黑色建材组日报：短期供需格局向好，钢价震荡偏强运行

2020-11-06 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 短期供需格局向好，钢价震荡偏强运行 螺纹产量整体保持稳定，赶工需求显露较强韧性，带动库存保持较快去化，支撑现货价格继续上涨。但赶工需求持续性仍存疑、高库存压力犹存，后期重点关注需求延续性和原料支撑力度。热卷供需平稳，库存保持较快去化，期现货价格尚有支撑。 报告要点 钢材：短期供需格局向好，钢价震荡偏强运行 逻辑：杭州螺纹现货3930元/吨，建材成交良好。钢联数据显示，伴随华北部分长流程钢企检修，本周建材产量继续收缩；需求方面，冷冬预期下赶工需求表现出较强韧性，螺纹表观消费维持高位。螺纹供需格局短期向好，带动库存加速去化，现货价格有较强支撑，高库存对预期的压力也有所缓解。近期原料端表现强势，长短流程均出现阶段性正反馈，支撑钢价震荡偏强运行。但凛冬将至，终端需求有转弱预期，高价高库存也将压制冬储意愿，中期风险犹存。 部分钢企检修结束后，热卷供应回升，需求整体较好，库存仍保持较快去化，期现货价格均有支撑，暂时震荡偏强运行。 风险因素：建筑业资金偏紧，成本支撑崩塌（下行风险）； 需求快速全面启动（上行风险） 操作建议：区间操作 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 11 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：短期供需格局向好，钢价震荡偏强运行 逻辑：杭州螺纹现货3930元/吨，建材成交良好。钢联数据显示，伴随华北部分长流程钢企检修，本周建材产量继续收缩；需求方面，冷冬预期下赶工需求表现出较强韧性，螺纹表观消费维持高位。螺纹供需格局短期向好，带动库存加速去化，现货价格有较强支撑，高库存对预期的压力也有所缓解。近期原料端表现强势，长短流程均出现阶段性正反馈，支撑钢价震荡偏强运行。但凛冬将至，终端需求有转弱预期，高价高库存也将压制冬储意愿，中期风险犹存。 部分钢企检修结束后，热卷供应回升，需求整体较好，库存仍保持较快去化，期现货价格均有支撑，暂时震荡偏强运行。 风险因素：建筑业资金偏紧，成本支撑崩塌（下行风险）； 需求快速全面启动（上行风险） 操作建议：区间操作 螺纹：震荡偏强，热卷：震荡偏强 铁矿石 铁矿：巴西矿价格继续弱势，期现基差继续收窄 逻辑：今日港口成交环比增加，现货价格震荡偏弱，巴混01基差122元/吨。普氏价格117. 45美元/吨，环比减少0.25元/吨，PB粉价格841元/吨，环比减少14元/吨，卡拉拉精粉8 65元/吨，环比减少12元/吨。卡粉和PB价差扩至114元/吨，PB与金布巴价差缩至26元/吨。由于巴西发往中国的比例提高，非主流矿进口放量，铁矿供给保持高位；需求端国产矿配比提升压制进口矿疏港量，港口库存有望持续累库。焦炭价格上涨将提振中品澳矿和球团需求，其库存累库暂缓，而巴混当前需求转弱，库存累积，价格弱势，已替代澳矿成为盘面定价标的，铁矿供需维持宽松，预计整体仍将维持震荡偏弱格局。但由于成材近期需求仍有韧性，铁水产量难以明显回落，使得铁矿盘面在高基差背景下容易出现反复，铁矿短期大概率震荡运行。 操作建议：短期区间操作，中长期逢高做空 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 短期震荡，中长期震荡偏弱 焦炭 焦炭：库存被动去化，焦炭相对偏强 逻辑：昨日港口准一报价上涨至2230元/吨，第六轮提涨已全面落地，山西去产能陆续执行，河南也要求年底前淘汰1200万吨4.3米焦炉，焦炭去产能的政策与执行，总体超出市场预期，而下游需求又保持旺盛，受此影响，焦炭期价表现偏强，在本周大幅拉涨后，昨日维持蓄势调整的状态。从本周供需数据来看，铁水产量下降缓慢，而焦炭产量有所下降，库存持续去化，钢厂对原料的补库也较为积极，现货市场较为偏紧。综合来看，焦炭基本面良好，近期钢材旺季需求持续，对黑色品种予以支撑，需求的持续性及去产能的执行情况，将决定焦炭上涨高度，短期焦炭或维持相对偏强表现。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：终端需求走弱、焦炭去产能不及超预期、铁水减产（下行风险） 震荡偏强 焦煤 焦煤:进口政策有放松预期，焦煤期价震荡调整 逻辑：近日焦煤现货稳中偏强运行，各煤种均有探涨；陕西铜川煤矿事故，对焦煤影响不大，但煤炭安全监管或趋严，山西地区焦煤产量难以放量。对于进口煤政策的管控，近日政策的变化、导致市场波动较大，涉及压港的400万吨焦煤可能通关，实际的通关情况还需再观察。昨日焦煤期货继续下跌，主要是受进口煤政策预期放开的影响，从供需驱动来看，焦煤供应减量短期难以扭转，而下游高炉维持高开工率，焦炭去产能对焦煤需求的减量，或由补库需求弥补，焦煤需求维持高位，煤矿库存继续下降，焦煤整体驱动向上，但短期的进口政策变动，可能会加剧预期的波动，预计调整后支撑较强。