黑色建材组日报：建材表需快速恢复，短期钢价震荡运行

2020-10-15 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 建材表需快速恢复，短期钢价震荡运行 高库存将延续至冬季的预期始终压制钢价上涨幅度，且在资金整体偏紧情 况下需求的持续性也不宜过度乐观，如未来原料端成本支撑力度减弱，期价或出现松动。热卷需求相对乏力，高供给的压力仍然存在，假期库存累积幅度明显扩大，预计热卷短期震荡运行，远期面临一定压力。 报告要点 钢材：建材表需快速恢复，短期钢价震荡运行 逻辑：杭州螺纹现货3770元/吨，建材成交量持稳。找钢网数据显示，建筑钢材长短流程产量保持相对平稳，随着资金压力暂时缓解，节后建材表观消费迅速恢复至节前相近水平，叠加9月社融数据表现良好、中长期贷款大幅回升，对市场情绪有一定提振，钢价短期震荡运行。但高库存将延续至冬季的预期始终压制钢价上涨幅度，且在资金整体偏紧情况下需求的持续性也不宜过度乐观，如未来原料端成本支撑力 度减弱，期价或出现松动。 热卷需求相对乏力，高供给的压力仍然存在，假期库存累积幅度明显扩大，随着库存的区域转移，华东的库存压力或将逐步凸显，预计热卷短期震荡运行，远期面临一定压力。 操作建议：区间操作 风险因素：建筑业资金偏紧，成本支撑崩塌（下行风险）； 需求快速全面启动（上行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 11 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：建材表需快速恢复，短期钢价震荡运行 逻辑：杭州螺纹现货3770元/吨，建材成交量持稳。找钢网数据显示，建筑钢材长短流程产量保持相对平稳，随着资金压力暂时缓解，节后建材表观消费迅速恢复至节前相近水平，叠加9月社融数据表现良好、中长期贷款大幅回升，对市场情绪有一定提振，钢价短期震荡运行。但高库存将延续至冬季的预期始终压制钢价上涨幅度，且在资金整体偏紧情况下需求的持续性也不宜过度乐观，如未来原料端成本支撑力度减弱，期价或出现松动。 热卷需求相对乏力，高供给的压力仍然存在，假期库存累积幅度明显扩大，随着库存的区域转移，华东的库存压力或将逐步凸显，预计热卷短期震荡运行，远期面临一定压力。 操作建议：区间操作 风险因素：建筑业资金偏紧，成本支撑崩塌（下行风险）； 需求快速全面启动（上行风险） 螺纹：震荡，热卷：震荡 铁矿石 铁矿：中品澳矿库存持稳，盘面价格继续回落 逻辑：今日港口成交环比增加，现货价格震荡回落，看涨期权价格下跌而看跌期权价格上涨，普氏价格119.75美元/吨，环比减少1.6美元/吨，麦克粉01基差167元/吨。卡粉和PB粉价差扩至1 41元/吨，PB与金布巴价差扩至33元/吨。总量矛盾端，由于巴西发往中国的比例提高，非主流矿进口放量，铁矿供给保持高位；需求端成材利润仍受到压缩，铁水产量维持震荡，港口库存有望持续累库，铁矿供需呈现宽松格局，自身基本面偏弱，后期关注成材需求释放对铁矿价格的支撑作用，同时注意高基差收缩风险。 操作建议：逢高做空与区间操作相结合 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 震荡偏弱 焦炭 焦炭：供给缺口收窄，焦炭震荡运行 逻辑：昨日港口准一价上涨至2000元/吨，第四轮提涨落地后现货暂稳，山西太原地区有落后产能关停的消息，而期货价格震荡运行，冲高后稍有下跌。从供需来看，焦炭产量小幅回升，而铁水产量高位波动，供给缺口持续收窄。目前01合约期价基本平水现货，已反应现货第四轮的上涨，而现货进一步的提涨尚需时间，持续拉涨后有调整需求。终端需求处于回归期，山西10月份也可能有去产能，焦煤成本端也有抬升，将持续影响市场情绪，焦炭期价或将维持高位震荡的状态。 操作建议：区间操作 风险因素：焦炭去产能超预期、需求走强（上行风险）；铁水减产（下行风险） 震荡 焦煤 焦煤: 进口政策扰动不断，焦煤高位震荡 逻辑：近日焦煤现货稳中偏强运行，国内主焦煤报价坚挺、沙河驿蒙煤1290元/吨。澳煤通关较为困难，海关或禁止澳煤通关，海运煤进口量或有明显减量，受此影响昨日远期澳煤价格大幅下跌，峰景指数下跌至136.5美元/吨；山西地区开展安全生产、差超产减产，国内焦煤产量也可能有降低。昨日焦煤期货价格继续震荡调整。从供需驱动来看，国内焦煤产能释放、进口量或受政策影响，而下游焦炉、高炉维持高开工率，补库也较为积极，焦煤需求维持高位，煤矿焦煤库存继续下降，蒙煤增量难以弥补海运煤减量。焦煤供需维持积极改善，仍有向上驱动。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：国内煤矿减产、进口政策收紧（上行风险）；终端需求不及预期（下行风险） 高位震荡 动力煤 动力煤：市场博弈加剧，报价日趋平稳 逻辑：随着主产区产能逐步释放，产量逐步增加，冬季电煤供应短缺现象或将有所缓解，价格快速上涨的态势也将逐步趋于平稳；但短期来看，产能释放难以快速补充市场，且进口煤收紧不断加码推升沿海终端的冬储预期，冬储采购仍旧旺盛，优质煤源依旧较为紧张，现货市场支撑仍旧存在。