黑色建材组日报：螺纹表需保持高位，钢价高位震荡运行

1001201401601802002202402602801051151251351451551651752020/042020/062020/072020/082020/092020/112020/122021/01中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-04-16 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 螺纹表需保持高位，钢价高位震荡运行 展望后市，供应端近期环保限产消息不断，而需求仍保持在较高水平，因此短期内钢价存在进一步上涨空间，但当前期价已涨至历史高位，随着旺季需求的边际走弱，钢价将陷入高位震荡，前期多单逢高止盈，进入区间操作模式。 报告要点 钢材：螺纹表需保持高位，钢价高位震荡运行 逻辑：螺纹产量近期变化较为平稳，延续小幅增加的态势。当下仍处于旺季期间较强需求的时间窗口，螺纹表观需求保持高位，总库存已经连续三周保持90万吨以上的去库，对钢价形成较强支撑。展望后市，供应端近期环保限产消息不断，而需求仍保持在较高水平，因此短期内钢价存在进一步上涨空间，但当前期价已涨至历史高位，随着旺季需求的边际走弱，钢价将陷入高位震荡，前期多单逢高止盈，进入区间操作模式。 热卷产量本周大幅减少，近期环保限产有扩大趋势，一方面唐山全年限产仍保持严厉，另一方面武安邯郸地区以及云南地区也出现了环保限产扰动，在碳中和背景下热卷供应上方空间有限。卷板的表观需求近期有走弱迹象，尤其是冷轧与中厚板的表需从前期较高水平连续下降，呈现出一定程度的边际走弱。展望后市，供给减少的驱动下，短期内不排除钢价存在进一步上涨的空间，但当前期价已涨至历史高位，随着需求释放的逐步结束，钢价将陷入高位震荡，前期多单注意逢高止盈，进入区间操作模式。 操作建议：区间操作 风险因素：政策超预期收紧；地产超预期走弱；压减钢铁产量相关政策不及预期（下行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 12 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：螺纹表需保持高位，钢价高位震荡运行 逻辑：螺纹产量近期变化较为平稳，延续小幅增加的态势。当下仍处于旺季期间较强需求的时间窗口，螺纹表观需求保持高位，总库存已经连续三周保持90万吨以上的去库，对钢价形成较强支撑。展望后市，供应端近期环保限产消息不断，而需求仍保持在较高水平，因此短期内钢价存在进一步上涨空间，但当前期价已涨至历史高位，随着旺季需求的边际走弱，钢价将陷入高位震荡，前期多单逢高止盈，进入区间操作模式。 热卷产量本周大幅减少，近期环保限产有扩大趋势，一方面唐山全年限产仍保持严厉，另一方面武安邯郸地区以及云南地区也出现了环保限产扰动，在碳中和背景下热卷供应上方空间有限。卷板的表观需求近期有走弱迹象，尤其是冷轧与中厚板的表需从前期较高水平连续下降，呈现出一定程度的边际走弱。展望后市，供给减少的驱动下，短期内不排除钢价存在进一步上涨的空间，但当前期价已涨至历史高位，随着需求释放的逐步结束，钢价将陷入高位震荡，前期多单注意逢高止盈，进入区间操作模式。 操作建议：区间操作 风险因素：政策超预期收紧；地产超预期走弱；压减钢铁产量相关政策不及预期（下行风险） 高位震荡 铁矿石 铁矿：港口库存持续攀升，铁矿价格再度上行 逻辑：现货价格震荡上行，超特粉05基差20元/吨，09基差151元/吨。普氏价格177 .3美元/吨，环比增加4.6 5美元/吨，PB粉价格1185元/吨，环比增加26元/吨。卡粉和PB价差209元/吨，PB与金布巴价差45元/吨。成材需求表现良好，钢厂利润扩大；唐山铁精粉供需回暖，溢价提升，盘面定价基准重新回归超特粉，且近日市场传言唐山环保限产有所放松，利多原料需求，盘面价格持续受到提振。但非主流矿进口跟随高矿价逐渐走高，港口库存去库不及预期；超特粉作为低品矿需求仍然疲软；05合约已经接近平水，若后续成材利润回落，需注意铁矿石冲高回落的风险。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：到货维持高位，现货高位震荡 逻辑：较高利润水平下电炉提产动力较强，目前华北限产主要以产能为界定标准，因此长流程钢企也有通过多加废钢进行增产的动力，废钢总需求高位缓升。供应方面，基地前期捂盘囤货，目前基地库存已到较高水平，上周钢厂普遍提价后，基地送货积极性高涨，钢企今日到货维持较高水平。预计本周钢厂废钢库存将再度累积，钢厂提价动力减弱；但高需求仍有望持续，基地+钢厂总库存难有明显上行，废钢现货短期高位震荡为主。 风险因素：成材价格崩塌（下行风险）；高炉限产力度进一步加强（上行风险） 高位震荡 焦炭 焦炭：库存大幅去化，焦炭期价震荡反弹 逻辑：昨日焦炭现货市场稳中偏强运行，港口准一价22 00元/吨，港口仓单基差-200元/吨。焦化厂集中提涨100元/吨，暂时僵持中。山西孝义有去产能消息，叠加下游积极采购，焦炭期货震荡反弹。从供需来看，唐山限产较多，但其他区域高炉稍有提产，焦炭也有被动减产。期现贸易商入场、钢厂积极采购后，焦化厂库存大幅下降。