黑色建材组日报：建材供需均处高位，钢价高位震荡运行

1001101201301401501601701801051101151201251301351402019-07-252019-08-082019-08-222019-09-052019-09-202019-10-112019-10-252019-11-082019-11-222019-12-062019-12-202020-01-062020-01-202020-02-112020-02-252020-03-102020-03-242020-04-082020-04-222020-05-11中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-05-21 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 建材供需均处高位，钢价高位震荡运行 供需两旺格局延续，建材社会库存去化加速，但高速恢复收费后，直供比例有所下降，厂库去化有所放缓。整体而言，短期基本面向好，对现货价格形成较强支撑。高位需求5月有望延续，钢价或高位震荡为主，但须谨防淡季临近、需求边际回落风险。 报告要点 钢材：建材供需均处高位，钢价高位震荡运行 逻辑：杭州螺纹3640元/吨。找钢网数据显示，在利润较高情况下，钢企提产动力仍存，螺纹长短流程产量均保持较快攀升，当前旺季赶工延续，本周建材表观需求已超过五一节前高点。供需两旺格局延续，建材社会库存去化加速，但高速恢复收费后，直供比例有所下降，厂库去化有所放缓。整体而言，短期基本面向好，对现货价格形成较强支撑。高位需求5月有望延续，钢价或高位震荡为主，但须谨防淡季临近、需求边际回落风险。 操作建议：区间操作 风险因素：基建对钢材需求的带动不及预期（下行风险）；经济政策大幅超预期（上行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 17 品种 日观点 中线展望 钢材 钢材：建材供需均处高位，钢价高位震荡运行 逻辑：杭州螺纹3640元/吨。找钢网数据显示，在利润较高情况下，钢企提产动力仍存，螺纹长短流程产量均保持较快攀升，当前旺季赶工延续，本周建材表观需求已超过五一节前高点。供需两旺格局延续，建材社会库存去化加速，但高速恢复收费后，直供比例有所下降，厂库去化有所放缓。整体而言，短期基本面向好，对现货价格形成较强支撑。高位需求5月有望延续，钢价或高位震荡为主，但须谨防淡季临近、需求边际回落风险。 操作建议：区间操作 风险因素：基建对钢材需求的带动不及预期（下行风险）；经济政策大幅超预期（上行风险） 震荡 铁矿石 铁矿：供需偏紧格局仍在，盘面价格短暂回调 逻辑：目前钢厂生产意愿较高，供应端澳洲三大矿山发运由于检修低位运行，淡水河谷发运再度不及预期，二季度同比难再有增量，尽管疫情对于全球需求影响仍在，但短期港口库存难以大幅回升，铁矿仍处于供需偏紧格局，成材利润的回升也将带动大型钢厂对铁矿的补库需求，在成材去库较快背景下，铁矿短期走势偏强，且仍有上涨空间。铁矿分品种上，由于热卷利润回升，将带动卷板产量增加，进而带动卡粉需求，而巴西粉近期到港偏少，卡粉库存快速下滑，建议产业做多高中品价差，同时须警惕国产矿交割风险。 中线展望：震荡偏强 风险因素：宏观经济不及预期（下行风险）；铁水产量保持坚挺、政策刺激超预期（上涨风险） 震荡偏强 焦炭 焦炭：需求持续旺盛，焦炭震荡运行 逻辑：昨日焦炭现货稳中偏强运行，港口准一价维持在1760元/吨，目前焦炭第二轮提涨已全面落地。近日焦炭供给扰动较多，山东煤炭产量压减政策，涉及部分焦化厂，但实际执行的取决于政府，目前仅个别焦化厂限产，后期不确定性较大。供需方面，焦炭产量、铁水产量均保持增长，且铁水产量增幅大于焦炭，焦炭供需两旺。昨日焦炭期价震荡运行，虽供需面较好，但焦炭利润已较高，山东焦炭限产实际影响也可能低于预期，短期建议以震荡思路对待。 操作建议：区间操作 风险因素：山东煤炭压减政策超预期（上行风险）；需求边际走弱，限产不及预期（下行风险） 震荡 焦煤 焦煤：供需边际改善，焦煤震荡运行 逻辑：昨日国内焦煤现货偏稳运行，当前国内焦煤产量较多，煤矿端仍有库存压力。进口方面，海外高炉虽未复产，但存在复产预期。近日进口煤政策有收紧的可能，港口煤炭通关较慢，海运煤需求仍显疲弱，价格小幅下跌。而国内焦化厂、钢厂连续提产，焦煤实际需求较高。整体来看，终端需求旺盛，下游焦炭提涨落地，两会期间国内供应也可能受扰动，短期内焦煤仍有支撑，而供给宽松格局并未根本改变，上涨空间又受压制，建议以震荡思路对待。 操作建议：区间操作 风险因素：海外复工复产超预期（上行风险）；进口政策放松（下行风险） 震荡 动力煤 动力煤观点：需求继续攀升，价格连续反弹 逻辑：受宏观预期与市场恢复影响，终端工商企业快速复产复工，用电量大幅增长，叠加水电发力不振，对火电替代效应减少，火电发力与电煤消耗大增，终端消费需求短期内加速库存去化，中转港及电厂库存消化明显，市场情绪大幅提振。与此同时，近期供给端波澜频起，进口风波不断影响沿海采购情绪，导致北港询货进一步增加，库存进一步下降，市场进入疫情后的报复性反弹期。 