黑色建材组日报：表需较为疲弱，钢价震荡运行

1001502002503003501051251451651852052020/092020/112021/012021/032021/05中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-10-15 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-80401753 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-80401749 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-80401748 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 姜秀铭 021-80401752 从业资格号F3062206 投询资格号Z0016472 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 表需较为疲弱，钢价震荡运行 本周螺纹表需呈现季节性回升，但需求仍弱于近年同期水平，较为疲弱，国庆节后，螺纹产量连续两周环比回升，但江苏钢企限电再度加严消息，对盘面形成一定短期支撑。总体来看，目前限产仍较严格，但旺季需求也暂未明显释放，供需双弱格局下，钢价趋于震荡。 报告要点 钢材：表需较为疲弱，钢价震荡运行 逻辑：杭州螺纹价格5810元/吨（+70），01合约基差370元（-3），建材成交18.8万吨。需求方面，本周螺纹表需呈现季节性回升，但从同比来看，需求仍弱于近年同期水平，表现较为疲弱。供给方面，国庆节后，华东部分钢厂复产，螺纹产量连续两周环比回升，但是今日市场传出江苏钢企限电再度加严，消息对盘面形成一定短期支撑。总体来看，目前限产仍较严格，但旺季需求也暂未明显释放，供需双弱格局下，钢价趋于震荡。 上海热卷价格5750元/吨（+20），01合约基差84元（-27）。近期全国多地限电情况严峻，下游制造业生产受限，进而拖累卷板需求，总体来看热卷仍处于供需双弱格局，价格震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：限产超预期（上行风险），新冠疫情反复，需求大幅走弱（下行风险） 中线展望：震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 15 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：表需较为疲弱，钢价震荡运行 逻辑：杭州螺纹价格5810元/吨（+70），01合约基差370元（-3），建材成交18.8万吨。需求方面，本周螺纹表需呈现季节性回升，但从同比来看，需求仍弱于近年同期水平，表现较为疲弱。供给方面，国庆节后，华东部分钢厂复产，螺纹产量连续两周环比回升，但是今日市场传出江苏钢企限电再度加严，消息对盘面形成一定短期支撑。总体来看，目前限产仍较严格，但旺季需求也暂未明显释放，供需双弱格局下，钢价趋于震荡。 上海热卷价格5750元/吨（+20），01合约基差84元（-27）。近期全国多地限电情况严峻，下游制造业生产受限，进而拖累卷板需求，总体来看热卷仍处于供需双弱格局，价格震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：限产超预期（上行风险），新冠疫情反复，需求大幅走弱（下行风险） 震荡 铁矿石 铁矿：粗钢减产持续推进，矿价承压运行 逻辑：港口成交95.2(+32.4)万吨。普氏126(+2.4)美元/吨，PB粉871(-4)元/吨，超特粉545(-3)元/吨，折盘面754元/吨。超特粉09基差74.1元/吨，01基差18.1元/吨，05基差43.6元/吨。卡粉-PB价差259(+29)元/吨，PB-超特粉价差326(-1)元/吨。四大矿发运环比回落，到港较为平稳，预计高位运行。前期在结构性矛盾和海运费快速拉升的推动下钢价连续反弹，但中长期看，铁矿宽松格局未改，港存持续累积预期压制矿价上行空间。近期华中、西北部分地区减产有所加严，叠加华北“2+26”城采暖季减产计划落地，上述区域明年一季度要求30%错峰生产，不仅加剧了铁矿宽松格局，更打压了市场对钢厂冬储补库的预期，矿价承压震荡下行。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡偏弱 废钢 废钢：钢厂需求增加，限电压制回升幅度 逻辑：华东破碎料不含税均价3477（-8）元/吨，华东螺废价差2332（+48）元/吨。基地送货较为积极使得废钢到货量回升，江苏等地钢厂虽有错峰限电生产，但相较9月已有所好转，钢材产量回升，废钢日耗增加，废钢供需有所缓解，此外钢厂废钢库存下滑，开始被动去库存，使得废钢价格重获支撑，但近日“2+26”城市采暖季限产政策落地，且山西、河南等地粗钢压减任务仍然较大，或将打压后市废钢需求，需关注钢厂限产执行情况以及终端需求不及预期的风险。 风险因素：源头供给明显收缩（上行风险），终端需求持续弱势（下行风险） 震荡 焦炭 焦炭：库存继续累积，焦炭压力加大 逻辑：昨日，焦炭现货市场偏稳运行，港口准一3950元/吨（+20），01合约基差297元/吨。受煤炭供需偏紧支撑，昨日焦炭期价波动较大。从供需来看，山西降雨对运输的影响减弱，库存被动累积后，山东要求全年产量低于3200万吨，焦炭延续多点限产，而下游粗钢压产偏严，铁水产量虽有小幅回升，但总体处于低位运行，本周焦炭库存继续累积。目前钢厂库存企稳，受制于煤炭的紧张，观望情绪较多，期货贴水已有部分修复、现货累库期，焦炭压力加大。