黑色建材组日报：表需继续走弱，钢价震荡偏弱

2003004001501701902102021/012021/042021/072021/10中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-11-04 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-80401749 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-80401748 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 姜秀铭 021-80401752 从业资格号F3062206 投询资格号Z0016472 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 表需继续走弱，钢价震荡偏弱 找钢及钢谷数据显示本周建材表需继续下滑，需求仍在持续走弱。展望后市，由于粗钢供给收缩力度已无边际增量并且已被充分定价，而需求仍处下行周期，考虑到目前盘面炼钢利润仍偏高，预计钢价或延续震荡偏弱运行。 报告要点 钢材：表需继续走弱，钢价震荡偏弱 逻辑：杭州螺纹价格4940元/吨（-60），01合约基差605元（-176），建材成交18.84万吨。昨日煤炭价格企稳，带动钢材期价有所反弹。找钢及钢谷数据显示本周建材表需继续下滑，需求仍在持续走弱，地产销售和新开工的持续下行以及房企资金紧张问题对建筑业需求的抑制愈发显著，需求同比降幅持续扩大，在地产景气度暂未企稳的情况下，螺纹需求仍将承压。展望后市，由于粗钢供给收缩力度已无边际增量并且已被充分定价，而需求仍处下行周期，考虑到目前盘面炼钢利润仍偏高，预计钢价或延续震荡偏弱运行。 上海热卷价格5030元/吨（-150），01合约基差248元（-331）。由于建筑业需求走弱的斜率更大，螺纹首当其冲，因此热卷基本面相对螺纹较强，卷螺差驱动向上。 操作建议：逢高抛空与区间操作相结合 风险因素：限产超预期（上行风险），新冠疫情反复，需求大幅走弱（下行风险） 中线展望：震荡偏弱 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 15 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：表需继续走弱，钢价震荡偏弱 逻辑：杭州螺纹价格4940元/吨（-60），01合约基差605元（-176），建材成交18.84万吨。昨日煤炭价格企稳，带动钢材期价有所反弹。找钢及钢谷数据显示本周建材表需继续下滑，需求仍在持续走弱，地产销售和新开工的持续下行以及房企资金紧张问题对建筑业需求的抑制愈发显著，需求同比降幅持续扩大，在地产景气度暂未企稳的情况下，螺纹需求仍将承压。展望后市，由于粗钢供给收缩力度已无边际增量并且已被充分定价，而需求仍处下行周期，考虑到目前盘面炼钢利润仍偏高，预计钢价或延续震荡偏弱运行。 上海热卷价格5030元/吨（-150），01合约基差248元（-331）。由于建筑业需求走弱的斜率更大，螺纹首当其冲，因此热卷基本面相对螺纹较强，卷螺差驱动向上。 操作建议：逢高抛空与区间操作相结合 风险因素：限产超预期（上行风险），新冠疫情反复，需求大幅走弱（下行风险） 震荡偏弱 铁矿石 铁矿：宽松格局延续，矿价承压运行 逻辑：港口成交122.2(+41.6)万吨。普氏99.7(+3.2)美元/吨，PB粉710(+15)元/吨，超特粉414(+30)元/吨，折盘面612元/吨。超特粉09基差28元/吨，01基差22.5元/吨，05基差13元/吨。卡粉-PB价差170(-32)元/吨，PB-超特粉价差296(-15)元/吨。供给端四大矿发运总体稳定，在压减粗钢产量背景下，铁矿需求保持低位运行，铁矿总量供需格局偏向宽松。从结构性来看，卡粉及BHP中品粉矿连续累库，结构性矛盾暂时缓解。从冬储补库预期来看，由于明年一季度华北限产维持较严水平，会抑制后期钢企的补库力度，钢企仍将以低库存、按需采购策略为主。叠加终端需求偏弱、炼钢利润压缩，黑色整体价格重心下移，矿价震荡偏弱运行。 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡偏弱 废钢 废钢：钢厂利润压缩，废钢价格承压 逻辑：华东破碎料不含税均价3293（-45）元/吨，华东螺废价差1751（-20）元/吨。随着煤炭保供力度的提升，多省电力紧张的情况有所缓解，限电较上周有所放松，电炉开工生产时间增加，长流程钢厂日耗小幅回升，废钢需求整体有所提升，但钢材终端需求不佳，钢材价格下行使得多数电炉厂已处于微利状态，钢厂补库意愿不强，且“2+26”城市采暖季限产政策落地，部分地区粗钢压减任务仍然较大，或将打压后市废钢需求，废钢价格承压。 风险因素：源头供给明显收缩（上行风险），终端需求持续弱势（下行风险） 震荡偏弱 焦炭 焦炭：现货集中提降，期价震荡运行 逻辑：昨日，焦炭现货市场稳中偏强运行，港口准一4000元/吨（-120），近日钢厂开始提降，降幅200元/吨，01合约基差1100元/吨。在经历前期的大跌后，受煤炭稳价预期影响，昨日期价震荡反弹。从供需来看，环保限产扰动较大，产量维持低位，而下游粗钢压产偏严，铁水产量低位运行，而焦炭库存下降，有运输保电煤，汽运受阻的影响。目前焦炭市场受动力煤影响较大，近期煤炭保供升级，煤炭供需紧张缓解后，焦煤成本将有下移，焦炭现货有补跌压力，而期货期货深度贴水，悲观预期修复下，进一步向下空间受限，短期或转为震荡。