黑色建材组日报：表需环比回落，钢价高位震荡

1001201401601802002202402602801051151251351451551651752020/042020/062020/072020/082020/092020/112020/122021/01中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-04-23 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 表需环比回落，钢价高位震荡 螺纹表观需求环比回落，总库存去化速度放缓，根据往年季节性规律，旺季最强的需求时点已经过去，未来需求面临边际走弱，在目前期货升水的情况下，期价面临压力，但是考虑到供应端仍存较大不确定性，在靴子落地之前，供应收缩预期仍将支撑钢价，因此钢价保持高位震荡运行。 报告要点 钢材：表需环比回落，钢价高位震荡 逻辑：杭州螺纹5150元/吨（+30），建材成交尚可。螺纹表观需求环比回落，总库存去化速度放缓，根据往年季节性规律，旺季最强的需求时点已经过去，未来需求面临边际走弱，在目前期货升水的情况下，期价面临压力，但是考虑到供应端仍存较大不确定性，在靴子落地之前，供应收缩预期仍将支撑钢价，因此钢价保持高位震荡运行。 上海热卷价格5600元/吨（+50）。昨日邯郸限产正式落地，平均限产比例在25%左右，唐山及邯郸地区均为卷板的主要产区，热卷产量将明显受到压制。热卷需求近期呈现出一定的边际走弱，板材表需从前期较高水平明显回落，但考虑到供给端的不确定性仍将支撑钢价，热卷价格保持高位震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：地产需求维持韧性，压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；政策超预期收紧（下行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 12 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：表需环比回落，钢价高位震荡 逻辑：杭州螺纹5150元/吨（+30），建材成交尚可。螺纹表观需求环比回落，总库存去化速度放缓，根据往年季节性规律，旺季最强的需求时点已经过去，未来需求面临边际走弱，在目前期货升水的情况下，期价面临压力，但是考虑到供应端仍存较大不确定性，在靴子落地之前，供应收缩预期仍将支撑钢价，因此钢价保持高位震荡运行。 上海热卷价格5600元/吨（+50）。昨日邯郸限产正式落地，平均限产比例在25%左右，唐山及邯郸地区均为卷板的主要产区，热卷产量将明显受到压制。热卷需求近期呈现出一定的边际走弱，板材表需从前期较高水平明显回落，但考虑到供给端的不确定性仍将支撑钢价，热卷价格保持高位震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：地产需求维持韧性，压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；政策超预期收紧（下行风险） 高位震荡 铁矿石 铁矿：终端需求不及预期，铁矿价格维持震荡 逻辑：现货价格维持震荡，超特粉05基差18元/吨，09基差140元/吨。普氏价格183 .6美元/吨，环比下降2.1 5美元/吨，PB粉价格1234元/吨，环比减少3元/吨。卡粉和PB价差238元/吨，PB与金布巴价差36元/吨。需求端，环保限产使得铁水产量与疏港量承压，供给端，非主流矿进口跟随高矿价逐渐走高，使得港口库存去库不及预期，总量矛盾驱动转弱，但成材需求表现良好，价格走高，钢厂利润扩大，逐渐将需求转向高品矿，非限产区域增产提振铁矿石需求的预期增强，且钢厂在高利润下补库意愿十分旺盛，支撑铁矿盘面价格，今日钢联数据显示成材终端需求不及预期，后市需关注成材利润与环保限产的博弈对铁矿需求的影响。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：螺废价差继续攀升，钢厂开启新一轮提价 逻辑：华东破碎料均价3231（+1 6）元/吨，华东螺废价差201 0（+30）元/吨。在炼钢利润高位下，电炉产能利用率保持90%以上，长流程废钢添加量稳步提升；高价下源头供给也较为旺盛，基地趁高价积极发货，钢厂废钢到货量维持较高水平。整体来看，废钢当前处于供需两旺的状态，本周长流程库存小幅上升，短流程库存略有回落；螺废价差高位继续攀升，随着到货逐步回落，主流钢厂将开启新一轮提价。 风险因素：成材价格崩塌（下行风险）； 震荡偏强 焦炭 焦炭：现货第二轮提涨，焦炭期价震荡反弹 逻辑：昨日焦炭现货市场稳中偏强运行，港口准一价上涨30元至2330元/吨，09合约港口仓单基差-2 17元/吨。山西、山东等地焦化厂开始第二轮提涨。山西环保去产能扰动不断，目前主要晋中市，受现货提涨影响，昨日焦炭期价震荡反弹，从供需来看，河北限产较多，但其他区域高炉有提产，山西环保限产扰动下，焦炭产量反而下降。钢厂、贸易商积极采购后，焦化厂库存大幅下降。整体来看，基于旺季需求，焦煤成本支撑，焦炭现货将继续反弹，期货目前升水较多，短期内将维震荡的状态，总体较为坚挺。