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滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2020年12月1日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數26,341 -2.1%-6.6%中資企業指數10,546 -2.3%-5.6%红筹指數3,747 -3.5%-17.4%滬深300指數4,960 -0.4%21.1%上海A股3,555 -0.5%-7.3%上海B股237 -2.7%-7.3%深圳A股2,354 -0.2%30.6%深圳B股1,033 0.8%7.4%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指29,638 -0.9%3.9%標普5003,621 -0.5%12.1%美國納斯達克指數12,198 -0.1%36.0%日經平均指數26,653 0.8%12.7% 英國富時指數6,266 -1.6%-16.9% 法國證商公會指數5,518 -1.4%-7.7% 德國法蘭克福指數13,291 -0.3%0.3%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,776 -0.6%17.3%鋼價(美元/盎司)1,130 -1.6%2.8%銀價(美元/盎司)22 0.3%26.9%原油(美元/桶)45 -49.6%-25.9%銅價(美元/盎司)7,580 2.4%22.8%鋁價(美元/盎司)2,045 3.5%13.0%鉑價(美元/盎司)967 0.0%0.7%鋅價(美元/盎司)2,790 1.1%22.8%小麥(美分/蒲式耳)580 -1.4%3.8%玉米(美分/蒲式耳)426 -0.4%3.6%糖(美分/磅)N/AN/A38.4%黄豆 (美分/蒲式耳)1,168 -1.3%19.1%PVC(美元/吨)N/AN/A56.8%CRB 指数160 -0.2%3.0%BDI########VALUE!12.8%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7510.839104.3100.9096.579港元0.1290.10813.45611.7260.849歐羅1.1939.245124.4200.9237.893日元0.0107.4310.8040.8710.063瑞郎1.1008.5280.923114.7817.238人民幣0.1521.1780.12715.8290.138市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數20 -13.2%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員11月20日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 11月18日神州控股 (861 HK) 聶卓非11月16日寶勝國際 (3813 HK) 孫晉誠 10月28日中滙集團 (382 HK) 盧逸安10月27日中國軟件國際 (354 HK)聶卓非10月19日361度 (1361 HK)孫晉誠 10月19日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 10月7日創夢天地 (1119 HK)聶卓非9月15日信義能源 (3868 HK)盧逸安9月4日訓修實業 (1962 HK)孫晉誠 9月2日微盟集團 (2013 HK)聶卓非9月1日北控城市資源 (3718 HK) 盧逸安8月31日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 8月28日中國軟件國際 (354 HK)聶卓非8月26日信義能源 (3868 HK)盧逸安8月24日美東汽車 (1268 HK) 何瑞穎8月21日361度 (1361 HK)孫晉誠 8月20日金蝶國際 (268 HK)聶卓非8月19日舜宇光學 (2382 HK)聶卓非8月18日丘鈦科技 (1478 HK)聶卓非8月7日IGG (799 HK)何瑞穎企業消息/報告簡評►映客（3700HK–HK$1.05）電話會議–發掘下一個增長引擎映客在中國運營一個二綫的直播平台，20年上半年月活約三千萬，對比一綫的平台如YY/Huya/Doyu/MoMo等月活約為1-2億。公司的支柱業務–映客直播收入佔比在下降，佔18年/19年/20年上半年的收入分別為97%/84%/63%，收入增長主要由幾款新的社交應用驅動。管理層預計映客直播在2020年收入增長9.3%至約30億人民幣，毛利率/淨利率穩定於約30%/10%。以映客直播爲現金牛，公司正積極拓展其產品組合，專注幾款垂直社交新產品如積目和對緣等。這些應用目前的重心在用戶增長。1)積目是類似Tinder的綫上交友應用，有幾方面的獨特性，如i）目標用戶群更年輕，主要是95後；ii）平台是興趣導向，連接綫上群組和綫下活動。2)對緣是一款類似世紀佳緣的在綫相親應用，圍繞紅娘而設計，促進相親流程。公司分享50~60%的會員費給自僱的紅娘。積目/對緣的日活用戶在20年中期達90萬/40萬，目標在未來一兩年達到200/100萬。這些應用仍處於早期，對公司利潤率有所拖累，因i）分享利潤以鼓勵平台上的合作夥伴；ii）買量推廣以提升日活用戶；iii）產品研發和管理成本。市場一致估值20/21年12倍/7倍市盈率–公司在映客直播增速放緩後，正積極尋找下一個增長引擎，似已走出19年上半年的低谷。