汇富快讯

滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2020年11月30日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數26,894 0.3%-4.6%中資企業指數10,790 0.8%-3.4%红筹指數3,882 0.4%-14.4%滬深300指數4,980 1.2%21.6%上海A股3,572 1.1%-4.7%上海B股244 -0.5%-4.7%深圳A股2,357 0.3%30.8%深圳B股1,025 1.6%6.6%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指29,910 0.1%4.8%標普5003,638 0.2%12.6%美國納斯達克指數12,205 0.9%36.0%日經平均指數26,675 0.1%12.8% 英國富時指數6,367 0.1%-15.6% 法國證商公會指數5,598 0.6%-6.4% 德國法蘭克福指數13,335 0.4%0.7%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,787 -1.5%17.5%鋼價(美元/盎司)1,154 0.0%5.0%銀價(美元/盎司)22 -3.6%26.2%原油(美元/桶)45 -49.3%-25.9%銅價(美元/盎司)7,499 2.7%21.5%鋁價(美元/盎司)1,998 1.4%10.4%鉑價(美元/盎司)967 0.2%0.3%鋅價(美元/盎司)2,795 1.5%23.0%小麥(美分/蒲式耳)596 -2.4%6.8%玉米(美分/蒲式耳)433 0.3%5.5%糖(美分/磅)N/AN/A38.4%黄豆 (美分/蒲式耳)1,191 0.0%21.5%PVC(美元/吨)N/AN/A45.3%CRB 指数160 0.7%3.0%BDI1,230 0.9%12.8%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7510.836104.0900.9066.578港元0.1290.10813.44011.6910.849歐羅1.1969.272124.4800.9237.856日元0.0107.4460.8030.8700.063瑞郎1.1038.5670.923114.8777.259人民幣0.1521.1780.12715.8120.138市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數20 -9.8%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員11月20日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 11月18日神州控股 (861 HK) 聶卓非11月16日寶勝國際 (3813 HK) 孫晉誠 10月28日中滙集團 (382 HK) 盧逸安10月27日中國軟件國際 (354 HK)聶卓非10月19日361度 (1361 HK)孫晉誠 10月19日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 10月7日創夢天地 (1119 HK)聶卓非9月15日信義能源 (3868 HK)盧逸安9月4日訓修實業 (1962 HK)孫晉誠 9月2日微盟集團 (2013 HK)聶卓非9月1日北控城市資源 (3718 HK) 盧逸安8月31日特步國際 (1368 HK)孫晉誠 8月28日中國軟件國際 (354 HK)聶卓非8月26日信義能源 (3868 HK)盧逸安8月24日美東汽車 (1268 HK) 何瑞穎8月21日361度 (1361 HK)孫晉誠 8月20日金蝶國際 (268 HK)聶卓非8月19日舜宇光學 (2382 HK)聶卓非8月18日丘鈦科技 (1478 HK)聶卓非8月7日IGG (799 HK)何瑞穎企業消息/報告簡評►合景悠活集團（3913HK–HK$5.72）-物管板塊中被低估的優質商場運營商合景悠活集團是一家集中於一二線城市的優質商場運營商，目前21/22年的預期市盈率約16/11倍，3年盈利的複合年增長率約為70％。我們認為目前的估值尚未完全反映其商場運營業務的價值。最近大股東在市場上不斷進行增持，我們相信未來商場運營在利潤端的佔比提升將帶來估值重估。潛在的估值催化劑：商場運營佔比日漸提高–我們認為優質的商場運營商應比住宅物管獲得更高的估值，因為其（1）更高的盈利能力和（2）更靈活的定價機制（更容易提價），這主要是由於優質服務運營商的稀缺性導致其議價能力高於住宅運營商。公司購物中心/辦公室的數量預計在22財年達到16/12個，在23財年達到19/13個，對比2019年為6/7個。在充足的項目儲備下我們預計到2022年時，商管業務的盈利貢獻將進一步增加至50％，對比2019年約40％。大型物管上市的虹吸效應將結束；“社區團體”可能是行業的下一個主題–近期股價的弱勢主要是由於（1）大型物管公司上市分流了板塊的資金，我們估計近月物管股IPO的集資金額佔已上市公司的流通量約30-35％，和（2）主因是其IPO通過實物分派因此指數基金的持股將被動地“強制賣出”，我們估計兩者的影響已經結束。從正面的角度看，我們看到近期互聯網巨頭（騰訊和阿里巴巴）和知名基金（高瓴資本、紅杉資本及雪湖資本）均投資於新上市的物管公司及成為其基石投資者。我們認為物管公司的線下流量對於互聯網巨頭來說甚具價值，未來或有望於“社區團購”等領域深入合作，而該市場有望成為下一個千億規模的市場。