通信行业点评报告：沙钢股份收购Global Switch，加快IDC产业布局，看好IDC行业景气度持续加速向上

证券研究报告·行业研究·通信 通信行业点评报告 1 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 沙钢股份收购Global Switch，加快IDC产业布局，看好IDC行业景气度持续加速向上 增持（维持） 投资要点  事件摘要：2020年11月25日，沙钢股份发布公告《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》，计划对价187.7亿元，收购苏州卿峰100%股权。苏州卿峰为持股型公司，核心资产为Global Switch 51% 股权。  并购IDC优质资产是领先的IDC服务商加快布局的重要方式之一：IDC的资产收购在产业内屡见不鲜，根据Synergy Research，2017年全球IDC收购交易量为48起，并购交易规模达到200亿美元。我们认为海外IDC巨头大规模并购IDC优质资产主要原因有以下两点：从战略布局来讲，加快全球化布局，抢占重要以及一线城市的资源，做到提前卡位。从行业景气来讲，看好未来流量对IDC产业的带动，行业景气度仍将加速向上。  并购Global Switch，助力沙钢股份业务&业绩双加速：Global Switch是全球领先的IDC龙头，资产及信用评级优秀：Global Switch目前共有13个数据中心（均处于一线核心城市），总建筑面积达到39.27万平方米，总电力容量为369MVA，预计未来将建成48.47万平方米的数据中心，合计电力容量达到530MVA，目前已建成跨洋网络，能有效提升数据中心能效，下游涵盖Verizon、微软、苹果、Facebook、亚马逊等一线客户，也是世界上信用评级最高的数据中心提供商之一，我们认为后续有望凭借自身优势快速追赶全球龙头Equinix，提升市场份额。Global Switch业绩稳步向上，有效提升沙钢股份盈利能力：剔除德利迅达香港的影响后，Global Switch净利润分别为11.69、10.24以及6.03亿元，预计在20、21、22和23年的预测净利润分别为1.25、1.45、1.99和2.66亿英镑，具有稳定的盈利能力，我们认为，并购Global Switch能有效提升沙钢股份盈利能力和资产质量。  充分享受流量红利，IDC市场景气度仍将加速向上：目前全球范围内的5G建设正在快速推进，未来随着5G时代的真正到来，高清视频、车联网等应用落地，以及产业数字化的推进，预计未来全球数据流量将高速增长。从下游需求来看，2020Q3北美云商资本开支同比上升27.11%，同比增速相比Q2（15.70%）进一步提升11.40pp。全球范围内数据中心数量和市场规模也在不断提升，我们认为，当前5G应用逐步铺开，全球数据流量激增，行业高景气周期将长期延续，行业景气度持续提升下，Global Switch等龙头公司将持续受益。  建议关注的标的：数据港、宝信软件、奥飞数据、光环新网、佳力图、杭钢股份、沙钢股份、佳力图、城地股份、鹏博士、立昂技术、世纪互联、万国数据等。  风险提示：云厂商资本开支不及预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《通信：本周专题：为什么重点看好数字化转型的平台和服务商？》2020-11-22 2、《通信行业跟踪周报：本周专题：智能网联汽车加速推进，持续关注车联网、无人驾驶、车路协同等细分赛道》2020-11-15 3、《通信行业三季度持仓分析：三季度持仓小幅度下滑，“龙头集中”明显》2020-11-09 [Table_Author] 2020年11月25日 证券分析师 侯宾 执业证号：S0600518070001 021-60199793 houb@dwzq.com.cn 研究助理 姚久花 yaojh@dwzq.com.cn -17%-9%0%9%17%26%34%43%2019-112020-032020-07通信沪深300 2 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业点评报告 内容目录 1. 沙钢股份100%控股苏州卿峰，实现对Global Switch 51%控股 ............................................. 4 1.1. 本次交易的核心资产为Global Switch................................................................................. 4 1.2. 回顾沙钢集团三步走，实现100%控股Global Switch ...................................................... 5 2. 并购优秀资产，加快IDC产业布局 ............................................................................................. 6 2.1. 领先的IDC服务商全球范围内大规模并购优质IDC资源 ............................................... 6 2.2. 并购Global Switch，加快IDC产业布局 ............................................................................ 7 2.2.1. Global Switch资产及信用评级优秀............................................................................ 7 2.2.2. 资源与技术兼具，解决方案领先，客户资源丰富................................................... 9 2.2.3. 看好Global Switch经营情况稳步向上.................................................................... 11 3. 充分享受流量红利，IDC市场景气度仍将加速向上 ................................................................ 13 4. 持续看好IDC板块的投资机会 ................................................................................................... 15 5. 风险提示 ........................................................................................................................................ 16 图表目录 图1：沙钢集团历次股权变动中对苏州卿峰的持股比例（%） .................................................... 5 图2：沙钢集团购GS的过程图 ......................................................................................................... 5 图3：Global Switch持股变化情况（截止2020年11月24日） ................................................. 6 图4：Global Switch发展历程 ............................................................................................................ 7 图5：2018年Global Switch市场占有率（%） ............................................................................. 9 图6：Global Switch 特有全球跨洋网络连接资源 .......................................................................... 9 图7：Global Switch 香港数据中心 ................................................................................................ 10 图8：Global Switch 产品及解决方案 ............................................................................................ 10 图9：2018年Global Switch 客户分类及占比（%） .................................................................. 10 图10：Global Switch 客户 .............................................................................................................. 11 图11：Global Switch营收占比（2018年） .................................................................................. 12 图12：Global Switch营收情况 ....................................................................................................... 12 图13：Global Switch净利润（亿元） ........................................................................................... 12 图14： Global Switch承诺净利润（亿英镑） ............................................................................. 12 图15：2017年预案中Global Switch承诺的Ebitda ..................................................................... 12 图16：5G时代应用场景广泛，持续产生高流量高带宽需求 ...................................................... 13 图17：全球IP流量和数据中心流量持续增长（ZB） ................................................................. 13 图18：全球超大规模数据中心数量（个，%） ...............................................................