整体来看，基于黑色整体带动，焦煤成本支撑，焦炭现货将止跌反弹，期货目前升水较多，短期内将维震荡的状态。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、粗钢压减政策执行（下行风险）；高炉限产放松、焦化限产（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤:供应预期收缩，焦煤期价震荡偏强 逻辑：昨日焦煤现货稳中偏强运行，沙河驿蒙煤上涨30元至1680元/吨。近日国内产量受保供与安全多重影响，总体增量有限，受供应偏紧影响，昨日焦煤期货震荡反弹。从供需来看，国内产地安全管控趋严，产量有收缩预期。蒙古疫情不断，口岸通关量低位，澳煤未有通关放行。而需求方面，下游焦炭产能增加，被动减产后产量下降，真实需求略有下降。而下游维持按需采购节奏，对主焦煤的采购较为积极，山西煤矿库存已有所下降，鉴于焦煤需求较好、供应增量有限，焦煤期现价格将重回上涨周期，表现相对偏强。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡偏强 动力煤 动力煤：市场情绪乐观，煤价继续反弹 逻辑：当前最重要的驱动在国内供应端，能源反腐整顿与碳中和对环保的要求，导致西北主产区安全检查不断，煤管票发放明显减少，多数煤矿减产甚至停产，坑口市场相对紧张，助推市场的继续修复，对市场形成长期支撑；但短期来看，当前市场仍旧处于消费淡季，终端电厂检修增加，实际消费与采购需求减少，且高煤价下压制市场采购需求，从而导致实际成交弱于消费水平，市场继续维持供需两弱的高位震荡波动。 操作建议：区间操作 风险因素：保供力度加码（下行风险）；需求复苏超预期（上行风险） 高位震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 12 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月-197-2杭州（三线）93-104-924880505-10月121天津4722752875160010-1月1851广州2222537516001-5月-23920上海2662784550005-10月57-16天津5563173745700010-1月182-4广州25617745490-201-5月-234-5青岛港PB粉3761422721187295-9月130-5普氏指数408175305177.304.79-1月1049金步巴3511182481140201-5月-56-105-9月4389-1月1321-5月5012蒙煤(沙河驿)100150691750105-9月-81-129-1月31-1澳煤(峰景)-616-566-6471034.12.01-5月1331日照准一平仓215005-9月-37-26日照准一出库-135-122-159220009-1月24-5吕梁准一出厂-240-227-264185001-5月106-34宁夏-282-176-360645005-9月-184-29-1月78361-5月-10-125-9月-58-49-1月6816电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东45760螺纹11579631155925-23华北40150热卷1269111612641144-33电炉利润华东4240焦炭2132881973290418523废钢价格二级破碎料30400铁水成本（含税）342822废钢均价30150（张家港）三级破碎料29900钢坯成本（含税）390423废钢-铁水价差173-2038.4742-4.6长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙51.4-610-182-532-426-124中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测8.00065006550-114 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 12 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 欧美热卷市场价 单位：美元/吨 图 5： 国际热卷FOB出口价 单位：美元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 7： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 3200370042004700520057002019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/01元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹30003500400045005000550060002019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/01元上海热卷北京热卷广州热卷400600800100012001400160020