1001201401601802002202402602801051151251351451551651752020/042020/062020/072020/082020/092020/112020/122021/01中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-03-17 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 唐山高炉开始复产，钢价高位震荡运行 随着唐山限产逐渐解除，长流程产量或再度回升。展望后市，螺纹的供应压力将再度抬升，而地产韧性仍将提振螺纹需求，钢价进一步上行需要较强的预期得到现实兑现，因此当前钢价以高位震荡为主。 报告要点 钢材：唐山高炉开始复产，钢价高位震荡运行 逻辑：杭州螺纹现货4720元/吨（+20），建材成交降温。唐山地区高炉开始复产，据Mysteel调研在1-2天内唐山日均铁水产量将增加4.65万吨，随着唐山限产逐渐解除，长流程产量或再度回升。展望后市，螺纹的供应压力将再度抬升，而地产韧性仍将提振螺纹需求，钢价进一步上行需要较强的预期得到现实兑现，因此当前钢价以高位震荡为主。 上海热卷现货4950元/吨（-30）。市场对热卷出口退税的下调有所担忧，并且唐山高炉开始复产，因此期价受到明显压制。展望后市，我们认为卷板的需求预期仍向好，但当下需要等待现实需求的兑现，并且还需关注出口退税政策的落地情况，因此热卷以高位震荡为主。 操作建议：区间操作 风险因素：疫情反复导致需求不及预期（下行风险），碳达峰压减钢材产量超预期（上行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 12 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：唐山高炉开始复产，钢价高位震荡运行 逻辑：杭州螺纹现货4720元/吨（+20），建材成交降温。唐山地区高炉开始复产，据Mysteel调研在1-2天内唐山日均铁水产量将增加4.65万吨，随着唐山限产逐渐解除，长流程产量或再度回升。展望后市，螺纹的供应压力将再度抬升，而地产韧性仍将提振螺纹需求，钢价进一步上行需要较强的预期得到现实兑现，因此当前钢价以高位震荡为主。 上海热卷现货4950元/吨（-30）。市场对热卷出口退税的下调有所担忧，并且唐山高炉开始复产，因此期价受到明显压制。展望后市，我们认为卷板的需求预期仍向好，但当下需要等待现实需求的兑现，并且还需关注出口退税政策的落地情况，因此热卷以高位震荡为主。 操作建议：区间操作 风险因素：疫情反复导致需求不及预期（下行风险），碳达峰压减钢材产量超预期（上行风险） 高位震荡 铁矿石 铁矿：四大矿山发运持稳，铁矿期现价格反弹 逻辑：现货价格震荡上行，超特粉05基差1 17元/吨。普氏价格1 66.3美元/吨，环比增加2.65美元/吨，PB粉价格113 5元/吨，环比增加21元/吨。卡粉和PB价差196元/吨，PB与金布巴价差39元/吨。铁矿前期基差较大，在全球经济复苏大趋势下偏紧预期仍在，且唐山高炉复产，环保限产不及预期，利好原料需求，使得铁矿期现价格今日明显反弹。后续若需求如预期释放，仍将继续支撑铁矿价格，但从中长期来看，需求端随着碳中和的逐步落实，国内粗钢产能的扩张进入了尾声，供应端四大矿山发运持稳，非主流矿进口跟随普氏价格逐渐走高，铁矿即使再度上涨也将成为强弩之末，后续应重点关注终端需求释放及环保限产推进情况。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：到货量延续回落，废钢震荡运行 逻辑：华东破碎料均价3093（-4）元/吨，富宝废钢全国价格指数29 53（-2），华东螺废价差16 30（+20）元/吨。需求方面，高利润下短流程日耗量已经恢复节前高位，长流程端仍有增量空间。供应方面，上周基地积极发货兑现利润，完成了基地库存向钢厂库存的转移，本周到货量明显回落，日耗与到货此长彼消，预计钢厂库存将保持平稳运行，钢企继续调降收购价的动力不强。当前螺废价差仍较高，叠加区域间资源竞争仍存，预计废钢现货短期高位震荡运行。 风险因素：终端需求恢复节奏不及预期（下行风险）； 基地发货积极性下降（上行风险） 高位震荡 焦炭 焦炭：唐山高炉部分复产，焦炭期价小幅反弹 逻辑：昨日焦炭现货市场偏弱运行，港口准一下跌80至2320元/吨，港口仓单基差170元/吨，昨日焦炭期货小幅反弹，主要是受唐山高炉复产影响，从供需驱动来看，唐山限产量仍较多，贸易商处于观望状态，焦炭日需求下降明显，现货第五轮提降已落地，工信部强调压减钢铁冶炼产能的政策预期对焦炭持续压制。目前焦炭各环节库存累积，现货仍有提降预期。期价短期内或维持震荡调整的状态。 操作建议：区间操作 风险因素：需求回归不及预期、工信部政策执行（下行风险）；限产不及预期（上行风险） 弱势震荡 焦煤 焦煤: 蒙煤通关量下降，焦煤震荡反弹 逻辑：昨日焦煤现货偏弱运行，甘其毛都蒙煤跌至13 00元/吨左右。昨日焦煤期货震荡反复，主要是蒙煤通关下降的影响。昨日口岸运输司机出现疫情，口岸通关量受此影响下降至2 00车左右。从供需来看，两会后国内煤矿产量恢复，蒙煤通关量低位，后期精煤供应可能会受洗煤厂关停的影响，澳煤暂未有明确通关放行。