操作建议：区间操作 风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；需求复苏不及预期（下行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 17 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月97-1杭州3134101523580-105-10月-2582天津4855823243660010-1月161-1广州592689431397001-5月882上海225313121357005-10月-1921天津3954832913650010-1月104-3广州2653531613610-301-5月4097青岛港PB粉14718784721-15-9月-104-94普氏指数1591999596.10-1.859-1月64-3金步巴10714743666111-5月1115-9月-26-59-1月1441-5月35145蒙煤(沙河驿)9013581130605-9月-76-140澳煤(中挥发)-243-208-284826.10.09-1月41-5澳煤(峰景)-72-37-1131047.30.01-5月38-41日照准一平仓13217081190005-9月-8945日照准一出库-83062176009-1月51-4吕梁准一出厂160001-5月-8-266宁夏-154-162-208565005-9月-462709-1月54-41-5月505965-9月-358-6069-1月30810电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东34850螺纹435423466488-11华北34310热卷176173150317-21电炉利润华东三线-50焦炭2642692563070华北2290313711废钢价格二级破碎料22000铁水成本21899废钢均价21750（张家港）三级破碎料21500钢坯成本25769废钢-铁水价差287-9建材成交全国环比AV5D华东环比南方环比北方环比205615-2664625230692119-1361068510-1188044986-1156焦煤焦炭长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯-4-12-5858000硅锰内蒙螺纹热轧铁矿动力煤秦皇岛-10.60.8-25.051910.0264314-4470500 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 17 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 1.1、基差期差 图 1： 螺纹基差-近月合约 单位：元/吨 图 2： 螺纹基差-远月合约 单位：元/吨 -1505025045065085030003200340036003800400042002019/10/182019/12/182020/02/182020/04/18基差元螺纹钢10月交割三线螺纹上海三线螺纹基差10 0100200300400500600700300031003200330034003500360037002020/01/182020/03/182020/05/18基差元螺纹钢1月交割三线螺纹上海三线螺纹基差01 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 3： 热卷基差-近月合约 单位：元/吨 图 4： 热卷基差-远月合约 单位：元/吨 -505015025035045055030003200340036003800400042002019/10/182019/12/182020/02/182020/04/18基差元热轧卷板10月交割上海热卷上海热卷基差10 10015020025030035040045050055060030003100320033003400350036003700380039002020/01/182020/03/182020/05/18基差元热轧卷板1月交割上海热卷上海热卷基差01 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 5： 螺纹期差 单位：元/吨 图 6： 热卷期差 单位：元/吨 809010011012013014015016017018030003100320033003400350036002020/012020/022020/032020/042020/05元元螺纹钢10月交割螺纹钢1月交割螺纹10-01价差 3050709011013015029003000310032003300340035002020/012020/022020/032020/042020/05元元热轧卷板10月交割热轧卷板1月交割热卷10-01价差 数据来源：Win