黑色建材组日报：表需小幅回落，钢价震荡偏弱

1001502002503003501051151251351451551651751851952052020/072020/082020/102020/112020/122021/022021/032021/04中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-05-21 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 表需小幅回落，钢价震荡偏弱 国传统淡季的逐步到来，螺纹需求将延续边际走弱，而压减粗钢产量政策仍未出台，钢材基本面转弱。并且近期高层持续关注大宗涨价，钢价延续震荡偏弱运行。 报告要点 钢材：表需小幅回落，钢价震荡偏弱 逻辑：杭州螺纹价格5140元/吨（-130），建材成交回暖。本周螺纹表观需求环比回落，但仍处于较高水平，超出市场预期，数据公布后盘面小幅拉涨。近期南方降雨增多，对建筑业需求形成一定冲击，随着传统淡季的逐步到来，螺纹需求将延续边际走弱，而压减粗钢产量政策仍未出台，现实供应保持偏强运行，因此钢材基本面转弱。并且近期高层持续关注大宗涨价，因此钢价延续震荡偏弱运行。 上海热卷价格5700元/吨（-100）。本周热卷表需数据尚可，总库存延续去化格局，而产量继续回升，压减粗钢产量政策仍未出台，现实供应保持偏强运行，并且国常会持续关注大宗价格走势，部署保供稳价工作，因此钢价震荡偏弱运行。 操作建议：短期反弹抛空与区间操作相结合 风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险） 中线展望：震荡偏弱 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 12 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：表需小幅回落，钢价震荡偏弱 逻辑：杭州螺纹价格5140元/吨（-130），建材成交回暖。本周螺纹表观需求环比回落，但仍处于较高水平，超出市场预期，数据公布后盘面小幅拉涨。近期南方降雨增多，对建筑业需求形成一定冲击，随着传统淡季的逐步到来，螺纹需求将延续边际走弱，而压减粗钢产量政策仍未出台，现实供应保持偏强运行，因此钢材基本面转弱。并且近期高层持续关注大宗涨价，因此钢价延续震荡偏弱运行。 上海热卷价格5700元/吨（-100）。本周热卷表需数据尚可，总库存延续去化格局，而产量继续回升，压减粗钢产量政策仍未出台，现实供应保持偏强运行，并且国常会持续关注大宗价格走势，部署保供稳价工作，因此钢价震荡偏弱运行。 操作建议：短期反弹抛空与区间操作相结合 风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险） 震荡偏弱 铁矿石 铁矿：港口成交依旧冷清，铁矿价格持续调整 逻辑：现货价格继续回调，超特粉09基差202.5元/吨。普氏价格210.85美元/吨，环比减少4.6美元/吨，PB粉价格1455元/吨，环比减少70元/吨。卡粉和PB价差198元/吨，PB与金布巴价差66元/吨。尽管在结构性矛盾影响下铁矿价格有所反复，但随着黑色市场情绪回归理性，再叠加国常会声明部署做好大宗商品保供稳价工作，前期涨幅巨大的黑色产业链价格承压，后市若钢材价格继续回调压缩利润，或者全国范围限产压缩铁水产量，钢厂提产动力就会承压，对铁矿高价的接受度也将立即下滑，将压制铁矿价格，但须谨防铁矿高基差风险。 操作建议：反弹抛空与区间操作相结合 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡偏弱 废钢 废钢：钢厂到货量延续高位，废钢短期震荡整理 逻辑：华东破碎料均价3655（-4）元/吨，华东螺废价差1750（-230）元/吨。炼钢利润高位下长短流程钢企均有提产动力，废钢需求于高位持稳，但随着电炉峰电利润收缩，日耗量有收缩预期；基地前期囤货待售，随着近期成材价格回调，螺废价差迅速收窄，基地出现恐慌性送货，钢厂到货量虽较前两日有所回落，但仍维持在较高水平，预计本周钢厂库存将出现明显累积，钢厂短期内提价动力减弱，废钢偏弱运行。 风险因素：成材价格崩塌（下行风险） 震荡偏弱 焦炭 焦炭：市场情绪悲观，焦炭震荡调整 逻辑：昨日，焦炭现货市场偏稳运行，现货第8轮提涨已落地，港口准一下跌60元至2670元/吨。昨日焦炭期货震荡下跌，主要是受黑色整体下跌、焦煤成本坍塌预期影响，从供需来看，山西环保扰动减弱，焦炭产量回升较多，高利润下提产，铁水产量保持高位，限产预期稍有松动。钢厂积极采购，焦化厂库存延续下降，但降幅趋缓。整体来看，焦炭供需两旺，后期走势取决于供需两端的政策变化，由于产量回升较快，现货涨幅将趋缓。国常会强调煤炭保供，引发焦煤成本坍塌预期，进而拖累焦炭，期货波动加大，短期震荡调整。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、粗钢压减政策执行（下行风险）；高炉限产放松、焦化限产（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤: 保供预期较强，焦煤触及跌停 逻辑：昨日，焦煤现货偏稳运行，而期货跌停，主要是受国常会强调增加煤炭保供影响，政策风险加大。