下游焦炭产能增加，且均保持高开工，真实需求无忧，但节前补库过高，节后积极去库存。目前下游维持按需采购节奏，煤矿出货成交较为困难，鉴于焦煤需求较好、供应增量有限，去库存结束后，后期焦煤期现价格将逐步企稳。 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 澳煤进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡 动力煤 动力煤：库存继续累积，煤价涨势暂缓 逻辑：由于前期供需错配导致流通库存大幅累积，对市场产生负面影响，现货价格大幅下跌，不断下行的价格反作用于市场贸易的复苏，导致刚性采购释放在跌价中受到抑制，市场价格逐渐跌破长协，重新推动需求放量，对现货启动正向作用，现货价格逐渐企稳止跌。而随着刚需采购的释放，后期煤价有望继续缓慢上涨，但由于淡季效应影响，现货价格涨幅有限。 操作建议：区间操作 风险因素：保供力度持续（下行风险）；需求复苏超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 12 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月-218-16杭州（三线）163-5513454005-10月681天津3571392074640010-1月15015广州3831652334900-301-5月-291-4上海269-22874950-305-10月109-12天津4291382475020010-1月18216广州249-42674930-601-5月-212-15青岛港PB粉4041923311137225-9月1396普氏指数403192331166.302.79-1月739金步巴3861753141096161-5月-8-45-9月419-1月431-5月-66-14蒙煤(沙河驿)269203243174005-9月40139-1月262澳煤(峰景)-419-485-4451052.9-20.11-5月-79-6日照准一平仓255005-9月4511日照准一出库2351562012320-809-1月34-6吕梁准一出厂3002212662150-1001-5月848宁夏184192196715005-9月4-289-1月-12-201-5月68225-9月-3289-1月-36-30电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东44540螺纹990819100036262华北40200热卷977879101945932电炉利润华东17610焦炭18719321374204298-42废钢价格二级破碎料29400铁水成本（含税）3529-40废钢均价29150（张家港）三级破碎料28900钢坯成本（含税）4009-42废钢-铁水价差473742271中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测0.00073007075203长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙-5.24623934-8.8625-12.8 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 12 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 欧美热卷市场价 单位：美元/吨 图 5： 国际热卷FOB出口价 单位：美元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 7： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 32003400360038004000420044004600480050002019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/01元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹300032003400360038004000420044004600480050002019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/01元上海热卷北京热卷广州热卷40060080010001200140016002018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/01美元/吨钢铁企业：热轧板卷：市场价：美国中西部地区（日）钢铁企业：热轧板卷：市场价：欧盟（日）3004005006007008009002018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/01美元/吨热轧板卷：FOB出口价格：土耳其（日）热轧板卷：FOB出口价格：独联体：产：黑海（日）热轧板卷：FOB出口价格：中国（日）10020