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、疫情扩大（下行风险）；限产放松、焦煤紧缺（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤: 产量缓慢恢复，下游采购回暖 逻辑：昨日，焦煤现货偏稳运行，安泽低硫主焦煤3950元/吨（-）。而焦煤期价大幅波动，再度出现上涨，主要是受煤炭供需偏紧的影响。从供需来看，国内产量受制于安全，供应恢复缓慢，虽动力煤的紧张，挤占部分配煤资源，但产量并未进一步下降，本周产量小幅回升；蒙方疫情不断，通关恢复至200车以上；中澳关系紧张下，澳煤通关难度较大。而需求方面，下游焦化厂、钢厂限产较多，低库存下，采购情绪回暖，目前期货贴水已有部分修复，煤炭保供升级下，焦煤阶段性压力增大，建议谨慎操作。 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡 动力煤 动力煤：港口库存下滑，煤价区间震荡 逻辑：主力ZC2201合约基差627元/吨（-3），截至10月13日，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价248.0$/T（+2.2），欧洲ARA港动力煤现货价272.3$/T （-7.7），理查德RB动力煤现货价236.7$/T （+3.2）。随着晋陕蒙相继出台细致的产能核增措施，保供政策逐渐落地，供给端压力预期缓解，但保供产量多为长协煤，同时减少坑口销售，产地煤矿更加紧张，带动市场价稳中上行。叠加10月大秦线检修，铁路发运受限，港口库存开始回落，基本面依旧紧张，短期价格支撑仍存。整体来看，保供政策持续加码，但由于发运效率和低库存的综合影响，煤炭短期供需延续紧平衡，随着产能陆续释放，出口转弱和能源转型带来的需求预期性回落，供需矛盾将逐渐缓解，预计煤价将震荡偏强运行。 操作建议：区间操作 风险因素：产能释放不及预期（上行风险）；能耗双控力度超预期（下行风险） 震荡偏强 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 15 玻璃 玻璃：原料涨幅明显，成本支撑较强 逻辑：华北主流大板价格2819元/吨（-），华中2658元/吨（-），全国均价2804元/吨（-），主力合约FG2201基差413（+43）。施工旺季到来之际，下游深加工操作乏力，装置开工负荷整体降低，同时地产资金紧张短期难以得到缓解，入市积极性疲态难改，选择性接单为主；下游订单薄弱，市场成交不佳，原片价格难以坚挺，成交重心接连下滑，加之国庆假期影响下游采购，企业库存压力逐渐加大。但由于上游原材料能源、纯碱等价格均涨幅明显，成本支撑有所抬升。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险） 震荡 纯碱 纯碱：供应扰动增加，价格高位波动 逻辑：华北地区重质纯碱价格3800元/吨（-），主力合约SA2201基差370（+48）。纯碱企业装置运行相对稳定，现货利润较为突出，随着检修生产线逐步结束，开工率逐步回升；下游需求订单稳定，刚需采购维持，市场情绪依旧良好，刚需采购以及贸易环节采购支撑市场表需的高位，企业库存处于低位状态。全国多地推出能耗双控政策，青海、江苏等纯碱产能大省均受到明显影响，供应收窄预期突出，市场情绪抬升。 操作建议：区间操作 风险因素：产能投放加速（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险） 震荡偏强 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 15 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月200-10杭州（三线）3745741975660405-10月-37761天津4956953185690-1010-1月177-51广州7299295526190-601-5月185-5上海107292215750205-10月-27137天津31750223158702010-1月86-32广州127312415770401-5月26-2青岛港PB粉232258288872-45-9月30-1普氏指数217243273126.02.49-1月-563超特粉406695560-301-5月386215-9月132269-1月-518-471-5月566-17蒙煤(沙河驿)4099751205388005-9月231239-1月-797-7澳煤(峰景)-2593075373212.4-6.01-5月488-63日照准一平仓431005-9月16950日照准一出库3898778493950209-1月-65714吕梁准一出厂67811661129406001-5月2564-196宁夏1038360246861650005-9月1084-3709-1月-36485661-5月1044-3005-9月384-989-1月-1428398电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东5177-13螺纹12921359185284548华北54180热卷13811463185080143电炉利润华东56853焦炭-805-541-37452804885-33废钢价格二级破碎料3490-10铁水成本（含税）4003-32废钢均价3405-10（张家港）三级破碎料3440-10钢坯成本（含税）4502-33废钢-铁水价差3410.000-106.449363123942168001267512881695-238.438522739中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙-624.6 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材）