从供需来看，国内产量受保供与安全多重影响，蒙方疫情不断，288口岸通关量在100车左右徘徊，通关量仍偏低，中澳关系紧张下，澳煤通关难度较大，非澳洲海运煤有增量。需求方面，下游焦化厂需求平稳，近期煤炭保供政策频繁，叠加黑色整体下行调整，焦煤也将大幅波动，维持震荡调整 。操作建议：区间操作 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡 动力煤 动力煤：调控政策加码，市场情绪弱化 逻辑：CCTD环渤海现货价格指数今日恢复，5500现货903元/吨（-26），5000现货820元/吨（-20）。今年以来，由于产地供应增量受限、下游需求超预期增长，导致煤炭市场供需紧张，叠加美国货币超发，通胀压力加大，煤炭市场价格再达近20年新高，作为大宗资源品，价格的过度上涨导致中下游成本加大、利润压缩，并引发一系列经济社会问题。因此近日克强总理主持国常会，布局解决大宗商品价格过度上涨问题，并督促煤矿企业在安全生产的前提下，尽最大力度保供，对市场形成较大的打击。中短期来看，政策调控风险落地，市场热度得以缓和，短期内以弱势震荡为主。 操作建议：区间操作 风险因素：保供执行到位(下行风险);下游提前补库(上行风险) 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 12 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月10817杭州（三线）2944021595150-705-10月-243-5天津7768846415530-11010-1月135-12广州5356434005550-2001-5月11951上海3484672085700-1005-10月-259-30天津4886073485750-40010-1月140-21广州2483671085600-1301-5月83285青岛港PB粉5726554631450-765-9月-192-276普氏指数541624432210.85-4.69-1月109-9超特粉3574402481125-301-5月4325-9月-7129-1月28-41-5月47201蒙煤(沙河驿)20024716819501005-9月-80-1879-1月33-14澳煤(峰景)-598-551-6311151.827.71-5月77193日照准一平仓299005-9月-95-215日照准一出库2953722782670-609-1月1822吕梁准一出厂570647553269001-5月4-238宁夏812-38755005-9月-502989-1月46-601-5月-152-3405-9月702349-1月82106电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东51480螺纹105211091003141-25华北40290热卷121312591170334-45电炉利润华东7-140焦炭848341104605164-130废钢价格二级破碎料34800铁水成本（含税）4360-125废钢均价34550（张家港）三级破碎料34300钢坯成本（含税）4874-130废钢-铁水价差497494.8881165.8长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙122.6-48831-442-438-39中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测0.00074007125113 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 12 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 欧美热卷市场价 单位：美元/吨 图 5： 国际热卷CFR出口价 单位：美元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 7： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 320037004200470052005700620067002019/012019/062019/112020/042020/092021/02元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹3000350040004500500055006000650070002019/012019/062019/112020/042020/092021/02元上海热卷北京热卷广州热卷400600800100012001400160018002018/042018/102019/042019/102020/042020/102021/04美元/吨国际热卷市场价：欧美钢铁企业：热轧板卷：市场价：美国中西部地区（日）钢铁企业：热轧板卷：市场价：欧盟（日）400500600700800900100011002018/042018/102019/042019/102020/042020/102021/04美元/吨国际热卷CFR进口价格热轧板卷：CF