黑色建材组日报：供需短期双弱，钢价震荡运行

1001502002503003501051251451651852052020/092020/112021/012021/032021/05中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-08-06 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-80401753 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-80401749 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-80401748 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 姜秀铭 021-80401752 从业资格号F3062206 投询资格号Z0016472 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 供需短期双弱，钢价震荡运行 受全国多地疫情散发影响，物流运输或受阻，叠加钢厂惜售等原因，厂库明显累积，使得总库存转为累库。总体来看，本周螺纹表需大幅走弱，已降至近年同期低位，因此短期呈现供需双弱格局，但需求短期受限不改中长期韧性，供给端目前还需要政策的明确指引，因此预计钢价震荡运行。 报告要点 钢材：供需短期双弱，钢价震荡运行 逻辑：杭州螺纹价格5290元/吨（+20），建材成交13.62万吨，10合约基差-115元，01合约基差-148元。本周螺纹产量大幅减少，近期减产预期虽有反复，但现实供应延续收缩趋势。受全国多地疫情散发影响，物流运输或受阻，叠加钢厂惜售等原因，厂库明显累积，使得总库存转为累库。总体来看，本周螺纹表需大幅走弱，已降至近年同期低位，因此短期呈现供需双弱格局，但需求短期受限不改中长期韧性，供给端目前还需要政策的明确指引，因此预计钢价震荡运行。 上海热卷价格5780元/吨（-40），10合约基差47元，01合约基差88元。本周热卷产量回升，需求也有所回暖，总库存转为去化，供给端目前还需要政策的明确指引，预计钢价宽幅震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：压减粗钢产量等相关政策力度超预期（上行风险），新冠疫情复发的不确定（下行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 13 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：供需短期双弱，钢价震荡运行 逻辑：杭州螺纹价格5290元/吨（+20），建材成交13.62万吨，10合约基差-115元，01合约基差-148元。本周螺纹产量大幅减少，近期减产预期虽有反复，但现实供应延续收缩趋势。受全国多地疫情散发影响，物流运输或受阻，叠加钢厂惜售等原因，厂库明显累积，使得总库存转为累库。总体来看，本周螺纹表需大幅走弱，已降至近年同期低位，因此短期呈现供需双弱格局，但需求短期受限不改中长期韧性，供给端目前还需要政策的明确指引，因此预计钢价震荡运行。 上海热卷价格5780元/吨（-40），10合约基差47元，01合约基差88元。本周热卷产量回升，需求也有所回暖，总库存转为去化，供给端目前还需要政策的明确指引，预计钢价宽幅震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：压减粗钢产量等相关政策力度超预期（上行风险），新冠疫情复发的不确定（下行风险） 震荡 铁矿石 铁矿：铁水产量继续回落，矿价短期偏弱运行 逻辑：港口成交83万吨（-3），现货价格大幅下挫。超特粉09基差49.7元/吨。今日普氏价格170.1(-13.1)美元/吨，PB粉价格1212(-51)元/吨。卡粉-PB价差393(6)元/吨，PB-超特粉价差388(10)元/吨。近期部分钢企用巴西粉、麦克粉替代PB粉需求，铁矿结构性矛盾有所缓解，在减产背景下，交易逻辑重新转向总量矛盾。澳巴近期发运整体平稳，而减产背景下日均铁水产量延续较快回落，钢厂原料库存继续去化，港口成交疲弱，铁矿基本面表现整体偏弱。且近期疫情散发压制钢材终端需求，对矿价预期也形成压制，铁矿短期表现将延续弱势。 展望后市，经过深度调整后，PB粉性价比将开始重新显现，溢价进一步回落空间有限，如随着减产推进、炼钢利润重新回升，叠加焦炭价格高企，钢厂后期或重新青睐PB，届时将重新支撑矿价。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：限产预期仍有反复，价格短期震荡为主 逻辑：华东破碎料不含税均价3441（-4）元/吨，华东螺废价差1826（24）元/吨。上周五中共中央政治局会议强调纠正运动式“减碳”，市场对钢厂减产预期产生分歧，尽管本周长流程废钢日耗有所回升，但钢厂限产动作频频，继续打压废钢需求。短流程日耗也有所回落，主要与各地错峰限电要求以及电炉厂利润回落有关。废钢需求近期预期不好，而供给仍相对紧张或将支撑下方价格，后市废钢价格走势仍将很大程度取决于钢厂限产政策执行情况，短期以震荡为主。 风险因素：源头供给明显收缩（上行风险），终端需求持续弱势（下行风险） 震荡 焦炭 焦炭：现货第二轮提涨，期价震荡运行 逻辑：昨日，焦炭现货市场稳中偏强运行，港口准一2850元/吨（+20）。山西焦化厂开始第二轮提涨，暂未落地。昨日焦炭期货震荡运行，主要是受限产预期反复、现货上涨的影响。