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、焦煤成本坍塌（下行风险）；限产放松、焦煤紧缺（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤: 市场预期企稳，期价修复性反弹 逻辑：昨日，焦煤现货偏弱运行，安泽低硫主焦煤3900元/吨（-150），配煤资源开始下跌。在煤炭增产保供，价格干预下，焦煤大幅下跌，昨日煤炭预期企稳，焦煤期价修复性反弹。从供需来看，电煤紧张缓解后，对配煤的挤占也将减少；疫情影响下，蒙煤回升空间有限；而需求方面，下游焦化厂、钢厂限产较多，低库存下，采购情绪谨慎。近日焦煤受煤炭政策影响较大，保供升级、煤炭限价下，焦煤现货有补跌空间。期货深度贴水，整体波动较大。 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡 动力煤 动力煤：基差逐渐修复，煤价区间震荡 逻辑：主力ZC2201合约基差152元/吨（-121），截至11月2日，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价150$/T，欧洲ARA港动力煤现货价230$/T，理查德RB动力煤现货价171$/T。近日发改委和能源局会议，指出煤价将在合理区间以保持碳中和的发展方向和各方收益的平衡，进而缓解了市场前期恐慌情绪，煤价出现反弹。结合基本面看，随着生产端保供增产的效果显现，在电煤端库存达到安全边际后，市场供给弹性也将逐步提升，市场供需环境正在逐步演化，煤炭极度紧缺的恐慌也将有所好转；但供暖旺季即将来临，高日耗的背景下库存大幅提升的难度依旧较大，低库存的影响依旧存在，市场在高位情绪释放后，仍面临阶段性反弹的可能，预期煤价呈现震荡格局。 操作建议：区间操作 风险因素：产能释放不及预期（上行风险）；政策调控超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 15 玻璃 玻璃：成本支撑增强，市场区间震荡 逻辑：华北主流大板价格2500元/吨（-100），华中2290元/吨（-30），全国均价2500元/吨（-45），主力合约FG2201基差778（-199）。施工旺季即将结束，下游深加工操作乏力，装置开工负荷整体降低，同时地产资金紧张短期难以得到缓解，入市积极性疲态难改，选择性接单为主；下游订单薄弱，市场成交不佳，原片价格难以坚挺，成交重心接连下滑。但随着市场价格临近生产成本，利润压缩下冷修预期增强，预计市场继续下跌空间不大，后期维持弱势震荡格局。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险） 震荡 纯碱 纯碱：浮法利润压缩，消费预期存变 逻辑：华北地区重质纯碱价格3800元/吨（-），主力合约SA2201基差998（-239）。随着能耗双控的力度不断减轻，限电限产情况有所缓解，供应端干扰逐渐减轻，开工率开始时回升；下游需求订单稳定，刚需采购维持，市场情绪依旧良好，刚需采购以及贸易环节采购支撑市场表需的高位，企业库存处于低位状态。但随着浮法玻璃利润受到极大压制，后期可能存在大量冷修的情况，纯碱消费面临减量预期，现货重心仍有继续下滑可能。 操作建议：区间操作 风险因素：产能投放加速（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 15 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月171-79杭州（三线）6598309444840-205-10月114-28天津955112612405040-10010-1月-285107广州999117012845330-1001-5月192-52上海3165086365030-1505-10月128-31天津6768689965300-10010-1月-32083广州3565486765070-1301-5月3-7青岛港PB粉204207221710175-9月14-8普氏指数149151165113.2-6.59-1月-1715超特粉111327395-401-5月144175-9月2129-1月-166-181-5月57282蒙煤(沙河驿)918149016063395-4005-9月116419-1月-688-123澳煤(峰景)709128113973186.4-6.81-5月67562日照准一平仓431005-9月10522日照准一出库1086176116644000-1209-1月-779-83吕梁准一出厂1106178016943860-2001-5月1268-4宁夏20923360350012150-1005-9月140-1149-1月-14081181-5月602-485-9月176309-1月-77818电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东4891-54螺纹763890843419-36华北5030-41热卷102311291068417-45电炉利润华东29-21焦炭-47205553604576-84废钢价格二级破碎料3290-40铁水成本（含税）3738-77废钢均价3205-40（张家港）三级破碎料3240-40钢坯成本（含税）4226-80废钢-铁水价差481中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙8.424421678152.8371022800.0-850-200174.2385024569421255010650