综合来看，市场逐步由宽松向平衡转化，市场将呈现高位震荡的格局。 操作建议：区间操作 风险因素：产能加速释放（下行风险）；旺季需求超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 11 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月804杭州（三线）120200121363005-10月-79-12天津3554353563770010-1月-18广州4585384594080-101-5月1352上海149284-253920-205-10月-3091天津209344353890-3010-1月174-3广州109244-65388001-5月62-2青岛港PB粉167228270880-155-9月42-2普氏指数140201243129.90-1.609-1月-1034金步巴166228269843-191-5月-15-25-9月-1019-1月2511-5月88-3蒙煤(沙河驿)-602878129005-9月5029-1月-1382澳煤(峰景)-227-139-891122.5-65.21-5月169-2日照准一平仓53221265215005-9月448日照准一出库-98711152000109-1月-213-6吕梁准一出厂185001-5月12220宁夏-278-156-118565005-9月38-109-1月-160-101-5月-1005-9月22129-1月-12-12电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东36990螺纹2273284961414华北37530热卷18322962734电炉利润华东-90焦炭2792332475840华北1703726-14废钢价格二级破碎料23600铁水成本2651-12废钢均价23350（张家港）三级破碎料23100钢坯成本3057-12废钢-铁水价差-7317焦煤焦炭59500长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯-128-63298120硅锰内蒙10858000.0热轧铁矿动力煤秦皇岛63.0038.4608螺纹48.0 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 11 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 3： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 4： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 5： 螺纹期差 单位：元/吨 图 6： 热卷期差 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 32003400360038004000420044002019/012019/052019/092020/012020/052020/09元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹320033003400350036003700380039004000410042002019/012019/052019/092020/012020/052020/09元上海热卷北京热卷广州热卷100200300400500600700800300031003200330034003500360037003800390040002020/01/182020/04/182020/07/18基差元螺纹钢1月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差011001502002503003504004505005506003000320034003600380040002020/01/182020/04/182020/07/18基差元热轧卷板1月交割上海热卷上海热卷基差01-500501001502020/012020/032020/052020/072020/09元螺纹10-01价差4060801001201401601802020/012020/032020/052020/072020/09元 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 / 11 图 7： 杭州螺纹库存 单位：元/吨 图 8： 建材成交 单 位：吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 9： 钢材现货利润