证券研究报告·行业研究·通信 通信行业点评报告 1 / 4 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 中共中央政治局强调加快5G网络、IDC等新基建建设，持续看好科技新基建产业链环节绩优个股 增持（维持） 投资要点  事件：3月4日，中共中央政治局常务委员会召开会议，研究当前新冠肺炎疫情防控和稳定经济社会运行重点工作，同时强调要选好投资项目，加强用地、用能、资金等政策配套，加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。  政策频频加码，推进5G网络等新基建产业部署：2020年以来，工信部多次在会议中强调要加快5G网络建设进度，加快商用部署节奏，推动我国通信产业高质量发展，我们认为此次中央政治局表态，是加快我国5G网络建设的又一强有力的强心针，将持续利好数据中心等新型基础设施建设的进度。  主设备商作为新基建的重要抓手，是抢占科技制高点的关键：国内主设备商凭借技术创新以及极具竞争力的技术、产品和市场能力，实现从零到一突破，端到端全产业链的产品及整体解决方案能力，远胜全球竞争对手，据前瞻产业研究院预计，随着5G商用部署的不断推进，2030年主设备商的支出将超过5200亿元，成为5G经济产出重要来源之一，因此，从5G竞赛的角度来讲，主设备商是我国保持5G领先优势的一把利剑；从经济的角度来讲，更是拉动5G经济产出的主力军，从产业链环节来讲，能带动上游半导体、芯片等环节自主，下游催生更丰富更广泛的服务内容。  持续看好基站基建、流量基建以及“云大物智”等科技新基建环节：当前5G进入建设的高峰期，我们认为运营商资本开支的确定性逐步显现，运营商招标有望陆续落地，都有望带动我国5G网络建设加速前行，同时随着云厂商资本开支的以及我国DOU回暖，将持续利好云计算、IDC云计算以及服务器等流量基建环节；同时5G+“云计算、大数据、物联网、AI”将催生下游更广的应用空间。  投资建议：建议关注的标的为：基站基建：中兴通讯、烽火通信、世嘉科技、中石科技、沪电股份/崇达技术、深南电路/生益科技等；流量基建：IDC:光环新网、宝信软件、数据港、奥飞数据、城地股份、鹏博士、杭钢股份、沙钢股份等；光模块：中际旭创、博创科技、天孚通信、新易盛；路由器：中兴通讯、紫光股份、星网锐捷；流量可视化：中新赛克、恒为科技；5G应用：云计算：优刻得、网宿科技；高清视频：淳中科技；车联网：中科创达、移为通信、移远通信、高新兴、佳都科技；物联网：和而泰、拓邦股份、美格智能。  风险提示：5G产业进度不及预期；5G网络建设不及预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《科技新基建发力，5G驱动“云大物智”景气度加速向上》2020-03-04 2、《通信行业点评报告：科技部等五部门指出重点支持AI、云计算等重大领域，持续看好AI、云计算等关键环节绩优个股》2020-03-04 3、《云计算全球龙头对比系列之二：坚实CBA战略，造就阿里云“飞天”》2020-03-03 [Table_Author] 2020年03月04日 证券分析师 侯宾 执业证号：S0600518070001 021-60199793 houb@dwzq.com.cn 研究助理 姚久花 yaojh@dwzq.com.cn -20%0%20%2019-032019-072019-112020-03通信 沪深300 2 / 4 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业点评报告 1. 政策频频加码，推进5G网络等新基建建设 2020年以来，工信部多次在会议中强调要加快5G网络建设进度，加快商用部署节奏，推动我国通信产业高质量发展，我们认为此次中央政治局表态，是加快我国5G网络建设的又一强有力的强心针，将持续利好数据中心等新兴基础设施建设的进度。 表1：2020年以来有关5G的相关动态及政策 2020/1/3 工信部为中国广电许可4.9GHz频段5G试验频率。 2020/1/20 工信部强调持续推动基础电信企业加大投资，稳步推进5G网络建设。 2020/2/8 贵州省5G发展规划。 2020/2/10 工信部许可中国电信、联通、广电共同使用5G系统室内频率。 2020/2/22 工信部强调做好5G发展和复工复产工作，加快5G商用步伐。 2020/3/4 中共中央政治局常务委员会召开会议，加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。 数据来源：wind、工信部等，东吴证券研究所 2. 主设备商是新基建的重要抓手 2018年全球七大设备制造商依次为华为、诺基亚、爱立信、思科、中兴、Ciena和三星，这七家公司合计占全球服务提供商设备市场收入的80％左右。 国内主设备商凭借技术创新以及极具竞争力的技术、产品和市场能力，实现从零到一突破，端到端全产业链的产品及整体解决方案能力，远胜全球竞争对手。 其中华为市场份额在2018年持续上升，在过去五年中每年增长约2个百分点，爱立信和诺基亚的市场份额平均每年下降约1个百分点。据观研天下预计，2023年中兴通讯的市占率有望攀升至 24%，超越诺基亚和爱立信成为全球第二大通信主设备供应商。 据前瞻产业研究院预计，随着5G商用部署的不断推进，2030年主设备商的支出将超过5200亿元，成为5G经济产出重要来源之一。 因此，从5G竞赛的角度来讲，主设备商是我国保持5G领先优势的一把利剑；从经济的角度，来讲更是拉动5G经济产出的主力军，从产业链环节来讲，能带动上游半导体、芯片等环节自主，下游催生更丰富更广泛的服务内容。 MSCI、富时等外资流入A股的重要推手，相继将中兴纳入指标体系，参考食品饮料板块过往估值体系变迁，长期资金流入带动估值中枢倍数级提升，因此我们认为中兴通讯估值中枢也有望持续提高。 3 / 4 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业点评报告 图1：16年-19年长期资金流入提升估值中枢 数据来源：wind，东吴证券研究所 3. 投资建议 持续看好基站基建、流量基建以及“云大物智”等科技新基建环节，建议关注的标的为： 1、基站基建：中兴通讯、烽火通信、世嘉科技、中石科技、沪电股份/崇达技术、深南电路/生益科技等； 2、流量基建： IDC:光环新网、宝信软件、数据港、奥飞数据、城地股份、鹏博士、杭钢股份、沙钢股份等； 光模块：中际旭创、博创科技、天孚通信、新易盛； 路由器：中兴通讯、紫光股份、星网锐捷； 流量可视化：中新赛克、恒为科技； 3、5G应用： 云计算：优刻得、网宿科技； 高清视频：淳中科技； 车联网：中科创达、移为通信、移远通信、高新兴、佳都科技； 物联网：和而泰、拓邦股份、美格智能。 4. 风险提示 5G产业进度不及预期，5G网络建设不及预期。 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00 4 / 4 免责及评级说明部分 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn