黑色建材组日报：成本支撑力度较强，钢价高位震荡运行

2020-12-01 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 林起渠 021-80365260 从业资格证F3075298 中信期货研究|黑色建材组日报 3. 摘要： 成本支撑力度较强，钢价高位震荡运行 供应方面，长短流程产量较为稳定。需求方面，呈现季节性走弱，但是同比情况仍较强，因此在短期内预计建材库存去化速度仍将高于近年同期水平。原料端价格坚挺，铁水成本或继续抬升，成本支撑的力度较强。 报告要点 钢材：成本支撑力度较强，钢价高位震荡运行 逻辑：杭州螺纹现货4150元/吨，建材成交尚可。供应方面，长短流程产量较为稳定。需求方面，呈现季节性走弱，但是同比情况仍较强，因此在短期内预计建材库存去化速度仍将高于近年同期水平。原料端价格坚挺，铁水成本或继续抬升，成本支撑的力度较强，叠加基差的保护下，01合约钢价高位震荡为主。市场提前交易远期原料供应缺口，05合约震荡偏强运行。 热卷产量较为稳定，当前制造业用卷和下游冷系需求整体旺盛，冷轧价格仍在持续上涨，热卷库存维持快速去化，因此价格仍有支撑，近期震荡偏强。 风险因素：气温下降过快，冬季疫情二次爆发（下行风险）；采暖季限产执行加严（上行风险） 操作建议：区间操作 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 11 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：成本支撑力度较强，钢价高位震荡运行 逻辑：杭州螺纹现货4150元/吨，建材成交尚可。供应方面，长短流程产量较为稳定。需求方面，呈现季节性走弱，但是同比情况仍较强，因此在短期内预计建材库存去化速度仍将高于近年同期水平。原料端价格坚挺，铁水成本或继续抬升，成本支撑的力度较强，叠加基差的保护下，01合约钢价高位震荡为主。市场提前交易远期原料供应缺口，05合约震荡偏强运行。热卷产量较为稳定，当前制造业用卷和下游冷系需求整体旺盛，冷轧价格仍在持续上涨，热卷库存维持快速去化，因此价格仍有支撑，近期震荡偏强。 风险因素：气温下降过快，冬季疫情二次爆发（下行风险）；采暖季限产执行加严（上行风险） 操作建议：区间操作 螺纹01高位震荡，螺纹05震荡偏强，热卷震荡偏强 铁矿石 铁矿：铁矿到港环比减少，盘面价格高位震荡 逻辑：今日港口成交环比缩小，现货价格震荡上行，巴混01基差55元/吨。普氏价格132.3美元/吨， PB粉价格892元/吨，卡拉拉精粉922元/吨。卡粉和PB价差124元/吨持平，PB与金布巴价差缩至24元/吨。尽管成材需求近期有所回落，但钢厂生产意愿仍强，铁水产量保持高位震荡，而供给端澳矿发运近期回落，铁矿由累库转为去库，尤其是中品澳矿库存较低，需求却仍处于高位，铁矿现货价格支撑较强，进入相对高位震荡的格局。此外明年上半年因为消除疫情影响，国内需求同比增速会比较高，海外铁水产量也将回暖，铁矿供给端却释放缓慢，港口库存将明显去库，供需格局偏紧预期叠加钢厂补库预期下，远月05合约表现强势，后续仍将呈震荡偏强格局。 操作建议：05合约逢低买入与区间操作相结合 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 01合约高位震荡，05合约震荡偏强 废钢 废钢：到货随提价回升，现货偏强运行 逻辑：张家港重三2940元/吨，富宝废钢指数2576（+4），华东螺废价差14 60元/吨。样本钢厂到货量39.2万吨，上周末主流钢企提高收购价，到货量重新回升，但由于恶劣天气干扰，源头产废及回收均受到影响，钢厂到货以基地库存转移为主。需求方面，在炼钢利润尚可情况下，长短流程废钢日耗量均高位持稳，供需格局相较前期偏紧。叠加钢企补库需求和区域间资源竞争对废钢价格仍有支撑，现货短期维持强势，中期需防范冬季成材需求减弱导致螺废价差进一步收窄。 风险因素：终端需求大幅转弱导致电炉减产（下行风险）；恶劣天气影响源头产废，钢企补库力度超预期（上行风险） 偏强震荡 焦炭 焦炭：现货第八轮提涨，焦炭期价高位震荡 逻辑：昨日港口准一报价2300元/吨，各地焦化厂开启第八轮提涨。昨日焦炭期价冲高回落， 1-5价差继续走弱，总体呈高位震荡的状态，核心逻辑在于现货端支撑较强，而期货端保持基差震荡。从供需驱动来看，铁水产量保持高位，而焦炭在去产能影响下或有减量，钢厂仍在积极补库，虽北方降温影响需求预期，但焦炭需求维持高位，若年底前焦炭待去化产能严格执行，01合约仍有向上驱动，05合约更多受需求预期影响，需求的持续性及去产能落地，将决定焦炭的上行高度。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：终端需求走弱、铁水减产（下行风险）；去产能再次超预期（上行风险） 高位震荡 焦煤 焦煤: 供应减量预期持续，焦煤震荡偏强 逻辑：近日焦煤现货稳中偏强运行，甘其毛都蒙煤上涨至11 20元/吨，而期货价格震荡偏强运行，主要是受供应端减量的扰动。中澳关系紧张下、澳煤的压港资源通关较为困难。从本周库存数据来看，焦化厂维持积极补库的状态，补库需求部分对冲焦炭去产能的需求减量，焦煤需求总体维持高位，焦煤基本面总体稳健，供应端的减量导致焦煤期价有上行驱动，真实的供应减量还需持续观察，短期内焦煤或维持相对偏强表现。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险） 震荡偏强 动力煤 动力煤：库存低位支撑，煤价偏强运行 逻辑：供应端保供效果不及预期，主产区产能释放不足，开工率提升缓慢，且内陆地销与发运利润均好于港口发运利润，导致港口发运积极性难以明显改观，尽管大秦线检修结束但货源调入依旧增幅有限，港口库存继续下降，目前已处于历年较低位置，市场支撑较强；但随着价格再次进入红色区间，政策干预的预期也逐渐增强，市场干扰加剧，港口的乐观交易情绪逐步稳定，后期可能继续呈现震荡态势。 操作建议：区间操作 风险因素：产能加速释放（下行风险）；旺季需求超预期（上行风险） 震荡偏强 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 11 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月148-7杭州（三线）215363474401005-10月111-4天津1613094203870-3010-1月-25911广州481629740440001-5月1819上海47228361421005-10月1335天津-131683014060010-1月-314-14广州77258391424001-5月66-4青岛港PB粉7914520089205-9月560普氏指数109175230132.301.359-1月-1224金步巴8915521186561-5月-15-25-9月-1019-1月2511-5月14-23蒙煤(沙河驿)6680128149005-9月48-99-1月-6231澳煤(峰景)-495-482-434928.63.91-5月121-28日照准一平仓-167-4697230005-9月14312日照准一出库-167-4697230009-1月-26416吕梁准一出厂200001-5月86-68宁夏-518-432-324565005-9月10889-1月-194601-5月4845-9月4-129-1月-528电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东38620螺纹180203249138-26华北38620热卷230220244120-6电炉利润华东2080焦炭540437373662-7华北8-30383711废钢价格二级破碎料24900铁水成本274810废钢均价24650（张家港）三级破碎料24400钢坯成本315810废钢-铁水价差-29-10060.4630螺纹70.04.0热轧铁矿动力煤秦皇岛85.0焦煤焦炭59000长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯-368-282-174-114-110硅锰内蒙-1625800 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 11 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 3： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 4： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 5： 螺纹期差 单位：元/吨 图 6： 热卷期差 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 320034003600380040004200440046002019/012019/052019/092020/012020/052020/09元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹32003400360038004000420044002019/012019/052019/092020/012020/052020/09元上海热卷北京热卷广州热卷10020030040050060070080030003200340036003800400042002020/01/182020/04/182020/07/182020/10/18基差元螺纹钢1月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差015015025035045055030003200340036003800400042002020/01/182020/04/182020/07/182020/10/18基差元热轧卷板1月交割上海热卷上海热卷基差015070901101301501701902102302502020/05/182020/07/182020/09/182020/11/18元螺纹01-05价差5070901101301501701902102020/05/182020/07/182020/09/182020/11/18元热卷01-05价