无纸化办公大势所趋，爱知之星乘骑电子签章行业发展之风，加速行业化和互联网化
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 公司深度研究报告 爱知之星股票代码：833574.T B 无纸化办公大势所趋，爱知之星乘骑电子签章行业发展之风，加速行业化和互联网化 投资评级推荐 评级变劢首次评级 投资要点 1.爱知之星--专注以电子签章为主的无纸化办公业务 公司自2011年以来，一直专注于全流程无纸化业务，包括基础性电子签章平台、柜面无纸化等业务，在全流程无纸化细分市场中处于领先地位。另外，公司为了适应“互联网+”的浪潮，正在积极布局云平台的电子签章系统。 公司经过多年发展，在电信和金融行业客户中拥有很大市场份额，电信方面：业务遍及全国19个省份和直辖市，其中包括中国移动全国13个省份和中国联通集团全国性质的推广应用；金融方面：招商银行、中国邮政储蓄银行，吉林银行、哈尔滨银行等等，以上合作方都具有全国范围的无纸化软硬件业务合作。 2.电子签章千亿级市场待释放，“互联网+”确保行业未来稳歩增长 （1）《中华人民共和国电子签名法》助推电子签章行业发展 《电子签名法》规定：可靠的电子签名与手写签名或盖章具有同等的法律效力。这就意味着电子文档文件和传统的纸质文件一样同样具有法律效力。 （2）电子签章千亿级市场待释放，产业链核心是电子签章系统 目前全流程无纸化系统的核心为电子签章系统。电子签章行业的上游为CA和RA的提供商，整个全流程无纸化系统的上游行业还包括身份采集硬件设备和手写输入硬件设备；两者的下游行业都为电信运营商、银行、酒店及大型软件系统集成服务行业。 目前我国公章存量约3.5亿个，物理公章电子化至少能释放350亿市场容量。加之移动互联网浪潮席卷下的商务签章、个人签章应用领域，我国签章市场规模约在2000亿以上，堪称一片“蓝海” （3）电子签章目前应用的主要领域：运营商、金融以及生活服务 电子合同的爆发式增长，促进了电子签章在这些行业发展迅速。另外，手机、平板电脑等移动终端设备的普及，无纸化系统应用领域也将从实 证券分析师：束海峰 执业编号：S0360514060001 电话：010-66500831 邮箱：shuhaifeng@hcyjs.com 联系人：徐景春 电话： 邮箱：xujingchun@hcyjs.com 总股本(万股) 2,000 流通A股/B股(万股) 137/- 资产负债率(%) 每股净资产(元) 2.2 市盈率(倍) 市净率(倍) 12个月内最高/最低价 / 单击此处输入文字。 相关研究报告 市场表现对比图(近12个月) 公司基本数据 证券分析师 公司研究 2016年06月07日 爱知之星公司深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 体营业厅向移动终端虚拟营业厅发展。电子签章目前的应用主要集中在在互联网金融应用、B2 B电商应用和服务O2O应用方面。 图表电子签章目前的应用场景 资料来源：互联网，华创证券 （4）“互联网+电子签章”，电子签章未来的发展方向 伴随着信息化的加速发展，电子签名与认证服务的行业范围进一步扩大，服务模式会进一步丰富。以爱知之星为代表的无纸化细分行业已经将全流程无纸化系统开拓至各个行业，包括通讯运营商、银行柜面、前台、办公，以及签约等应用场景。未来电子签章的公司将从两个维度发展，一个是行业化，一个是互联网化。我们以行业化和互联网化两个维度，对相关企业以矩阵图的方式进行了对比，如下图所示。 爱知之星公司深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表电子签章企业发展情况 资料来源：互联网，华创证券 3.投资建议 综上所述，互联网的普及、各种电子商务和电子政务活动的飞速发展，使电子签章开始广泛地应用到各个领域之中，我们看好行业未来的发展前景，随着移动互联网、云服务的爆发式增长，电子签章将变得无处不在，互联网化和行业化是电子签章发展的必然趋势。爱知之星在全流程无纸化细分行业市场中处于领先地位，同时公司为了适应“互联网+”的浪潮，正在积极布局云平台的电子签章系统，互联网化和行业化齐头并进。我们预测公司2016、2017年的净利润为1100万、1500万，首次覆盖，给予推荐评级。 爱知之星公司深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 目录 一、爱知之星—专注以电子签章为主的无纸化办公业务 ........................................................................................ 6 （一）公司主要业务 ...................................................................................................................................... 6 （二）公司发展历史 ...................................................................................................................................... 7 （三）公司股权结构 ...................................................................................................................................... 8 （四）公司业务营收情况 ............................................................................................................................... 9 （五）公司的商业模式 .................................................................................................................................. 9 （六）公司主要客户情况 ............................................................................................................................. 10 二、电子签章行业的过去、现在和未来................................................................................................................11 （一）无纸化业务大势所趋 ..........................................................................................................................11 （二）无纸化进程中的问题 ..........................................................................................................................11 （三）电子签章和《电子签名法》助推全流程无纸化行业发展 ..................................................................... 12 （四）电子签章的技术核心及产业链 ........................................................................................................... 12 （五）国际上电子签名的应用 ...................................................................................................................... 14 （六）电子签章目前在国内的主要应用领域 ................................................................................................. 14 （七）电子签章：未来更多行业应用 ........................................................................................................... 17 （八）“互联网+电子签章”，电子签章未来的发展方向 ................................................................................. 18 三、爱知之星乘骑电子签章行业发展之风，加速互联网化和行业化 .................................................................... 19 （一）电子签章：未来需求高涨，市场空间巨大 .......................................................................................... 19 1、法律保障消除疑虑，电子签章飞入寻常百姓家 .................................................................................... 19 2、商务需求仍是主力，千亿市场待释放 .................................................................................................. 20 3、“互联网+”确保电子签章行业未来稳歩增长........................................................................................ 20 （二）电子签章行业竞争分析 ...................................................................................................................... 20 1、竞争对手分析 ..................................................................................................................................... 21 2、公司竞争优势 ..................................................................................................................................... 24 （三）