幾款新的社交應用展現潛力，用戶增速可觀，但盈利能力仍有待驗證。公司估值不貴，我們建議投資者等待催化劑，關注積目/對緣的增長/變現進度是否能超預期。（聶卓非）今日焦點:►映客（3700HK–HK$1.05）電話會議–發掘下一個增長引擎(百萬人民幣)20年上半年同比環比收入2,202.6 48.3%23.5%毛利484.2 12.4%5.6%毛利率22.0%-7ppt-3.7ppt銷售開支(257.0)-19.8%46.6%管理開支(67.2)-28.8%-11.5%研發開支(161.1)5.3%-9.4%經調整淨利82.6 虧轉盈0.2%來源: 公司數據 2020年12月1日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期( %)( HK$ )( %)历史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI26,341.49(2.1)14.413.411.33.3%(0.5)9.34.6國企指數HSCEI10,546.47(2.3)10.09.98.83.7%(1.1)8.15.3滬深300指數SHSZ3004,960.25(0.4)18.917.014.42.1%(0.9)5.62.4北控城市資源3718HK9,000 2.502.9長倉2.9016.025.019.715.6N/A**1.638.935.109/01/20比亞迪電子285HK86,410 38.351.7中性17.60(54.1)20.912.915.00.6%2.015.214.308/23/19中國利郎1234HK6,371 5.32(4.7)長倉5.320.07.87.96.39.2%2.38.626.108/27/19中國軟件國際354HK22,424 8.232.1長倉6.45(21.6)21.619.816.50.3%10.247.043.610/27/20天倫燃氣1600HK6,684 6.66(1.6)長倉8.7030.67.46.45.64.4%(2.1)2.317.502/26/20兌吧集團1753HK2,564 2.38(4.4)長倉5.55133.2N/A**3.54.54.3%(7.4)(14.7)(33.3)N/A中滙集團382HK8,147 8.00(5.5)長倉9.0012.523.717.813.91.8%(0.7)54.731.610/28/20訓修實業1962HK1,091 1.59(0.6)長倉1.7510.121.20.20.1213.8%6.00.6(0.6)09/04/20金蝶國際268HK93,756 27.054.6中性17.62(34.9)1,868.2N/A**417.40.0%4.032.939.908/20/20珩灣科技1523HK963 0.90(1.1)長倉1.7088.910.68.97.71.3%3.411.1(5.3)08/06/20寶勝國際3813HK10,607 1.980.5長倉2.8041.421.122.78.21.4%(2.0)11.91.511/16/20丘鈦科技1478HK11,723 10.00(1.6)長倉15.1251.214.013.311.21.6%(2.9)17.22.009/10/20舜宇光學科技2382HK167,160 152.40(1.0)長倉152.00(0.3)32.831.924.80.7%(3.5)18.933.109/14/20信義能源3868HK31,782 4.474.2長倉4.00(10.5)29.729.025.73.8%(0.4)12.064.309/15/20信義玻璃868HK70,255 17.401.5長倉10.08(42.1)18.716.513.43.7%(4.1)2.526.108/12/19信義光能968 HK120,317 14.142.6長倉15.9012.439.831.823.72.0%0.00.341.409/14/20特步國際1368HK8,362 3.30(1.2)長倉4.2027.313.414.410.05.0%(2.4)26.429.911/20/20微盟集團2013HK24,038 10.661.7長倉15.0040.760.3N/A**109.0N/A**(3.1)7.5(17.5)09/02/20361度 1361HK2,006 0.972.1中性1.1518.64.64.23.99.7%2.12.1(8.5)10/19/20*新華滙富研究計算得出。** 沒有PER, 由於: （1）公司只是最近上市，或（2）沒有達成共識的盈利預測，或 ( 3) 淨虧損等。市盈率(倍)* 市場觀察 - 主要商品及貨幣 本季%本年%按年%本季%本年%按年%黄金 (美元 / 盎司)1781.90(5.6)17.021.6銅 (美元 / 噸)750012.421.527.9銀 (美元 / 盎司)22.55(4.0)25.832.9鎳 (美元 / 噸)1603310.414.317.3白金 (美元 / 盎司)964.807.1(0.7)7.2錫 (美元 / 噸)186216.48.412.9本季%本年%按年%煤本季%本年%按年%原油 (美元 / 桶)45.5313.2(25.4)(17.5)中-焦煤 (人民幣 / 噸)220010.012.818.9天然氣2.8412.529.924.6中-動力煤 (美元 / 噸)653.813.1N/ A0.0 (美元 / 百萬英熱單位)澳-動力煤 (美元 / 噸)63.909.0(5.6)(5.8)本季%本年%按年%本季%本年%按年%美元指數91.79(2.2)(4.8)(6.5)人民幣6.5783.25.96.9本季%本年%按年%本季%本年%按年%歐