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求走弱、煤矿增产、进口放松（下行风险） 高位震荡 动力煤 动力煤：市场风波不断，煤价区间震荡 逻辑：供应端保供效果不及预期，主产区产能释放不足，开工率提升缓慢，且内陆地销与发运利润均好于港口发运利润，导致港口发运积极性难以明显改观，尽管大秦线检修结束但货源调入依旧增幅有限，港口库存继续下降，目前已处于历年较低位置，市场支撑较强；但随着价格再次进入红色区间，政策干预的预期也逐渐增强，市场干扰加剧，港口的乐观交易情绪逐步稳定，后期可能继续呈现震荡态势。 操作建议：区间操作 风险因素：产能加速释放（下行风险）；旺季需求超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 11 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月17214杭州（三线）1533254203790105-10月95-2天津29546756238401010-1月-267-12广州4165886834170201-5月17912上海1223014334030205-10月1320天津722513833890010-1月-311-12广州622413733970101-5月61-2青岛港PB粉145206248840-135-9月421普氏指数131192234117.45-0.209-1月-1032金步巴156217259813-131-5月-15-25-9月-1019-1月2511-5月29-11蒙煤(沙河驿)84113140139005-9月2839-1月-579澳煤(峰景)-316-287-259990.7-7.31-5月267-5日照准一平仓-96171290225005-9月1198日照准一出库-1161512702230509-1月-386-3吕梁准一出厂195001-5月1164宁夏-284-168-132565005-9月36149-1月-152-181-5月32125-9月12-69-1月-44-6电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东384963螺纹281336365128-17华北3795-1热卷24028828050-3电炉利润华东1-53焦炭5673392736660华北4511372722废钢价格二级破碎料248050铁水成本265420废钢均价245550（张家港）三级破碎料243050钢坯成本306020废钢-铁水价差5835040.4610螺纹50.00.0热轧铁矿动力煤秦皇岛65.0焦煤焦炭5825-50长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯-134-1818-21-9硅锰内蒙-535800 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 11 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 3： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 4： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 5： 螺纹期差 单位：元/吨 图 6： 热卷期差 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 32003400360038004000420044002019/012019/052019/092020/012020/052020/09元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹320033003400350036003700380039004000410042002019/012019/052019/092020/012020/052020/09元上海热卷北京热卷广州热卷100200300400500600700800300031003200330034003500360037003800390040002020/01/182020/04/182020/07/182020/10/18基差元螺纹钢1月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差011001502002503003504004505005506003000320034003600380040002020/01/182020/04/182020/07/182020/10/18基差元热轧卷板1月交割上海热卷上海热卷基差0150607080901001101201301401502020/05/182020/07/182020/09/18元螺纹01-05价差5070901101301501701902020/05/182020/07/182020/09/18元热卷01-05价差 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 / 11 图 7： 杭州螺纹库存