大股東正增持公司股份–大股東孔健岷先生在過去四個交易日持續在市場上增持，持股從51.99％增至52.34％（約合4,100萬港元，每股約5.65港元），這反映其對公司的信心同時增強了投資者的信心。實物分拆後孔先生直接持有公司，而大部份同行則通過房地產開發商持有物管公司。在這種結構下，我們認為公司未來的表現對大股東的利益更為直接。收併購推動在管規模快速增長–據媒體報導，合景泰富生活計劃收購5個專案，總建築面積約5,000萬平方米。預計20％的面積（約1,000萬平方米）將於20財年完成，而80％將在21財年完成，對比其19年在管住宅面積約1,500萬平方米。該公司的目標是在20財年將其規模擴大一倍，而明年則在今年的規模上進一步擴大一倍。（盧逸安）今日焦點:►合景悠活集團（3913HK–HK$5.72）-物管板塊中被低估的優質商場運營商 2020年11月30日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期( %)( HK$ )( %)历史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI26,894.680.314.713.711.53.3%1.711.66.8國企指數HSCEI10,790.300.810.210.29.03.6%2.210.68.0滬深300指數SHSZ3004,980.771.219.017.014.52.1%0.86.13.4北控城市資源3718HK8,748 2.434.7長倉2.9019.324.319.115.2N/A**1.335.038.109/01/20比亞迪電子285HK84,946 37.70(0.7)中性17.60(53.3)20.612.714.70.6%5.513.214.808/23/19中國利郎1234HK6,682 5.58(0.4)長倉5.32(4.7)8.28.66.88.7%9.213.926.208/27/19中國軟件國際354HK21,961 8.06(1.0)長倉6.45(20.0)21.219.416.10.3%10.043.946.310/27/20天倫燃氣1600HK6,794 6.77(0.4)長倉8.7028.57.56.55.74.3%1.04.015.102/26/20兌吧集團1753HK2,683 2.491.6長倉5.55122.9N/A**3.64.74.1%(4.2)(10.8)(29.5)N/A中滙集團382HK8,626 8.476.9長倉9.006.325.118.914.71.7%13.463.838.910/28/20訓修實業1962HK1,098 1.601.3長倉1.759.421.40.20.1212.5%6.71.3(1.2)09/04/20金蝶國際268HK89,597 25.85(0.8)中性17.62(31.8)1,785.2N/A**398.90.0%(0.2)27.030.808/20/20珩灣科技1523HK974 0.911.1長倉1.7086.810.79.07.81.3%4.612.3(3.2)08/06/20寶勝國際3813HK10,553 1.97(0.5)長倉2.8042.121.022.68.21.4%(2.5)11.30.511/16/20丘鈦科技1478HK11,910 10.161.4長倉15.1248.814.313.511.31.6%0.619.14.409/10/20舜宇光學科技2382HK168,805 153.90(0.6)長倉152.00(1.2)33.232.325.20.7%(1.9)20.033.909/14/20信義能源3868HK30,502 4.29(2.5)長倉4.00(6.8)28.527.924.74.0%6.27.558.309/15/20信義玻璃868HK69,205 17.14(0.6)長倉10.08(41.2)18.416.313.23.7%2.10.927.908/12/19信義光能968 HK117,253 13.78(2.8)長倉15.9015.438.831.023.12.0%3.8(2.3)40.809/14/20特步國際1368HK8,464 3.340.0長倉4.2025.713.514.710.24.9%(2.6)28.029.511/20/20微盟集團2013HK23,632 10.48(0.9)長倉15.0043.159.3N/A**107.2N/A**(6.4)5.6(19.4)09/02/20361度 1361HK1,964 0.950.0中性1.1521.14.54.13.89.9%2.20.0(7.8)10/19/20*新華滙富研究計算得出。** 沒有PER, 由於: （1）公司只是最近上市，或（2）沒有達成共識的盈利預測，或 ( 3) 淨虧損等。市盈率(倍)* 市場觀察 - 主要商品及貨幣 本季%本年%按年%本季%本年%按年%黄金 (美元 / 盎司)1805.50(4.3)18.524.2銅 (美元 / 噸)740310.919.924.5銀 (美元 / 盎司)23.36(0.6)30.438.1鎳 (美元 / 噸)1645513.317.320.4白金 (美元 / 盎司)969.807.6(0.2)8.3錫 (美元 / 噸)189118.110.114.6本季%本年%按年%煤本季%本年%按年%原油 (美元 / 桶)45.7113.6(25.1)(21.3)中-焦煤 (人民幣 / 噸)220010.012.818.9天然氣2.9014.632.