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、粗钢压减政策执行（下行风险）；高炉限产放松、焦化限产（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤：澳煤进口放松无望，焦煤驱动向上 逻辑：昨日焦煤现货稳中偏强运行，山西产地焦煤上涨较快。近日国内产量受保供与安全多重影响，总体增量有限。澳煤已卸货资源有通关消息扰动，但中澳关系紧张，进口放松无望，昨日焦煤期货震荡上涨。从供需来看，国内产地安全管控趋严，产量有收缩预期。蒙古疫情不断，口岸通关量低位。而需求方面，下游焦炭产能增加，被动减产后产量下降，真实需求有下降。但下游采购改为集中补库，鉴于焦煤需求较好、供应增量有限，焦煤期现价格调整后将有支撑，表现相对偏强。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡偏强 动力煤 动力煤：供应依旧紧张，煤价涨势延续 逻辑：当前最重要的驱动在国内供应端，能源反腐整顿与碳中和对环保的要求，导致西北主产区安全检查不断，煤管票发放明显减少，多数煤矿减产甚至停产，坑口市场相对紧张，助推市场的继续修复，对市场形成长期支撑；短期来看，虽然现在依旧处于消费淡季，但旺季市场即将到来，下游库存处于低位，若供应量持续收紧，下游补库存启动将继续推升市场，煤价偏强运行的态势依旧难以改变。 操作建议：区间操作 风险因素：保供执行到位（下行风险）；下游提前补库（上行风险） 高位震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 12 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月-12629杭州（三线）-36-162-1814880505-10月-19-22天津33220618751501010-1月145-7广州83-43-625150201-5月-20020上海22323575600505-10月34-33天津44324327757307010-1月16613广州223235756001001-5月-211-1青岛港PB粉3571462691234-55-9月1244普氏指数374163287183.60-2.29-1月88-3金步巴343132256119811-5月-48275-9月32-329-1月1641-5月10326蒙煤(沙河驿)14117-2175005-9月-119-289-1月162澳煤(峰景)-687-584-7031049.51.41-5月26-3日照准一平仓225005-9月-84-4日照准一出库-116-91-1752330309-1月596吕梁准一出厂-256-231-315195001-5月17054宁夏-443-273-511662505-9月-238-349-1月68-201-5月685-9月-82-229-1月7614电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东463013螺纹11189041092763-1华北40180热卷124611071242104034电炉利润华东42027焦炭2053042384060436721废钢价格二级破碎料308010铁水成本（含税）360020废钢均价305510（张家港）三级破碎料303010钢坯成本（含税）408321废钢-铁水价差15-18-698-89中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测3.00065006775-95长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙57.6-936-171-86841.67859.4 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 12 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 欧美热卷市场价 单位：美元/吨 图 5： 国际热卷FOB出口价 单位：美元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 7： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 3200370042004700520057002019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/01元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹30003500400045005000550060002019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/01元上海热卷北京热卷广州热卷40060080010001200140016002018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/03美元/吨国际热卷市场价：欧美钢铁企业：热轧板卷：市场价：美国中西部地区（日）钢铁企业：热轧板卷：市场价：欧盟（日）300400500600700800900100011002018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/03美元/吨国际热卷FOB出口价格热轧板卷