/吨 来源：百川资讯，国金证券研究所 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 2006-052009-052012-052015-05氧化铽万元/吨15464190/33949/20180326 10:36 行业研究周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业新闻及公司公告 图表8：3月19日—3月23日有色金属行业新闻汇总 周二 1． 锂电池市场规模有望达670亿美元 电动车或因此改变 在全球范围内，对锂的需求正在急剧上升。预计到2019年，电池需求将增长7.7%至1200亿美元，这是一个巨大的市场。现在世界需要的是充足的优质锂供应，以推动电池需求增长。随着电动汽车的普及，到2022年，锂电池市场规模将达到460亿美元。 International Battery Metals所获得的技术可能会改变游戏规则。其可以通过一种对环境影响很小的技术，连续地从锂盐中提取90%以上的锂。此外，提取装置还可以用于资源扩展或新资源。 周三 1. “两会”闭幕政策红利待释放 新能源车企或迎重大利好 仔细梳理此次“两会”代表委员们的相关议案、提案、建议不难发现，代表委员们对新能源汽车领域的关注问题不断深化，但归根结底还是两点：如何解决充电问题、如何提升续航里程。据统计，今年，在10个关于新能源的提案中，有6个都是有关电池方面的提案。全国政协委员、北汽集团党委书记、董事长徐和谊提出加快基础充电设施建设。全国人大代表、合众汽车创始人、浙江合众新能源汽车有限公司副董事长方运舟提出加大农村充电补贴。全国人大代表、合肥公交集团有限公司客服中心副主任、党支部副书记李祥斌提出加快研发锂电池快充技术。全国政协委员、华东理工大学金山科技园区管委会主任蓝闽波：进一步优化电池梯次利用和储能应用的补贴政策。毫无疑问，这些议案、提案一旦落地，对新能源汽车产业的利好不言而喻。举例来说，在代表委员的连年呼吁下，充电基础设施建设已经在不断推进。 周四 1. 计划投资5亿美元 金沙江资本与国能电动汽车建电池工厂 国能电动汽车瑞典有限公司（Nat ional Electric Vehicle Sweden AB，以下简称“国能”）与金沙江资本投资签约仪式在瑞典举行，双方将在电池核心材料开发、电池制造、新能源汽车等领域开展全面合作。金沙江资本计划向国能投资5亿美元（折合人民币31.6亿元），并在国能工厂附近建造一座电池工厂。根据规划，国能将于2018年上半年开工建设上海项目，2018年下半年启动位于瑞典特罗尔海坦的现代化工厂。未来五年，国能将投资超100亿美元，形成年产100万辆纯电动车的生产能力，陆续向市场推出20款高端纯电动汽车。 2. 发展新能源车须补上电池技术短板 随着政策推动和市场需求的释放，新能源汽车近几年在国内出现产销两旺的局面。不过，在一些消费者眼中，新能源汽车只是“看起来很美”。车价偏高、充电难、安全性和驾驶性能与传统燃油车还有差距等因素让他们望而却步。对此，有业内人士建议，推广新能源车必须打破电池技术短板。 周五 1. 澳大利亚科拉松矿业在钴岭发现新钴矿异常 澳大利亚科拉松矿业有限公司于3月22日宣布在钴岭矿地发现四处新的钴铜金异常，该矿地位于新南威尔士州，属于该公司的吉尔摩山项目。 新的地化异常使得钴岭已知钴矿化系统的勘探模式，除了钴岭矿地已知的矿化外，该项目很可能存在大规模的以钴为主的硫化物矿床。 目前，钴岭矿地主要着眼于一小块区域地表岩层，前期勘探及小规模开采确定这里存在以钴矿为主的钴铜金硫化矿化物。最近完成的地球化学土壤取样发现了新的地化异常。该项目的勘探工作正在进行，包括额外的取样、测绘和地球物理学，将用于确定下一阶段钻探的具体目标。 来源：上海有色网、亚洲金属网、华尔街见闻、相关微信公众号、新闻整理、国金证券研究所 15464190/33949/20180326 10:36 行业研究周报 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表9：3月19日—3月23日有色金属行业上市公司公告汇总 周一 1. 东方皓业：2018年第一季度业绩预告 3月19日，东方皓业发布2018年第一季度业绩预告，预计公司2018年第一季度业绩同向上升。归属于上市公司股东的净利润1300万元-1450万元，比上年同期增长292%-338%。业绩变动的主要原因是：2017年以来锆产品价格持续上涨，报告期内公司延续2017年的良好销售态势，产品营业收入和毛利率同比均有较大增长。 周二 1. 章源钨业:关于控股股东股权质押式回购交易的公告 截至本公告披露日，章源控股持有本