从供需来看，进入8月份，山西限产略有减弱，焦炭产量小幅回升，而下游粗钢压减预期仍较强，铁水产量下降，焦炭供需偏紧。疫情反复下，焦炭运输受到部分影响，目前钢厂积极采购，本周库存延续下降，焦煤供应紧张，基于成本支撑及低库存，调整后有支撑，期价也反弹修复基差，后期变量在于供需两端限产政策变化。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、疫情扩大（下行风险）；限产放松、焦煤紧缺（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤: 现货供应偏紧，焦煤支撑较强 逻辑：昨日，焦煤现货稳中偏强运行，安泽低硫主焦涨至2850元/吨，昨日焦煤期货震荡运行，主要是受现实供应偏紧支撑。从供需来看，国内产量受制于安全，增产情况还需再观察；蒙方疫情不断，288口岸恢复少量通关，通关量在200车左右，中澳关系紧张下，澳煤通关难度较大，非澳洲海运煤增量难以弥补供应紧张。而需求方面，下游焦化厂限产减弱，积极补库下需求平稳。另外疫情反复，可能影响焦煤运输，鉴于国内供应偏紧、进口长期受限，焦煤调整后有支撑，价格相对坚挺，保持相对偏强。 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡 动力煤 动力煤：港口调度回落，煤价震荡运行 逻辑：主产地产销平稳，坑口价稳中小幅上行，极端天气对港口调度影响显著，周内吞吐量大幅下降，港口库存延续低位累库趋势。 旺季电厂日耗再创新高，补库压力维持高位，但近期由于高煤价和政策扰动，下游采购意愿有待观望。短期来看，政策调控增加市场不确定性，疫情和台风短期加剧供需矛盾，预期市场或将处于宽幅震荡格局。 操作建议：区间操作 风险因素： 旺季保供超预期（下行风险）；补库需求超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 13 玻璃 玻璃：企业库存累积，市场报价平稳 逻辑：华北主流大板价格3073元/吨（-），华中3130元/吨（-），全国均价3057元/吨（-）。国内多地突发疫情，高速封路下运输困难且成本增加，下游采购积极性减弱，企业外发货源减少，市场成交略有降低，抬价情绪有所缓解。但建筑施工保持旺盛，后端竣工环节在交付兑现的推动下不断提升，深加工企业订单持续高位，原片刚需采购较强，原片企业利润高位维持。综合来看，疫情影响依旧属于短时间的问题，后期市场恢复需求依旧强劲，中长期支撑依旧较强。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（下行风险） 震荡 纯碱 纯碱：下游成交平稳，库存继续下滑 逻辑：华北地区重质纯碱价格2500元/吨（-）。纯碱企业装置运行相对稳定，现货利润较为突出，随着前期检修生产线逐步结束，开工率逐步回升；下游需求订单稳定，刚需采购维持，市场情绪依旧良好，刚需采购以及贸易环节采购支撑市场表需的高位，库存处于连续去化状态。重质纯碱下游环节浮法工艺受政策管制，产能增量有限，但光伏背景下的压延工艺产能扩张不受置换要求，后期仍需继续跟踪光伏压延生产线的点火进程。 操作建议：区间操作 风险因素：光伏点火不及预期（下行风险）；产能投放超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 13 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月133-1杭州（三线）-211-78-1735100405-10月-9510天津21354052202010-1月-38-9广州1312641695600101-5月15315上海4157-345780-405-10月-191-1天津1843371465870010-1月38-14广州-9657-1345680-501-5月759青岛港PB粉4305053041212-505-9月-201-10普氏指数464539338183.150.09-1月1261超特粉271346145935-81-5月6325-9月-158-139-1月94111-5月16117蒙煤(沙河驿)29445515234005-9月-441-399-1月28023澳煤(峰景)-209-48-4881837.016.31-5月1251日照准一平仓287005-9月-34513日照准一出库22535062850209-1月220-14吕梁准一出厂310435912690701-5月23814宁夏88326-568550505-9月-382569-1月144-701-5月90325-9月-106-149-1月16-18电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东50610螺纹15671619122045434华北54290热卷170617381436811-11电炉利润华东13430焦炭-579-187120-14781-19废钢价格二级破碎料34500铁水成本（含税）3984-18废钢均价33800（张家港）三级破碎料34000钢坯成本（含税）4482-19废钢-铁水价差-91中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙153.0-162197216.4762870.00058.8-30618194286007675 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 / 13 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格